1、证监会召开2026年系统工作会议。会议强调，坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，强化交易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地，提高再融资便利性和灵活性。抓紧推动合格境外投资者优化方案落地，扩大期货特定品种开放范围，提升跨境投融资便利性。

2、加拿大总理卡尼应邀对中国进行正式访问。双方就深化经贸合作达成广泛共识，签署《中国—加拿大经贸合作路线图》。根据最新调整安排，加方将给予中国电动汽车每年4.9万辆的配额，配额内享受6.1%的最惠国关税待遇，不再征收100%附加税，配额数量将按一定比例逐年增长。

3、央行打出“组合拳”支持经济高质量发展。其中包括：下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点；合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业；科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元并扩大支持范围；拓展碳减排支持工具支持领域；将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%。央行表示，今年降准降息还有一定空间。

4、美国白宫发布声明称，美国将从1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%进口从价关税。英伟达H200芯片和超威半导体MI325X均在此次加征关税范围内。用于数据中心、研发、维修和公共部门等领域的半导体产品不在此次加征关税范围之内。

5、经证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。分析指出，近期融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例至100%，有助于适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。

6、居民换房退个税政策续期至2027年底。财政部、税务总局、住建部联合发布公告，自2026年1月1日至2027年12月31日，延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策。对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个税予以退税优惠。

点评：

金融总量托底，同时折射出结构优化与需求复苏不均衡的双重特征。（1）信贷结构分化，重点领域支撑强劲。12月企事业单位贷款成为核心支柱，中长期贷款全年新增8.82万亿元，科技、绿色、普惠等领域贷款保持两位数增长，远超全部贷款增速，印证政策对新质生产力和民生领域的精准滴灌。全年新发放企业贷款加权平均利率降至3.1%，较2018年下降2.5个百分点，降成本成效显著，助力企业纾困增效。但住户贷款表现偏弱，全年仅增4417亿元，中长期贷款增长受房地产调整拖累，反映居民消费与购房需求仍待激活。（2）社融总量稳增，非贷款融资补位明显。尽管12月社融同比少增6462亿元，主要受政府债券融资同比少增1.1万亿元拖累，但全年非贷款融资多增显著，企业债券净融资同比多增4825亿元，非金融企业股票融资多增1863亿元，融资结构更趋多元。超长期特别国债资金年末加速落地，带动配套贷款投放，进一步强化基建与产业升级资金支撑。（3）货币供应剪刀差扩阔，反映需求复苏承压。M2增速较上月回升0.5个百分点，源于政府债券支出转化为企业存款及政策性工具派生效应；但M1增速回落1.1个百分点，主因上年基数抬高及企业投资意愿偏弱。剪刀差扩至4.7个百分点，凸显资金活化效率不足，房地产调整与居民消费谨慎仍是核心制约因素。（4）总体来看，12月金融数据为全年收官筑牢托底防线，政策对实体经济的支持力度持续。央行已释放2026年结构性工具发力、降准降息仍有空间的信号。后续需聚焦提振居民与企业需求，通过优化结构性工具、稳定房地产预期，推动资金从“沉淀”向“活化”转化，助力经济回升向好态势巩固。

本周债市在权益市场调整、政策博弈和资金面波动的共同作用下震荡修复，周内交易所融资保证金调整政策出台以及央行结构性降息加大债市波动。公开市场共有1387亿元7天逆回购、6000亿元6个月买断式逆回购到期，央行累计开展了9515亿元7天逆回购与9000亿元6个月买断式逆回购，全周实现净投放11128亿元。资金方面，DR001上行4.7BP至1.32%，DR007下行3.0BP至1.44%，R001上行2.5BP至1.37%，R007下行0.2BP至1.51%。

数据截至2026/1/16，来源Wind。

本周共发29期利率债，国债政金债发行总额达3767.5亿，较上周减少41.64%。国债政金债偿还8048.60亿；净融资-4281.10亿，净融资较上周转负。

存单方面，发行总额为5,535.80亿元，净融资额为-2,548.80亿元，对比前一周主要银行发行总额1,750.60亿元，净融资额-1,533.00亿元，发行规模增加，净融资额减少。

数据截至2026/1/16，来源Wind。

本周超长和10年以下期限走势分化。前者整体震荡，但是日内波动较大，后者随着资金的转松，配置盘逐步发力，收益率显著下行，易涨难跌，曲线走陡。具体来看，周一，央行公开市场7天OMO投放861亿元，到期500亿元，净投放361亿元。当日资金边际上有一个明显的收敛，但幅度不大，隔夜价格上升5BP左右。资金边际虽然有所收敛，但早盘债市情绪尚可，期货开盘后走强，现券收益率下行。日内权益大涨，也对债市行情有所压制，但尾盘还是顶住压力，全期限收益率几乎都收红。全天来看，10Y国债活跃券下行1.1BP至1.875%。周二，央行公开市场7天OMO投放3586亿元，到期162亿元，净投放3425亿元。当日央行没有立即续作到期的6M买断式，但用比较大量的OMO进行呵护，资金边际继续收敛，价格进一步走升。权益震荡走弱调整，国债期货整体高位震荡。现券表现不如期货，止盈动力较大，但承接力量也尚可，中性震荡为主。央行当天没有续作到期的买断式回购，叠加资金转紧，中短券表现偏弱。全天来看，10Y国债活跃券下行0.8BP至1.863%。周三，央行公开市场7天OMO投放2408亿元，到期286亿元，净投放2122亿元。当日央行继续净投放呵护，但早盘资金依然紧张，日内逐步转松，尾盘隔夜价格回落至1.50%附近。上午债市因为公布的进出口数据大幅好于预期，权益上涨，且担心中午的30年国债发行，超长带动有所走弱。中午30年国债发行尚可，监管调高融资保证金比例，股市午后跳水，债市波动后企稳，10年以下国债表现强势，超长端仍偏弱。全天来看，10Y国债活跃券下行0.75BP至1.8525%。周四，央行公开市场7天OMO投放1793亿元，到期99亿元，净投放1694亿元。随着央行买断式的投放，当天资金显著转松，银行间隔夜成交在1.40%附近。日内超长情绪偏弱，30年国债期货震荡下挫，但10年以下期限较强，收益率整体下行。尾盘邹澜副行长在发布会上提到结构性货币政策工具利率调降25BP，也对国债买卖和降准降息空间进行了一些阐述。债市尾盘因此急涨急跌，但整体收益率还是相比开会前有所上行。全天来看，10年期国债活跃券收益率下行0.5BP至1.852%。周五，央行公开市场7天OMO投放867亿元，到期340亿元，净投放527亿元。资金基本脱离了前段时间偏紧的状态，全天均衡宽松，非常平稳。当日早盘债市延续了昨天的弱势，活跃券收益率继续上行不到1BP，国债期货低开。不过日内随着宽松的资金和权益商品的走弱，中短端带动下收益率曲线陡峭化修复，至尾盘全期限基本收红。全天来看，10年期国债活跃券收益率下行1BP至1.845%。

利率债方面，下周将公布12月经济数据及LPR利率，从年初的央行表述来看，结构性降息后或进入数据验证期，则短期难有进一步降准降息落地，需关注经济"开门红"成色。此外，下周税期将至叠加供给增量，短端或有回调，可逢高介入。

信用债方面，一方面，监管上调融资保证金给股市降温，权益市场情绪收敛为债市带来资金面与情绪面双重支撑；另一方面，国新办发布会延续结构性宽松基调，表态降准降息还有空间，且结构性降息亦利于提振短端情绪。目前市场对于权益未来涨势仍有预期和忌惮，策略上继续倾向于在信用风险可控的领域挖掘确定性收益。考虑到机构对长端仍持谨慎态度，中短端票息资产的安全边际相对突出。