1、就中日两国领导人是否有可能在G20期间进行接触相关问题，外交部发言人毛宁在例行记者会上表示，李强总理没有会见日方领导人的安排。请日方自重。毛宁指出，日本应该记住，台湾是中国的台湾。台湾是否有事，根本不是日本的事。借台湾生事，只会给日本找事！商务部召开例行新闻发布会表示，中方敦促日方收回错误言行，切实履行对华承诺，为两国经贸合作创造良好环境。如果日方一意孤行，继续在错误的道路上越走越远，中方将坚决采取必要措施，一切后果由日方承担。

2、在中华人民共和国主席习近平、坦桑尼亚联合共和国总统萨米娅·苏卢胡·哈桑、赞比亚共和国总统哈凯恩德·希奇莱马三位国家元首的战略引领下，坦赞铁路市场化激活工程于2025年11月20日启动。中华人民共和国、坦桑尼亚联合共和国、赞比亚共和国三国政府一致同意，携手推进公正合理、开放共赢、人民至上、多元包容、生态友好、和平安全的现代化，推动建设坦赞铁路繁荣带，助力中、坦、赞三国发展，释放区域发展潜力，打造中非高质量共建“一带一路”的典范。

3、荷兰经济大臣卡雷曼斯发表声明，宣布暂停针对安世半导体的行政令。商务部新闻发言人表示，中方对荷方主动暂停行政令表示欢迎，认为这是向妥善解决问题的正确方向迈出的第一步，但距离解决全球半导体产业链动荡和混乱的根源“撤销行政令”还有差距。同时，在荷经济部推动下的企业法庭剥夺闻泰科技对荷兰安世控制权的错误裁决，仍是阻碍问题解决的关键所在，希望荷方继续展现与中方真诚合作的意愿，真正提出建设性解决问题的方案。

4、美国商务部专利商标局近期发布备忘录，修改专利无效申请的透明度规则，重点审查有外国背景企业提出的申请。个别中国企业已收到美方通知，要求其陈述适用专利无效申请的理由。商务部对此回应称，美方做法违反其知识产权相关国际义务，是对中国企业合法权利的歧视性限制。中方将密切关注事态发展，并采取必要措施，坚决维护中国企业正当合法权益。

5、财政部、商务部正式公示50个拟入选消费新业态新模式新场景试点城市名单，4个直辖市、5个计划单列市全部入选，其余41个城市覆盖全国主要省份。中央财政将按城市规模给予最高4亿元/城的资金补助。

6、英伟达2026财年第三季度财报显示，其营收与每股收益均超出华尔街预期，同时对第四季度营收的指引也高于市场预期。英伟达第三季度营收570.1亿美元，预期551.9亿美元；数据中心营收512亿美元，预期493.4亿美元；游戏营收43亿美元，预期44.2亿美元；调整后每股收益1.30美元，预期为1.25美元；英伟达预计第四季度营收约为650亿美元，而分析师此前预期该季度营收为616.6亿美元。

点评：

经济结构优化特征显著，新动能壮大、消费稳健等积极信号凸显，国民经济仍保持稳中有进态势。（1）经济大盘“稳”的底色未改，生产端展现差异化活力。10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，虽较9月6.5%的高增速回落，但前10月累计增长6.1%，工业生产整体稳健。其中高技术制造业表现突出，增加值同比增长7.2%，远超工业整体增速，信息传输、软件服务业等现代服务业增速达13.0%，成为产业升级的核心支撑。服务业生产指数同比增长4.6%，与工业增速形成互补。（2）消费市场保持韧性，结构性亮点持续涌现。10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，虽增速温和但内需潜力不断释放。国庆中秋假期效应延续，旅行社及相关服务、文化娱乐零售额分别增长28.3%、16.5%，健康养老、家政服务等民生类服务消费增速超10%，展现刚性需求潜力。商品消费中政策带动效应突出，以旧换新政策推动通讯器材类、家用电器类零售额分别增长23.2%、18.7%，金银珠宝类因婚庆旺季及消费升级需求，增速高达37.6%，印证消费结构升级趋势。（3）投资与房地产领域的结构性矛盾仍为主要挑战，政策托底效果初显。1-10月全国固定资产投资同比下降1.7%，内部呈现“制造强、基建稳、地产弱”的分化格局：制造业投资同比增长6.2%，其中高技术制造业投资增长12.5%，新质生产力对投资的拉动作用显著；基础设施投资增长3.1%，超长期特别国债提前发行带动交通、能源领域投资提速。房地产市场仍处深度调整期，1-10月房地产开发投资同比下降14.7%。（4）总体来看，10月增速回落部分源于季节性和基数等短期因素，并非趋势性下滑。高技术制造业的创新活力、消费市场的结构升级潜力，为经济提供了重要支撑；投资领域的结构优化凸显经济转型方向。随着超长期特别国债资金落地、促消费政策持续发力，四季度经济有望逐步企稳。未来需重点通过优化民间投资营商环境、完善房地产长效机制、拓展服务消费场景等举措，激活多元主体活力，巩固经济回升向好态势。

本周债市窄幅震荡。公开市场共有11220亿元逆回购与1200亿元国库现金定存到期，央行累计开展了16760亿元逆回购与8000亿元6M买断式操作，全周实现净投放12340亿元。另本月6M买断式逆回购到期3000亿元。资金方面，DR001下行5.2BP至1.32%，DR007下行2.7BP至1.44%，R001下行4.2BP至1.39%，R007上行0.1BP至1.50%。

数据截至2025/11/21，来源Wind。

本周共发23期利率债，国债政金债发行总额达3018.7亿，较上周减少23.4%；本周国债政金债偿还853.8亿；净融资2164.9亿，净融资较上周增加。

存单方面，发行总额为5,338.30亿元，净融资额为-3,732.00亿元，对比前一周主要银行发行总额7,091.20亿元，净融资额-427.20亿元，发行规模减少，净融资额减少。

数据截至2025/11/21，来源Wind。

债市窄幅震荡，周内股债跷跷板效应趋弱，债市缺乏明确交易主线。后半周短端在资金面转松的支撑及买债预期下表现较优，曲线小幅走平。具体来看，周一，央行公开市场7天OMO投放2830亿元，到期1199亿元，净投放1631亿元。央行延续净投放节奏，但是受税期影响资金趋紧，早盘隔夜成交在1.6%附近，至下午略有好转。周末中日关系趋紧，叠加美联储降息预期走弱，受风险偏好影响债市早盘走强，国债期货高开。日内股市走势展现韧性，期货冲高未果后，回归现券节奏，窄幅震荡至收盘，收益率下行不到1BP。全天来看，10Y国债活跃券下行0.3BP至1.802%。周二，央行公开市场7天OMO投放4075亿元，到期4038亿元，净投放37亿元。虽然央行加大了投放，但是由于到期量也大，资金没有太多好转，全天依然均衡偏紧。当天全球股市走弱，风险偏好带动下A股继续下跌，国债期货一度想借此冲高，但是日内几次尝试后仍然未果。现券继续表现淡定，波动较小。全天来看，10Y国债活跃券下行0.05BP至1.802%。周三，央行公开市场7天OMO投放3105亿元，到期1955亿元，净投放1105亿元。随着税期缴款结束，当天资金情况稍有好转，隔夜利率小幅回落，但整体依然不算宽松。沪指震荡小幅收红，国债期货低开低走，全天在低位震荡。超长国债表现偏弱，收益率上行超1BP，其他期限跟随走弱，跌幅不大，曲线走陡。全天来看，10Y国债活跃券上行0.4BP至1.809%。周四，央行公开市场7天OMO投放3000亿元，到期1900亿元，净投放1100亿元。资金整体均衡，隔夜成交在1.50%左右，匿名全天有1.35%的隔夜供给。随着资金好转，早盘债市情绪一度不错，LPR不变符合预期，国债期货开盘后小幅拉升。不过临近中午三十年国债期货跳水，下午低位震荡收绿。中短券韧性较强，收益率小幅下行，曲线显著走陡。全天来看，10年期国债活跃券收益率上行0.5BP至1.812%。周五，央行公开市场7天OMO投放3750亿元，到期2128亿元，净投放1100亿元。资金转为均衡偏松，隔夜成交在1.50%下方，匿名全天有1.3%的隔夜供给。受外围股市大跌影响，A股低开低走，大幅下挫，不过未能提振债市情绪，国债期货表现弱势，超长端领跌。现券表现仍显韧性，10年以下品种收益率全天变动不大。全天来看，10年期国债活跃券收益率上行0.35BP至1.812%。

利率债方面，当前股债跷跷板效应有所减弱，但债市仍缺乏独立交易逻辑，短期内或仍维持窄幅波动。操作上建议维持震荡偏多思路，逢回调适当加仓。

信用债方面，当前债市缺乏主线逻辑，处于低波行情中，年末城农商行、保险等配置机构可能存在的抢配行为。目前债市波段交易空间有限，建议减少交易，票息配置策略的确定性更高。