市场事件回顾：

1. 春节期间要闻：春节假期期间，全球股指多数上涨，科技成长方向表现亮眼。美股纳斯达克指数上涨1.51%，大型科技股普遍反弹。亚太股指分化，半导体板块驱动韩国股市创新高，港股市场恒生指数上涨1.94%，AI大模型和机器人板块成为亮点。大宗商品方面，伊朗紧张局势升级推升避险需求，贵金属、国际原油上涨。

2. 海外要闻：特朗普IEEPA关税被判违法，美伊紧张局势升级，美联储货币政策存分歧。1）美国最高法院裁定IEEPA关税违法，特朗普宣布对全球进口商品加征15%临时关税；2）美国在中东地区大规模集结兵力，特朗普表示考虑对伊朗实施一次“有限规模”的军事打击，以迫使其接受美国提出的核协议要求；3）美联储1月FOMC会议纪要凸显内部货币政策分歧；4）美国四季度GDP增速放缓，12月美国核心PCE高于预期，使得市场对美国经济滞胀担忧有所升温。

3. 国内聚焦：1月金融数据“开门红”。1）《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《当前经济工作的重点任务》，坚持内需主导，建设强大国内市场为首位；2）1 月金融数据实现“开门红”。1月M2、社会融资规模存量、人民币各项贷款余额分别同比增长9%、8.2%和6.1%。信贷总量同比少增，结构改善，居民新增贷款转为正增长；3）1月CPI较12月的0.8%回落至0.2%，主要受春节效应影响，PPI同比较去年12月的-1.9%进一步收敛至-1.4%，环比上行0.4%。

4. 春节消费：旅游、出行热度高涨，春节档票房遇冷。1）旅游和出行：9天长假推升旅游热度，春运跨区域人员流动量创新高；春节期间人员流动同比增长5.5%。春运前20天（2026年2月2日至2月21日）全社会跨区域人员流动量达50.8亿人次，较2025年春运同期增长5.5%（2025年春运40天较2024年同比增长7.1%）；日均2.5亿人次，创下历史同期新高。其中，铁路、公路、水路、民航客运量同比分别增长5.5%、5.0%、21.8%、5.4%。2）电影：2026年春节档总票房遇冷，平均票价创五年新低；3）餐饮企业销售额较去年同期增长；4）以旧换新持续释放商品消费需求，海南离岛免税销售较快增长；5）地产销售同比回暖，三线城市承压。

5. 产业方面，机器人、AI大模型、存储领域催化颇多。1）2026年央视春晚，人形机器人成为贯穿多档节目的核心亮点；2）春节前后国内外AI企业密集发布新模型；3）字节跳动旗下AI助手豆包与央视总台春晚联动；4）存储芯片涨价潮。

市场观点：

展望节后A股，我们认为A股表现值得期待。其一，春节期间，伊朗局势、特朗普关税政策等外部不确定性在一定程度上压制了市场风险偏好，推动避险资产走强，但在科技板块亮眼表现的带动下，全球股市普遍实现上涨；其二，在美元指数反弹的背景下，人民币汇率稳中有升、持续温和升值，有助于强化中长期资金增配中国资产的预期；其三，春节期间，机器人、AI大模型、存储等科技领域催化因素密集释放，提振市场对节后科技行情的预期。

中期宏观层面看，国内央行通过多种工具维持市场流动性平稳，融资、新发基金、居民资金等股市资金仍具流入潜力，居民存款持续搬家；反内卷政策推动下企业盈利有望改善，叠加美国资本市场泡沫渐显，国内资产吸引力有望进一步增强。截至2月22日，沪深两市动态PE为19倍，处在历史中枢位置；随着十五五规划各项政策落地预期提升，预计行情将继续沿业绩增长确定性高、估值合理、符合新质生产力发展方向的主线演绎。

在行业选择方面，建议持续关注：

行业方向一：先进制造业作为现代产业体系骨干力量价值提升，海外科技龙头指引积极重振市场信心。重点关注人形机器人量产化（机械设备、汽车零部件等）、新能源景气提升（光伏、储能、风电、锂电）、化工（新能源材料、磷化工、农药等）带来的机会。密切关注商业航天、6G、可控核聚变、固态电池等十五五重点规划方向。

行业方向二：科技产业主线共识凝聚下投资价值仍显著。国内外互联网龙头开始形成终端模型用户扩张-AI资本开支持续加码的正循环，强化产业趋势确定性。海外大模型应用逐步丰富以及较强的软件付费能力，国内大模型应用的成本预计具有优势，技术日渐成熟更具大规模推广的基础，AI硬件持续落地逐步提升渗透率。具体关注1）算力、自主可控产业链受益科技周期久期拉长估值中枢有望提振，重点关注国产半导体设备、液冷、电源、芯片、光通信等环节。2） AI应用侧机遇：AI模型端实力增强、成本下行加速各行业AI平权，大厂入局扩展C端场景，有望看到各领域AI应用收入或订单指标有更大程度的体现，全面赋能B端、C端、G端用户，优选传媒、计算机等应用领域。从场景落地进度看，重点关注编程、数据库、助理、税务、法律等变现进展快、产业趋势强的细分场景，把握结构性机会。

行业方向三：反内卷政策提升高股息板块的兑现确定性，配置价值凸显。反内卷政策推进与落地，带动传统行业的盈利修复，高股息兑现确定性提升。具有稳定盈利能力的品种估值有望仍有修复空间，主要分布在石油石化、有色、非银、银行、建筑建材、煤炭、钢铁等领域。

行业方向四：新型消费端有望持续。受益大力提振消费政策预期提升，CPI回升有望提振消费端景气，后续政策加码可期，重点关注服务消费和新业态消费，相关板块盈利增长持续性增强，估值有望提振，关注餐饮旅游、商贸零售、美容护理、医药生物、宠物、珠宝等可选消费赛道。

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