2026年开局，比很多投资者预想的要火热，上证指数一度突破4100点。创新药板块，也在经历了短暂沉寂后，迎来了强势反弹。

根据荣昌生物公告，1月12日，公司与艾伯维集团控股公司（以下简称“艾伯维”）就RC148——一款新型靶向PD-1/VEGF的双特异性抗体药物签署独家授权许可协议，本次交易总额最高为56亿美元（折合人民币390亿元），首付款为6.5亿美元。

受此带动，今天创新药成为市场主角。有券商统计称，创新药一周内落地5个BD（Business Development，指创新药物领域的业务发展活动）。合作项目涵盖小分子抑制剂、单抗、双抗、ADC和RDC，展现出中国在各个技术领域的全球领先布局。

这不禁让人想起2025年上半年的那波主升浪。当下的时点，我们该如何看待2026年的创新药行情？

过去一年，创新药板块，尤其是港股的创新药行情非常强劲，但在年末也出现了一些波折。

2025年前三季度，创新药板块在海外BD加速的背景下迎来大幅增长，市场情绪高涨。到了四季度，板块跟随大盘，尤其是港股的调整而陷入深度调整，四季度多只创新药ETF回撤幅度甚至超过20%。

（数据来源：Wind 时间区间：2025.1.1-2025.12.31 历史数据仅供参考，不代表未来表现。）

然而，正如弹簧压得越紧反弹越有力，2026年年初的这波开门红，正是市场对前期过度悲观预期的有力修正。

2026年创新药板块的反弹，除了大盘向好影响，同样也是“安全边际”与“强催化剂”共振的结果。

1、当前什么位置？

华泰证券认为，自2025年9月港股市场创新药创年内新高以来，截至2025年年底回调24%，而同期美股生物科技指数XBI涨幅29%，NBI指数涨幅18%。中美创新药资产价值呈现较大分歧，在2025年9月之后估值差距越拉越大。目前港股市场创新药板块估值虽然不在历史底部，但是相比全球同类产品估值具有较高的吸引力，安全边际线显著提升。

2、“黑科技”点燃新引擎

除了估值修复，科技医药圈的重磅消息也为医药板块添了一把火。

马斯克近日宣布Neuralink预计在2026年开始量产，这或许标志着脑机接口商业化元年的到来。脑机接口最成熟的落地场景就是医疗器械（如帮助瘫痪患者控制肢体）。这一技术突破，叠加AI在医疗影像、药物研发中的应用，让高端医疗器械和创新药企再次站在了聚光灯下 。

很多投资者担心这波行情只是“昙花一现”。但通过拆解基本面，我们认为2026年的创新药行情或将延续。

1、出海是核心关键词 

中国创新药已经从内卷走向全球，数据是最有力的证明。

医药魔方数据显示，截至2025年12月31日，中国创新药BD出海授权全年交易总金额达到1356.55亿美元，交易总数量达到157起，各个维度的数据统计均达到了历史新高。

（数据来源：医药魔方，时间区间：2020.1.1-2025.12.31，license-out是指将自有技术或产品授权给其他企业，创新药企主要收取首付款+里程碑款+销售分成。）

首付款大幅增加至70亿美元，里程碑付款也有陆续到账。这说明，跨国药企（MNC）正在用真金白银为中国创新药的质量“投票”。2026年，随着这些合作的落地，出海收入将成为药企实打实的业绩增量。

2、技术兑现：双抗、ADC进入收获期

2026年将是关键临床数据密集读出的一年。在双抗和ADC这些热门领域，中国企业不仅具备先发优势，更有多款重磅药物面临上市审批或关键数据发布。

3、政策回暖，集采边际优化 

2025年7月，国家发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，该文件提出了一系列更具体的创新药支持举措。同时，集采规则正在优化，随着集采进入“第十一批”，竞争格局将逐步实现温和有序，行业集中度提升，利好头部创新药企。

（表：促进创新药发展的相关政策 资料来源：政府官网）

面对复杂的创新药技术管线，普通投资者应该如何把握2026年的创新药行情呢？

港股市场医药板块中，生物科技、CXO、互联网医疗占比高，是医药行业中的成长板块，一些国内大型龙头企业如药明生物、翰森制药、阿里健康、京东健康等均仅在香港上市，港股类医药ETF无疑成为优选（个股不构成投资建议）。

恒生医药ETF（159892）

特点：聚焦港股医药龙头，弹性大。该ETF跟踪恒生生物科技指数，覆盖了大量未在A股上市的稀缺生物科技公司，比如药明生物、信达生物、中国生物制药、康方生物等，是捕捉创新药出海红利的利器。

上游标的包括从事 CRO、CDMO 业务的药明生物、药明康德等；

中游标的包括从事药品和器械研发生产的石药集团、中国生物制药、信达生物和威高股份；

下游标的则包括从事药品流通销售的京东健康和阿里健康。

（数据来源：恒生指数官网， 截至2026.1.12，个股不构成投资建议）

港股通医疗ETF（520510）

聚焦港股通范围内的医疗创新企业，覆盖“CXO + AI医疗 + 医疗器械 + 创新药”全链条。如果你看好马斯克带火的“脑机接口”概念以及高端医疗设备的国产替代逻辑，这只ETF也是个不错的选择。

展望2026年。创新药板块在低估值、新技术、大出海的三重共振下，或有望延续2025年的主线行情。

本文提及ETF及对应联接基金为境外证券投资的基金,主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险,包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。

T+0特别风险提示：恒生医药ETF、港股通医疗ETF为跨境ETF，实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。

风险提示：1.本文提及的ETF及对应联接基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.ETF基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。联接基金存在跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。3.投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。7.产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.市场有风险，投资需谨慎。