债市情况：

Ø 上周债券收益率整体上行，收益率曲线陡峭向上，资金面平稳度过税期。本周央行将投放6000亿元MLF，到期3000亿元，净投放3000亿元，叠加中上旬买断式回购3000亿元，8月月内中长期流动性6000亿元，维持宽松预期。

Ø 上周债券走势主要受到以下因素影响：第一，权益市场压制，出现了明显的股债跷跷板效应；第二，交易结构相对拥挤；第三，“反内卷”在一定程度上强化了宏观叙事。

Ø 展望后市，债券近期调整相对充分，10年期国债已接近1.8%的关键点位，呈现出了一定的性价比。从杠杆率看，广义基金杠杆率明显回落，中长期纯债基金的久期也有所下降，整体风险有一定释放。但当前债市交易仍显拥挤，配置盘进场力度不明显，权益市场火爆分流债市资金等情况仍需重点关注，预计短期内债市仍面临一定的压力。 

转债情况：

Ø 上周中证转债指数上涨2.83%，估值继续拉升，周内转债成交额合计4703亿元，日均成交额为940亿元，较前一周日均成交小幅抬升。具体来看，上周行业出现普涨，其中计算机、通信、美护、军工等涨幅居前；风格上偏债、偏股转债表现优于平衡转债。

Ø 近期权益市场持续破位上行，市场赚钱效应与资金持续涌入形成正向循环，转债跟随正股同步上行，加之转债本身还面临供需错配的环境，促使转债估值及中位数价格持续拉高，并突破近几年高点。往后看，转债投资愈发股票化，短期建议在估值高位时增加止盈兑现的交易，适当减持部分高价获利品种，交易上顺应市场趋势，对于预期不赎回、溢价率低、正股景气度高的个券可小仓位进行波段交易。方向上，可重点关注科技成长（景气度驱动估值修复），中报业绩改善的有色、化工、非银，以及政策驱动的消费、反内卷等领域。 

本文来源：兴业基金固定收益投资部；市场数据来源：Wind。

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