上周2025年工业企业利润数据和2026年1月PMI数据公布。上周二（1月27日）国家统计局公布2025年全国规模以上工业企业数据，其中规模以上工业企业实现营业收入139.20万亿元，比上年增长1.1%，略低于2024年的2.1%；全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%，显著高于2024年的-3.3%。整体来看，工业企业利润同比增速结束连续3年的负增长小幅转正，主要受益于出口偏强、“反内卷”政策等对利润率的拉动；结构上看，高技术制造业和有色金属行业是全年利润增长的主要支撑。

上周六（1月31日）国家统计局公布2026年1月PMI数据，其中制造业PMI49.3%，低于前值50.1%；非制造业PMI49.4%，低于前值50.2%。总体上看，1月制造业景气水平受生产和订单拖累有所回落，价格指数则双双回升。

上周美联储举行了年内首次联邦公开市场委员会会议。会议指出经济活动正以稳健的速度扩张，就业增长依然低迷而失业率也显示出一些稳定的迹象，通胀仍略高，决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%~3.75%不变。鲍威尔在新闻发布会上表示当前货币政策并非明显偏紧，下一步行动不太可能是加息。整体来看，美联储对就业下行风险担忧有所减轻，暂停降息符合市场一致预期。另外，特朗普总统通过社交媒体宣布提名凯文·沃什为下一任的美联储主席。凯文·沃什的政策主张是通过收缩美联储资产负债表来根治通胀，并以此重塑降息等政策空间和市场纪律，市场对此反应复杂，资产来回波动。

市场回顾

上周央行公开市场开展了17615亿元逆回购操作，实现净投放5805亿元。月末资金面相对稳定，跨月影响下DR007小幅上行，运行在1.54%到1.60%区间。

1）同业存单

资金面相对平稳，存单利率维持横盘。其中一年期存单（AAA）收益率在1.60%附近震荡，三个月存单（AAA）收益率围绕1.58%小幅波动。

2）利率债

各期限品种收益率有所分化。权益市场震荡偏弱，债券市场短端和超长端表现相对弱势；不同品种有所差异，10年国债下行约2bp而10年国开债上行约1bp。

3）信用债

月末扰动因素偏多，信用债收益率和信用利差涨跌不一，中低评级表现更好。

上周转债市场关于高估值的风险讨论升温，叠加权益市场走弱，共同带动指数调整，中证转债指数全周下跌2.61%。截至1月30日，转债的价格均值为140.56元，较1月23日减少0.70元；转债的转股溢价率均值为34.49%，较1月23日增加1.61%。

资料来源：Wind，长城基金，以上数据仅供示意，不预示其未来表现，不构成实际投资建议，投资需谨慎。