行情回顾及主要观点：

港股红利板块上周下跌：恒生港股通中国央企红利全收益指数下跌1.72%，恒生指数下跌1.00%，恒生科技指数上涨0.50%。恒生一级行业中，原材料业领涨，医疗保健业领跌。(数据来源：Wind，截至2025/8/29)

资金面上，上周外资流入港股，南向仍保持高额净流入。外资方面，截至周三EPFR口径下，主动型外资流出港股0.03亿美元，被动型外资流入5.8亿美元；南向方面，南向资金上周净流入222亿港元。

前期港元流动性的阶段性收紧压制了港股表现。前期港股下跌并相对跑输A股，主要由于港股流动性的收紧，近期Hibor短期内从0.9%快速上升至3.3%。我们认为，上述调整更偏向短期影响，金管局回收流动性是对前期大幅释放港币（为应对IPO及市场需求）的修正。

展望未来，港股资金面有望宽松。1）随着港币兑美元的升值，香港金管局已不必继续回笼资金以维持联系汇率，因此Hibor短期内或不会再剧烈变化，资金面难再大幅收紧。2）9月美联储大概率重启降息，美元、美债或维持震荡，届时美国的资金有望外溢至新兴市场，港股或将部分承接外资的回流。3）南向资金仍然持续流入港股市场，8月流入超1200亿，全年合计流入近万亿。(数据来源：Wind，截至2025/8/29)

港股央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.98%（vs中证红利4.46%），PB为0.60，PE为6.79。其全收益指数自2021年初以来累计收益129%，相对恒生全收益指数超额收益120%。(数据来源：Wind，截至2025/8/29)

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利的股息率优势显著，配置价值较高。

港股通央企红利ETF（代码：513920）简介

华安港股通央企红利ETF跟踪恒生港股通中国央企红利指数，旨在反映可通过港股通买卖并且第一大股东为内地央企的香港上市且拥有高股息的证券的整体表现。随着央企改革持续推进，该产品将有助于投资者把握央企估值重塑的投资机遇。

华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

港股通央企红利ETF（513920）上周表现

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/8/29

港股通央企红利指数前十大权重股表现情况

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/8/29

风险提示：

以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。