本周市场波动明显加剧，周一迎来开门红，但随后三天连续深度回调，周五反弹。万得全A收跌1.37%，中证A500收跌0.74%。市场日均成交额为2.57万亿，较上周减少近4000亿。行业方面，中信一级行业中，电力设备及新能源、有色金属和医药板块领涨，国防军工、计算机和综合金融板块领跌。

本周A股上演过山车行情：周一迎来开门红，但随后三天由于重大事件获利了结市场连续深度回调，沪指一度失守3800点；周五多方绝地反击，创业板强势大涨，反包前日跌幅。主要宽基指数中仅创业板指收涨，而科创50指数一周重挫超5%。

今年以来，人民币相对美元的吸引力持续上升，成为较过去三年A股宏观面最大的正向变化。从外汇掉期角度看，人民币远期汇率掉期点已由去年底的3.42%回落至目前的2.18%。据“沧海一土狗”测算，这相当于约124bp的降息，对A股直接贡献约19%的涨幅。展望后续，若美联储开启降息进程，汇率友好环境有望延续并对A股形成托举。

两融方面，本周融资资金冲高回落。9月1日融资余额一度至2.28万亿元，随后随市场降温而回落，但本周两融余额仍单周增加187亿元，显示风险偏好仍处高位但边际走弱，短期或维持震荡。外资方面，近期持续净流入，主动外资自8月15日以来已连续三周净流入，此前2024年内仅“0924”前后两周录得净流入。对比历史，上一次出现类似的连续净流入还是在2023年。综上市场短期波动或加剧，中期上行趋势大体延续。

数据来源：中金公司，EPFR

海外方面，财政担忧下欧美日出现债券抛售潮，美国就业数据走弱强化9月降息基础。

在财政可持续性担忧与政治不确定性影响下，欧美日长端收益率上行：英国30年国债收益率创1998年以来新高，法国、德国30年期亦触及欧债危机以来高位，日本30年期刷新历史新高。与此同时，美国就业数据连续走弱：ADP新增显著回落，职位空缺降至2024年9月以来低点，8月非农新增5.4万人，部分行业转负；美联储理事沃勒明确支持下月降息并不排除后续多次降息，市场对9月降息50bp的预期升温。

往后看，下周重点关注中国8月进出口数据和美国8月通胀数据（CPI及PPI）。

受人民币吸引力上升与外资边际回流支撑，叠加美国就业走弱带来的全球宽松预期，本周虽现“过山车”但回调低点仍未触及近十年高点3731，场外承接力可见；两融余额冲高后边际走弱，提示短线波动，但并不改中期上行主线。考虑海外长端利率高位与重要数据披露窗口可能带来的噪音，后市或于震荡中抬升、反复向上。配置上建议以具代表性的宽基为核心，优先中证A500ETF（159338）与上证综指ETF（510760）。

本周A股整体迎来调整，人工智能板块领跌。基本面并未出现利空，我们倾向于认为前期资金获利离场，导致A股市场短暂调整。AI产业趋势仍将继续，我们看好AI领域长期商业化趋势。

政策利好有望进一步推动AI应用落地。9月4日，工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，提出鼓励开展人工智能芯片与大模型适应性测试，鼓励各地推动人工智能终端创新应用，推动5G/6G关键器件、芯片、模块等技术攻关。

大模型Token调用量环比加速增长，显示AI商业化正在不断取得进展。根据中信建投，从大模型Token调用量看AI应用热度，原因在于AI应用投入和使用积极会驱动token调用量高增。 今年以来大模型Token调用量环比加速增长，海外Gemini月均达960万亿，4-6月环比翻倍；国内豆包日均也达16.4万亿，较去年年底增长310%。

推荐关注AI应用落地带来的投资机会，感兴趣的投资者可以关注游戏ETF（516010）投资机会。

锂电行业基本面持续改善，行业龙头效应已逐渐凸显。目前头部电池厂的产能利用率都已提升至历史较高水平，上半年锂电龙头产能利用率达89.9%。下半年通常是锂电行业旺季，目前9月排产已较为旺盛，伴随行业旺季到来，锂电行业基本面有望持续改善。锂电设备龙头中报业绩表现也超出市场预期，根据公司披露，目前锂电龙头企业新签订单实现逐季增长，行业景气度回升趋势进一步得到确认。

储能电池海外需求高增，行业景气向上。目前欧美国家电价仍较高，储能电池性价比优势正在凸显，海外需求高速增长势头明确。

此外，固态电池产业化渐行渐近，9月行业催化事件密集。9月4日，工信部宣发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，明确提出支持全固态电池等前沿技术方向基础研究。此外，9月工信部将对2024年启动的固态电池专项项目进行中期审查，目前头部企业进展顺利。目前固态电池产业化节奏逐渐清晰，叠加政策红利后续有望逐渐释放，有望对板块形成提振。

近期部分锂电企业披露业绩亮眼，行业龙头效应已逐渐凸显。9月电池厂排产旺盛，锂电设备龙头订单充足，叠加下半年锂电行业将进入旺季，锂电+储能景气向上。此外，固态电池产业化趋势也在增强，产业催化密集。建议继续关注创业板新能源ETF国泰（159387），锂电、光伏、风电等产业一键全覆盖；还可以关注碳中和50ETF（159861），全面覆盖光伏、锂电、风电、水电、核电等清洁能源，是碳中和、碳达峰背景下高确定性的长期投资主线。

此外，感兴趣固态电池的投资者可以关注新能源车ETF（159806），紧密跟踪中证新能源汽车指数，成分股分布覆盖动力电池、锂资源、整车制造等多个环节，固态电池相关成分股权重超40%。

最后附常推ETF图