二月行情迎来逆风开局。今天快速下挫，A股更是连续两天创下2026最大跌幅，三大指数均跌超2%。截至收盘，沪指跌2.48%，深成指跌2.69%，创业板指跌2.46%（数据来源：ifind,20250202）。

其中三大板块下跌对市场影响较大：

首先，近期贵金属市场经历历史性剧烈回调，创下数十年来最大单日跌幅。受大宗商品市场巨震的传导，有色金属、油气开采、化工、大豆、玉米等板块重挫。

其次，受相关业务的增值税税率调整，三大运营商集体下跌。

最后，科技股调整，存储芯片板块大跌。有机构调研显示，上周DRAM现货价数月来首跌。对此，业内人士表示，存储整体景气度仍在上行，DRAM价格数月来首次下跌，主要归因于现货价格与期货价格巨大的价差。目前高价现货市场基本处于有价无市，市场的合约价格仍处于持续上涨趋势中。也有分析称，可能是市场上的囤货，临近春节，出现部分抛售。

近期贵金属及有色板块进入资金驱动阶段，逐渐积累风险，随着获利盘集中兑现、“沃什交易”演绎、中东地缘紧张局势有所缓和等，隔夜贵金属价格大幅回落，渲染恐慌情绪。

面对历史级暴跌，市场机构对贵金属后市走势观点不一。

中金公司最新发布的研究报告分析称，金价显然已超越单纯的基本面主导，传统的黄金测算模型如实际利率已失效。影响更大的地缘与货币体系重构因素，目前没有具体兑现时间，短期留给市场想象空间。投资者需警惕，黄金急涨急跌由情绪和资金驱动，节奏难以把握。

但也有多家机构维持看涨预期。瑞银看涨黄金在今年前三季度将达到6200美元。

但市场仍有明显的做多抓手，以电网设备板块为代表的电力基建产业链、以白酒板块为代表的大消费、AI应用等板块表现活跃。

国泰海通证券研报认为，近期A股在海外风险与监管信号交织下展现出较强的市场韧性。当前基本面数据、政策面支持、流动性环境等方面均偏积极，股权风险溢价也难言极致。因此其认为，春节乃至3月两会前，市场整体将展现偏顺畅行情及较强韧性，如遇回调可把握再布局机会。

短期看，近期局部热度过高、分化较大后出现调整是正常现象，A股整体依然在震荡格局。

中期看，大势依然处于估值扩张阶段，一轮行情往往不会一蹴而就，震荡波折是常态，投资者互相换手，成本抬升，市场在震荡中蓄力，调整更利于行情持续性，把握大方向更为重要。

从资金角度看，低利率环境资金入市、新质生产力发展及估值上行趋势等，本轮行情长期逻辑并未变化，各类投资者依然看多2026年权益投资机会，部分投资者仓位不足，这些资金有望在调整中入场，为后续提供做多动能。

结构上看，市场热度并未下降，复盘2024年9月及2025年8月，市场成交额突破3万亿大关、快速上涨后的行情，赚钱效应有力激发了人气，即使后续大盘步入震荡，市场依然活跃一段时间，具备较多结构性机会。同时，科技逻辑并未发生逆转。AI Agent愈发成型，云涨价叙事同样在发酵，阶段性大幅调整有助于推动资金更积极地交易产业进展，博弈科技行情反弹。

随着2025年报预告的靴子落地，高景气资产的稀缺性继续凸显，从上周盘面也可以看出，业绩强支撑方向在短暂假摔后便很快恢复韧性，重新扛起旗帜逆势走强，给市场注入一针强心剂。

操作层面，震荡阶段风格轮动的概率或提升，不妨以轮动思维布局热门赛道，阶段性调整或震荡中布局，快速上涨则采取一定止盈；此外，配置部分资金向低位港股科技等非热门赛道。

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