市场表现回顾：

上周上证指数下跌3.38%，深证成指下跌2.90%，沪深300下跌2.19%，创业板上涨1.26%，科创50下跌4.03%。其中表现相对居前的行业是通信（2.1%）、银行（0.36%）、食品饮料（-0.48%）；表现相对落后的行业是有色金属（-11.82%）、基础化工（-10.53%）、钢铁（-10.29%）。

市场事件回顾：

1、3月19日，卡塔尔LNG设施遭打击，部分产能瘫痪，修复需3-5年。霍尔木兹海峡石油运输持续受阻，全球约20%的石油贸易和20%的液化天然气贸易受影响。

2、3月18日，美联储FOMC会议宣布维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变。会议声明增加了"中东局势发展对美国经济的影响尚不明朗"的表述。鲍威尔讲话偏谨慎，强调若通胀回落受阻，则年内可能不降息。点阵图显示，支持2026年更大幅度降息的人数由12月的8人下降至5人。

3、3月18日，央行党委召开扩大会议，强调继续实施好适度宽松的货币政策，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。

4、3月20日，央行公布3月LPR报价：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均连续10个月维持不变。

5、3月18日，司法部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局联合公布《中华人民共和国金融法（草案）》，向社会公开征求意见。草案聚焦金融风险防控、金融消费者权益保护、金融监管体制改革等重点领域。

6、3月20日，商务部发布《关于促进旅行服务出口 扩大入境消费的政策措施》，从扩大入境旅游消费、便利入境商务活动、激活入境赛事消费等7方面提出16条具体政策举措。

市场观点：

能源价格飙升推升全球通胀预期，迫使全球主要央行重新评估货币政策路径，市场避险情绪升温，资金从高弹性的周期板块流出。欧洲能源危机刺激户储需求超预期、通信、银行等防御性板块相对抗跌。当前市场处于“政策发力期”与“外部冲击期”交汇点，油价飙升、全球避险情绪升温，压制风险偏好，不改A股中长期中枢震荡向上和结构性机会。油价和战争态势是影响短期市场走势的主要因素，我国具备优势的新能源产业链、全球具备突出竞争力的新经济产业链是当前市场的最小阻力方向。此外，十五五规划中的增量方向、年报一季报的业绩超预期方向也将是市场下一阶段关注的重点。

中期宏观层面看，国内央行通过多种工具维持市场流动性平稳，融资、新发基金、居民资金等股市资金仍具流入潜力，居民存款持续搬家，央行“类平准基金”+创业板改革+中长期资金引导，构建长期信心；反内卷政策推动下企业盈利有望改善，GDP增量超6万亿、内需政策加码提振盈利预期。叠加美国局势动荡背景下渐显国内资产吸引力有望进一步增强。截至3月22日，沪深两市动态PE为18倍，处在历史中枢位置；随着十五五规划各项政策落地预期提升、通胀预期的缓解，预计行情将继续沿业绩增长确定性高、估值合理、符合景气提升和新质生产力发展方向的主线演绎。

在行业选择方面，建议持续关注：

行业方向一：先进制造业作为现代产业体系骨干力量价值提升，海外科技龙头指引积极重振市场信心。重点关注新能源景气提升（光伏出海、风电、储能、锂电）、化工（新能源材料、磷化工、农药等）、人形机器人量产化（机械设备、汽车零部件等）带来的机会。密切关注商业航天、6G、可控核聚变、固态电池等十五五重点规划方向。

行业方向二：科技产业主线共识凝聚下投资价值仍显著。国内外互联网龙头开始形成终端模型用户扩张-AI资本开支持续加码的正循环，强化产业趋势确定性。海外大模型应用逐步丰富以及较强的软件付费能力，国内大模型应用的成本预计具有优势，技术日渐成熟更具大规模推广的基础，AI硬件持续落地逐步提升渗透率。具体关注1）算力、自主可控产业链受益科技周期久期拉长估值中枢有望提振，重点关注光通信、液冷、电源、芯片等环节。2） AI应用侧机遇：AI模型端实力增强、成本下行加速各行业AI平权，大厂入局扩展C端场景，有望看到各领域AI应用收入或订单指标有更大程度的体现，全面赋能B端、C端、G端用户，优选传媒、计算机等应用领域。

行业方向三：新型消费端有望持续。受益大力提振消费政策预期提升，CPI回升有望提振消费端景气，后续政策加码可期，重点关注服务消费和新业态消费，相关板块盈利增长持续性增强，估值有望提振，关注农林牧渔、医药生物、餐饮旅游、商贸零售、美容护理等可选消费赛道。

行业方向四：反内卷政策提升高股息板块的兑现确定性，资源在大国博弈中的地位提升下配置价值凸显。反内卷政策推进与落地，带动传统行业的盈利修复，高股息兑现确定性提升。前期受到地缘政治影响剧烈波动后具有稳定盈利能力的品种估值有望仍有修复空间，主要分布在石油石化、有色、非银、建筑建材、煤炭、钢铁等领域。

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