8月28日市场午后V型反弹，沪深两市全天成交额2.97万亿，算力板块全天强势，截至收盘，通信ETF（515880）收涨9.33%，年初至今通信ETF（515880）累计涨幅高达87.32%，位居A股ETF第一位！“光模块ETF”哪里找？通信ETF（515880）光模块占比45%。

【上涨因素分析】

消息面上，英伟达发布FY26Q2财报。在电话会中，黄仁勋提到几条关键信息：

Ø  预计到本世纪末，人工智能基础设施支出将达到3万亿至4万亿美元。

Ø  测算中国市场今年的市场规模将达500亿美金，且将以50%速度增长。此外，关于H20销售的表述比较消极，国产替代今日全天强势。

Ø  英伟达财报中网络收入同比增长98%。Spectrum-X 以太网实现了两位数的环比和同比增长。同时推出了Spectrum-XGS 以太网，这是一种将不同的数据中心统一为千兆级 AI 超级工厂的技术设计。[ CoreWeave ] 是该解决方案的初步采用者，预计 GPU 到 GPU 的通信速度将提高一倍。网络收入增长迅速，也验证了通信板块的景气度。

在英伟达财报消息的刺激下，今日通信和电子板块大涨，大幅超出其他行业。以申万一级行业分类，今日通信上涨7.14%，电子上涨5.53%。大幅度超出其他行业。

资料来源：wind

其次，目前A股公司半年报披露已至尾声。我们看到不论是北美算力还是国产算力，相关领域有代表性的公司在业绩端已经有所体现。回顾历年财报季，业绩相对好的赛道可能形成抱团。

【后市展望】

我们认为，在目前A股流动性持续宽松，市场大盘表现良好的背景之下，AI有几个明显的优势：（1）产业趋势明确，商业模式已经跑通。北美云厂商的闭环已经形成，业绩端高速增长已经可以反哺资本开支扩大，同时AI业务发展短期内算力仍然供不应求。国内发展节奏有望持续跟进。（2）市场规模较大，且对于部分环节目前市场规模二阶导仍为正数，估值支撑较强。北美四家云厂商第二季度单季资本开支合计逼近千亿美元大关，同比增长超过60%。一方面，GPU的放量规模持续扩大，另一方面，技术密集度提升持续推高算力产业链零组件价值量，目前部分环节市场规模增速（注意是增速，不是绝对值）仍未见顶。（3）产业边际变化明显，国产算力加速跟进。北美算力方面，GPU放量带动了半导体产业链共同成长。国内方面，半导体产业链持续攻关，突破生产障碍的同时扩产持续推进，国产算力规模放量已在前夜。（4）A股优质资产重估，AI产业链或成首要关注点。目前，北美算力带动相关环节业绩高增，国产算力相关的半导体产业链条代表我国工业生产的最高水平，有望享受重估红利。

【产品布局】

AI利好不断，关注光模块含量45%的“光模块ETF”——通信ETF(515880)

AI可能是自云计算以来最大的产业机遇，目前全球科技巨头均在AI赛道上角逐。从基本面方向看，需求端北美资本开支超出预期，四大云厂商（Meta、谷歌、亚马逊、微软）资本开支指引乐观。软件端GPT-5、Genie3等大模型落地节奏加速，产业端进展良好。硬件侧北美算力产业链条业绩高增，全球AI交相辉映。此外，流动性持续宽松背景下，AI也是这轮牛市中科技板块的核心方向。

从基本面看，在海内外算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度。可以关注光模块含量45%的通信ETF（515880），“光模块+服务器+铜连接+光纤”超过70%，规模超85亿元，有望充分受益于AI算力的需求爆发。