华安基金：9月美国就业略偏弱，12月仍有较大概率降息

Ø  黄金行情回顾及主要观点：

上周金价窄幅震荡。伦敦现货黄金收于4,064美元/盎司（周环比-0.4%）,国内AU9999黄金收于930元/克（周环比-3.2%）。

美国就业数据仍略偏弱。上周四发布了延期一个月的美国9月就业数据，新增非农就业11.9万，高于预期和前值，但失业率从4.32%升至4.34%，为2021年10月以来的新高。整体来看，失业率上升显示就业市场仍趋弱，但非农就业的超预期也表明就业并未弱到须立马降息的地步。而10月和11月的就业数据将在12月议息会议之后公布，所以9月数据已是美联储12月降息可参考的就业市场最新情况，数据的缺失为12月降息增添了不确定性。

美联储内部观点分化，但当前市场预期12月仍大概率降息。上周市场对降息的预期反复变动，主要由于美联储官员表态的大幅分化，先是多位地方联储官员密集放鹰，但周五晚纽约联储主席又表态近期存在降息空间，暗示市场过度悲观。根据最新的联邦利率期货数据，12月降息的概率已从不到四成回升至约七成的概率。

展望后市，中长期看美联储的降息周期仍将持续，只是降息节奏或有反复，降息大周期仍有望利好黄金。此外，美债信用下行和去美元化下全球央行持续购金，都是支撑黄金配置的中长期逻辑，当前金价震荡的阶段中，投资者仍可适当择机布局，发挥黄金在大类资产配置中分散风险的效果。

未来一周黄金ETF(518880)重点关注的信号：（1）10月美国PCE通胀数据；（2）美国2025年三季度GDP。

风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。