全球视野|继续看好中国科技股后市表现，AI仍是美国经济扩张主要引擎-1月月度观察

Salman Ahmed 富达国际全球宏观及战略配置主管

全球宏观背景

• 全球主要地区经济增长依然稳健，金融环境保持宽松，企业盈利增长势头坚挺。全球经济周期仍处于扩张阶段，尽管增速放缓，但风险平衡将在2026年趋于改善，财政刺激政策将成为2026年市场的关键支撑因素。

• 尽管部分地区通胀仍高于目标水平，但宽松周期进程不太可能因此中断。在此背景下，我们维持高配股票，同时由于对经济增长的担忧正日益超越对通胀风险的关注，我们对政府债券转为持积极态度，不过仍需对不同地区进行精选配置。

• 相较发达市场，我们更偏好新兴市场，配置形式包括股票、外汇及新兴市场本币债券，但美元走势将是一个需要关注的重要因素。

  
  

投资机会重点提示

——维持对股票的积极观点，偏好新兴市场股票：对日本中盘股、德国中盘股以及日益扩大的新兴市场机遇，包括中国科技股、韩国、南非和希腊股市确信度最高。

——AI仍将是美国经济扩张的主要引擎：美国企业盈利持续超预期，且范围呈现扩大趋势。但估值已处于高位，我们更倾向于精选主题性布局，例如电网升级领域，而非传统防御性板块。

——维持对美元中立、对黄金积极看法：中期美元走弱趋势依然成立，美联储降息与制度性压力将共同推动美元走弱；在降息周期延续、地缘政治风险持续及央行购金需求坚挺的背景下，黄金仍是核心分散投资工具。适度获利了结后，我们正关注重新入场机会。

每月一图——数据中心建设将推动电力消费加速增长

从美国电力消费2025-2030预期年复合年均增长率来看，数据中心建设将推动电力消费加速增长，电网升级带来具有吸引力的投资机遇。

全球大类资产配置观点

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