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01
市场回顾
海外方面，本周美股三大指数均小幅回落，美联储降息预期持续发酵，美债收益率持续下行；美联储方面，特朗普解雇美联储理事，将降息施压的行动升级。商品方面，原油价格反弹，COMEX黄金上涨2.86%。汇率方面，美元指数走高0.13%。
国内方面，本周市场延续向上趋势，沪指破新高，创业板指涨幅达7.74%。近期市场回暖，上证指数屡创新高，成交额维持高位，市场小盘成长更具弹性；通信电子演绎极致，消费抬头红利弱势。本周中债收益率曲线短端下移，长端上移，呈“熊陡”特征。后半周股债翘板效应持续扰动，债市出现调整，周五虽有所修复，但基金对中短端信用债再度转为净卖出。这种波动反映了市场情绪的波动性以及对宏观政策的敏感反应。
（数据来源：wind，日期截至2025年8月29日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）
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行业情况
本周申万一级31个行业半数上涨，通信、有色金属、电子等板块涨幅居前，纺织服饰、煤炭板块涨幅居后。 本周通信板块领涨，此轮上涨主要动因在于业绩驱动，通信AI景气度仍处上升通道，估值仍然低位区域，通信行业相关公司业绩超预期的同时也逐步向上下游相关企业赋能。同时政策支持力度加大，8月26日国务院发布《国务院关于深入实施“人工智能”行动的意见》，科技引领，新质生产力筑基，高成长性增强。 本周有色金属板块上涨7.2%。基本金属宏观情绪向好叠加旺季预期，铜铝价格重心上移；美联储降息预期再起，利好金价上行；《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》正式发布，供给端加速优化。 （数据来源：wind，日期截至2025年8月29日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎） 03 策略观点 ◆【申万宏源证券】“一九行情”与“高切低”可能都不是突破口？ “一九行情”持续演绎是不利于牛市氛围延续的。近期国内算力的行情仍主要是海外算力行情的扩散，而国内AI决定性进步驱动的行情，可以从算力扩散到其他环节，这会终结“一九行情”。而有效的“高切低”行情，也需要新的供需格局改善线索。所以，“一九行情”与“高切低”可能都不是行情突破口，未来一段时间，市场再次进入等待新景气线索的阶段。 中期市场观点不变：时间已经是牛市的朋友，核心是“26年中基本面周期性改善 + 增量资金正循环可能启动”的牛市条件就会具备。科技创投本身处于底部启动窗口，随着时间的推移，新景气线索可能不断增加，而演绎成高弹性行情的条件也会越来越好。岁末年初行情展望的下限是“复制”过去一段时间的市场特征：少数景气方向做动量 + 26年拐点方向高切低 + 轮涨补涨普遍轮动。维持25Q4好于25Q3，2026年会更好的判断。需求侧关键验证期，新结构主线形成大是大非的窗口期，都在26年春季之后。彼时基本面验证扰动，可能就会带来牛市降速。如果行情演绎过快，关键验证期也可能提前。 思考新高景气方向的来源：继续提示，国内科技和反内卷是后续结构主线的重要来源，而国内AI决定性进步和先进制造行业联盟还需要等待时间。9月关注特斯拉机器人验证，以及化工高开工率 + 出口订单恢复性增长带来的投资机会。港股互联网季报验证，外卖行业竞争的影响边界趋于明确。阿里财报云计算 + 国产芯片有亮点，港股短期性价比优于A股，中期可能修复相对收益。 （数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎） 04 热点新闻 宏观经济 ◆【国常会：研究在全国部分地区实施要素市场化配置综合改革试点工作】 国务院总理李强8月29日主持召开国务院常务会议，研究在全国部分地区实施要素市场化配置综合改革试点工作，部署开展县域普通高中振兴行动，审议通过《医疗卫生强基工程实施方案》。会议指出，深化要素市场化改革是构建高水平社会主义市场经济体制的重要举措，是推进全国统一大市场建设的重要内容。（东方财富网） ◆【国家统计局：8月PMI为49.4% 比上月上升0.1个百分点】 8月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布中国采购经理指数。数据显示，8月份，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.3%和50.5%，比上月分别上升0.1、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体继续保持扩张。（东方财富网） ◆【商务部就美国撤销三星等三家在华半导体企业“经验证最终用户”授权答记者问】 8月30日，商务部新闻发言人就美国撤销三星等三家在华半导体企业“经验证最终用户”授权答记者问。商务部新闻发言人表示，美方此举系出于一己之私，将出口管制工具化，将对全球半导体产业链供应链稳定产生重要不利影响，中方对此表示反对。中方敦促美方立即纠正错误做法，维护全球产业链供应链的安全稳定。中方将采取必要措施，坚决维护企业正当权益。（东方财富网） ◆【商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢与美国政府部门相关官员以及工商界代表举行会谈会见】 当地时间8月27日﹣29日，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国，与美国财政部、商务部和贸易代表办公室相关官员举行会谈。双方围绕落实中美两国元首通话共识，就中美经贸关系、落实中美经贸会谈共识等问题进行了交流沟通。（东方财富网） 金融资本 ◆【证监会召开专家学者座谈会 吴清：持续巩固资本市场回稳向好势头】 近日证监会党委书记、主席吴清在北京召开专题座谈会，与部分高校和行业机构专家学者、中国资本市场学会会员深入交流，充分听取意见建议。吴清强调，持续巩固资本市场回稳向好势头，以深化投融资综合改革为牵引，加快推进新一轮资本市场改革开放，不断增强市场的吸引力和包容性，积极倡导长期投资、价值投资、理性投资理念。（东方财富网） ◆【集体披露！外资全线加仓中国资产！】 A股上市公司半年报披露收官。从二级市场看，在AI大浪潮下，近期算力概念股站上风口，共封装光学（CPO）、印制电路板（PCB）、AI芯片、液冷等细分板块成为资本追逐的赛道。此外，军工、稀土永磁、人形机器人、创新药等板块今年以来涨幅居前，成为市场热门板块。据Choice数据，A股今年以来涨幅居前的八大热门板块，相关公司半年报业绩迎来兑现，多只股票归母净利润同比增长超10倍。（东方财富网） ◆【社保连续重仓超5年股曝光！一批科技巨头获基金大举加仓】 据统计，不含社保基金理事会持股，截至二季度末，社保基金共计现身568家上市公司前十大流通股东名单，总持股量104.03亿股；总持股市值1650.68亿元。三一重工、传音控股、华鲁恒升、云铝股份、分众传媒持仓市值排名前五，均在24亿元以上。最高者为三一重工，持股市值30.77亿元。（东方财富网） ◆【中央汇金大举加仓股票ETF 持仓市值达1.28万亿元】 公募基金2025年半年报披露完毕，备受关注的“国家队”中央汇金今年上半年投资动向也浮出水面。整体而言，中央汇金上半年继续大举加仓股票ETF，截至6月末，中央汇金投资出现在21只股票ETF的前十大持有人名单中，持仓名单与年初一致，合计持有这些ETF份额1971.20亿份。按照基金期末单位净值计算，合计持有ETF规模达到6677.45亿元。（东方财富网） 产业经济 ◆【美国撤销三星、SK海力士、英特尔在华VEU豁免 存储国产化窗口期再度打开】 8月30日，《中国经营报》记者查询联邦公报（Federal Register）于2025年8月29日归档的文件了解到，特朗普政府已决定撤销三星电子、SK海力士在中国业务的“验证最终用户”（Validated End-User, VEU）授权。这一政策变动将于公告发布后120天生效，旨在进一步限制中国获取先进芯片制造技术，或将加剧全球半导体供应链的紧张局势。（东方财富网） ◆【华为轮值董事长最新发声！鸿蒙生态根基已立】 8月30日，华为轮值董事长徐直军在“新场景·新体验”鸿蒙生态大会2025上发表了题为“在一起，让鸿蒙更精彩”的主旨演讲。徐直军表示，目前互联网头部应用已适配鸿蒙，中长尾应用也陆续加入，鸿蒙生态基本好用。（东方财富网） ◆【同比增长28%！前8月TOP100企业拿地数据出炉】 8月30日，前8月重点房企拿地排行榜出炉。数据显示，1—8月，TOP100企业拿地总额6056亿元，同比增长28%。从新增货值来看，绿城中国、保利发展和中海地产位列前三。从各城市群拿地金额来看，长三角位居四大城市群之首。业内人士认为，8月，土地市场热度虽在，但相比7月有所下降。土地“调规”一方面可解决“商办过剩、住宅错配”的结构性失衡，另一方面可降低房企开发强度、减轻资金压力，有助于稳定市场。（东方财富网） ◆【广州暂停汽车“置换更新”补贴】 广州市商务局公告，经研究，决定调整2025年广州市汽车“置换更新”政策，汽车“置换更新”补贴政策自2025年8月30日零时起暂停实施。参与汽车“置换更新”活动的经销商应及时准确将政策调整情况告知消费者。（东方财富网） 全球市场 ◆【美上诉法院裁定美政府大部分全球关税政策非法！特朗普回应】 据央视新闻，总台记者当地时间8月29日获悉，美国上诉法院裁定美国总统特朗普实施的大部分全球关税政策非法。法院表示，这些加征关税措施可以维持到10月14日，以便美国政府向最高法院上诉。据悉，位于华盛顿的联邦巡回上诉法院裁决，《国际紧急经济权力法》并未明确赋予美国总统加征关税的权力，特朗普援引该法加征关税超越了其职权范围。（东方财富网） ◆【突然全线重挫！美国宣布：撤销海上风电项目资金！】 美国新能源产业再遭重大打击。据最新消息，美国交通部宣布，将撤销总额6.79亿美元（约合人民币48亿元）的海上风电项目资金。这一举措被视为美国总统特朗普遏制美国可再生能源发展的最新行动。受此影响，美股与欧洲市场的风电板块全线重挫，丹麦风电巨头Orsted、Vestas Wind Systems股价大跌超3%。（东方财富网） ◆【美联储强烈降息信号！特朗普VS美联储大战开打 美联储官员最新发声】 当前美联储官员们正密集释放“鸽派”信号。美东时间8月29日，美国旧金山联储主席玛丽·戴利暗示，美联储决策者将很快降息。这一表态进一步推升了美联储降息预期，据芝商所的“美联储观察工具”，市场目前押注美联储9月降息25个基点的概率为86.9%。（东方财富网） 数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2025.8.31 风险提示：以上不构成个股推荐。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，不构成个股推荐。资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
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