9月12日，银行间债市走势继续分化，中短债前一日走强后暂陷入休整，收益率略上行；10年及30年国债则前期累计下跌后情绪修复，30年品种收益率一度下行近2bp，30年国债期货主力合约收涨近0.4%。

当前债市仍处于由脆弱情绪所引导催化的行情相对偏弱阶段，基于情绪面的不可预测性，我们很难准确把握后续行情运行轨迹。往后看，债市调整的终点或难以精确判断，但若后续出现修复行情，债券收益率可能也不太会出现快速的报复性反弹。

市场热点

1、9月12日，央行公布8月金融数据显示，当月新增人民币贷款5900亿元，同比少增3100亿元；8月新增社会融资规模为25693亿元，同比少增4630亿元；8月末，广义货币（M2）同比增长8.8%，增速与上月末持平；狭义货币（M1）同比增长6.0%，增速较上月末高0.4个百分点。

8月企业贷款延续同比少增，结构上票据同比大幅少增，但短期贷款增长，中长期贷款少增幅度收窄；居民信贷同样延续低增。存款方面，8 月居民存款同比少增于历史同期，非银金融机构存款同比多增5500 亿元，而理财增长并不明显，或反映居民存款继续搬向股市。

2、8月基本面数据陆续出炉，其中通胀表现分化，CPI同比转负、但PPI筑底回升。1）PPI环比结束连续8个月下行态势，同比见底回升、跌幅收窄，主要受反内卷政策驱动、基数走低等因素影响。2）CPI同比转负，主要受食品价格涨幅低于季节性水平、基数走高等因素拖累；而随着扩内需促消费政策持续显效，核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大。

后续应该密切关注本轮PPI是否能够真的进入上行拐点，这一点对于区分债券牛熊尤为关键。

3、9月18日，美联储FOMC将公布利率决议和经济预期摘要；美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。

市场回顾

央行公告称，9月12日以固定利率、数量招标方式开展了2300亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2300亿元，中标量2300亿元。Wind数据显示，当日1883亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放417亿元。

9月还有3000亿元6个月期买断式逆回购和3000亿元MLF到期，预计央行可能依旧会等量或超额续作，以呵护市场。

转帖市场上，票据利率小幅上行，配置力量以跨年不跨明年3月为主。直贴市场上，企业融资贴现需求回升，卖盘明显增多，6M国股直贴利率来到0.8%以上。

全国和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交1.67%~1.68%区间。近日流动性虽渐回稳，但本周即将迎来税期，市场心态还不能完全放松，需要看央行后续公开市场操作如何助力。

9月12日，中证转债指数收盘上涨0.17%，报481.04点。权益市场上周成功实现大反攻，在理财、保险和券商自营等类型的机构大额申购加持影响下，可转债上周也迎来不小反弹，往后看有进一步上涨的空间。

注：以上数据来自Wind，统计时间为2025.9.8-2025.9.14，以上数据仅供示意，不预示其未来表现，不构成实际投资建议，投资需谨慎。