行情回顾及主要观点：

港股红利板块上周延续上涨：恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨2.85%，恒生指数上涨1.36%，恒生科技指数下跌1.20%。恒生一级行业中，能源业、金融业领涨，医疗保健业领跌。(数据来源：Wind，截至2025/11/7)

2025 年前三季度，国资央企的盈利能力较为稳健，其年化 ROE 较 A 股整体仍具有优势。在央企业绩承压的背景下，国资央企前三季度实现 8.67%的年化 ROE，较 2024 年有所回升，高于 A 股整体和国企整体的 8.04%和7.99%。分行业来看，有色金属、公用事业、交通运输三个行业的国资央企 ROE 表现较为突出。

国企改革持续推进，有望迎来估值重塑。十五五建议中强调，深化国资国企改革，做强做优做大国有企业和国有资本，推进国有经济布局优化和结构调整，增强国有企业核心功能、提升核心竞争力。近年来央国企经营考核指标体系不断优化，将“两利四率”调整为“一利五率”，引导国企经营更注重效率和现金流情况，更符合资本市场审美。央企上市公司长期面临估值偏低、市场估值与其经济地位不匹配的问题，国务院国资委要求加强央企控股上市公司市值管理工作，在市值管理指挥棒和盈利质量改善双重推动下，未来央企有望迎来估值重塑。

港股央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.73%（vs中证红利4.23%），PB为0.64，PE为7.31。其全收益指数自2021年初以来累计收益152%，相对恒生全收益指数超额收益137%。(数据来源：Wind，截至2025/11/7)

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利的股息率优势显著，配置价值较高。

港股通央企红利ETF（代码：513920）简介

华安港股通央企红利ETF跟踪恒生港股通中国央企红利指数，旨在反映可通过港股通买卖并且第一大股东为内地央企的香港上市且拥有高股息的证券的整体表现。随着央企改革持续推进，该产品将有助于投资者把握央企估值重塑的投资机遇。

华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

港股通央企红利ETF（513920）上周表现

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/11/7

港股通央企红利指数前十大权重股表现情况

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/11/7

风险提示：

以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。