上周，在国际油价飙升扰动带动下，原油系化工产品及农产品期货价格大幅上涨，引发市场对于通胀回升的担忧。债市震荡回调，在同业存款利率或下调的影响下，中短端整体表现优于长端。

展望后市，国内2月CPI、PPI超预期回升，进出口数据超出预期，加上美以伊冲突导致原油系大宗商品价格大幅上涨的外溢效应扰动，并且短期未见到明显的缓和迹象，使得潜在的通胀压力有所抬升，对国内债市形成一定的扰动。短期债市或将延续震荡走势，债券收益率陡峭化进一步确立。

市场回顾

上周央行公开市场开展了1,765亿元7天期逆回购操作，因同期有2,776亿元7天期逆回购和1,500亿元国库现金定存到期，因此上周实现净回笼2,511亿元。

央行延续节后资金净回笼的操作，但节奏平缓，市场资金面整体宽松平稳，隔夜回购利率微幅上涨，但仍运行在1.4%下方。   

1）同业存单

资金较为宽松，各期限存单收益率继续保持低位运行。一级定价方面，1Y国股行存单加权发行利率维持在1.56%。股份行3M存单较前一周下行1bp，9M较前一周维持不变，在1.54%左右。

二级收益率方面，AAA等级品种存单收益率小幅下行，保持低位震荡。具体来看，1M品种较前一周维持不变，3M和9M品种较前一周均下行5bp，6M较前一周下行4bp，1Y较前一周下行3bp，在1.53%附近。 

2）利率债

3月第二周，美以伊冲突不确定性加剧，通胀与进出口数据超预期，信贷数据结构改善，通胀担忧下长端表现偏差，短端在同业活期存款监管继续“降成本”支撑下表现较好，收益率曲线愈加陡峭化。

全周来看，1Y国债活跃券收益率下行0.9BP至1.2600%，10Y国债活跃券收益率上行3.25BP至1.8225%，30Y国债上行6BP至2.2925%。

3）信用债

上周信用债收益率走势分化，信用利差多数走阔。中短票除1Y各品种、3-4Y和7Y隐含评级AA+及以下品种收益率下行0~2BP，其余品种收益率上行0~3BP；利差方面，除4Y和7Y隐含评级AA+及以下品种、15Y各品种利差收窄1~2BP，其余各品种利差走阔0~2BP。城投债方面，除1Y各品种、2Y隐含评级AA-品种、3Y隐含评级AA(2)及以下品种收益率下行1~2BP，其余各品种收益率上行0~3BP。

地产债方面，除5Y各品种收益率上行0~1BP，其余各品种收益率下行0~2BP。周期债方面，煤炭债除3Y和4Y隐含评级AAA品种、5Y隐含评级AA+及以上品种收益率上行1~2BP，其余各品种收益率下行0~5BP。金融债方面，银行二级资本债除1Y各品种、3Y隐含评级AA+及以上品种收益率下行1~3BP，其余各品种收益率上行0~5BP。

上周中证转债指数下跌1.10%，29个申万一级行业中6个行业收涨，其中行业涨幅超过2%的行业共2个。转债、正股市场周度加权平均涨跌幅为负、相对于正股，转债周度跌幅较大。

从成交额来看，上周转债市场成交额环比下降5.67%。从转债个券周度涨跌幅角度来看，约23%的个券上涨，约9.43%的个券涨幅在0~1%区间，9.97%的个券涨幅超2%。转股溢价率方面，上周全市场转股溢价率回落，周日均转股溢价率为41.71%，较前一周下跌2.13pcts。