展望2026年，经济发展向好态势明确，预计GDP增速4.5%-5.0%，CPI企稳转正、PPI持续回暖，经济发展正从政策托底逐步向内生修复迈进；出口端延续较强韧性，消费市场稳步恢复，投资领域呈现缓升向好态势。货币政策延续适度宽松基调，财政政策聚力新质生产力培育与民生保障提质；需关注地产行业调整、外部需求波动等潜在风险。

A股方面，预计波动率有所抬升，行情逻辑逐步从估值扩张转向盈利驱动；中长期资金稳步入市，市场整体韧性进一步增强。行业方面，主线依然聚焦在科技赛道，覆盖上游资源品、国产算力/半导体替代、商业航天等领域。另外，高端制造板块依托海外高毛利优势与全球市场需求，其中新能源汽车、智能装备出口延续强势表现。顺周期板块修复机遇同样值得关注，地产链边际改善带动消费端回暖，金融板块则受益于市场交易活跃度提升与长端利率企稳等多重利好。

2026年，我们认为市场将步入“宏观温和复苏”与“产业加速转型”双主线并行的阶段。投资逻辑需要从“寻找贝塔”转向“精选阿尔法”。整体来看，市场资金从2025年三季度的“单点突破”转向四季度的“多线轮动”，通过板块有序扩散的方式，实现了对前期交易风险的阶段性消化与指数中枢的企稳。

进入2026年，随着国内宏观经济数据的逐步改善以及“十五五”规划开局之年产业政策的细化落地，市场风格有望从2025年的“快速成长”向“质量成长”及“质量均衡”扩散。特别是那些在2025年涨幅相对滞后，但具备稳固经营护城河、现金流充沛且估值合理的行业龙头公司，有望迎来业绩与估值双修的补涨机会。行业配置上，“新质生产力”作为中长期主线仍将贯穿全年，但其内部细分领域的分化或较2025年边际收敛，选股难度增加，需更注重技术落地与业绩兑现能力。仅凭概念的个股将面临流动性折价，而能够兑现技术落地、订单增长与毛利率改善的公司，将继续获得溢价。

我们关注到两条可能的扩散路径：一是顺周期板块，随着全球库存周期触底回升预期增强、国内财政政策持续发力推动需求回暖，部分中游制造、原材料板块的盈利弹性有望逐步显现；二是偏下游的消费主题，在居民收入预期边际改善、促消费政策累积效应释放的背景下，部分具备产品创新与渠道变革能力的消费品公司可能迎来修复性机会。

2026年是国内“十五五”规划的开局之年，宏观政策有望保持连续性与针对性，经济复苏的广度与深度值得期待。同时，海外流动性宽松趋势未改，为全球风险资产营造了相对友好的金融环境。当前A股市场整体估值仍处于历史中低位区间，具有较优的长期配置价值。后续我们将密切跟踪企业盈利修复的节奏、产业政策的落地效果以及资金面结构的演变，动态优化组合结构，在坚守成长主线的同时，积极把握风格扩散与板块轮动中的结构性机遇。

2026年我们维持对权益市场中长期偏积极战略判断。核心支撑源于三重逻辑共振：

1.资金面改善：居民储蓄再配置需求持续释放（“存款搬家”效应），叠加保险、年金等长期资金加速入市，有望阶段性优化权益资产供需结构；

2.盈利周期筑底回升：企业盈利增速触底信号明确，消费复苏与制造业升级推动盈利边际改善可见度提升；

3.全球流动性环境友好：美联储降息周期深化、欧日央行维持宽松，外部流动性压力缓解，为估值修复与风险偏好修复提供基础支撑。

在“流动性充裕+经济周期尾声”的组合下，权益资产震荡上行仍是主基调，重点关注以下方向：

1.消费服务升级：聚焦国货品牌出海、银发经济、体验式消费等结构性亮点；

2.医药创新：布局具备全球临床能力、出海管线进入收获期的创新药龙头，及估值处于历史低位的CXO优质标的；

3.强化风险收益比筛选：以“现金流质量+技术壁垒+全球竞争力”为标尺，精选具备持续阿尔法能力的标的。

看好以AI和新能源为代表新质生产力的发展空间：AI产业链处于大产业赛道爆发的起步阶段，成长空间大，增速取决于产品成熟度，产品拐点出现后可能会出现“指数级”的快速增长。新能源过去几年虽然经历了“爆发式”增长，就其渗透率而言，仍有较大成长空间，增速虽然趋缓但仍高于大部分传统行业。尤其在储能大爆发的背景下，过剩产能消化提速，产业链已再次到达供需趋紧的拐点。

2026年大概率延续四季度的行情走势，即从单点推动向多线共振转移，从叙事驱动的估值抬升，到盈利驱动的业绩回暖转移。从市场风格看，随着工业企业业绩端逐步修复，实体经济边际向好，主线行情大概率由极端成长，扩散至质量成长，以及质量均衡风格，2025年涨幅居后，但具备经营护城河的公司或将迎来补涨行情。从行业看，新质生产力的主线行情或将持续，但分化程度相较于2025年会有边际收敛，顺周期板块以及偏下游的消费主题，或将在2026年的行情演绎中出现明显改善。

国内宏观经济保持韧性，财政仍将继续发挥支撑作用，供需结构改善带来的盈利能力回升以及消费筑底改善是潜在的内需向上动力。贸易摩擦风险下降、海外降息周期开启，预计出口仍能保持平稳。

展望2026年，低利率环境下国内居民资产再配置以及海外利率正常化有利于支持权益市场流动性，部分低估的优质公司仍有较好的预期收益率，我们将主要精力用于研究公司的商业模式、竞争优势和内在价值，并结合对公司所处宏观和中观环境的判断进行投资决策，以完成价值投资的持续接力。

注：以上内容均来源于浙商基金2025年产品年报，截至2025年12月31日。

滑动查看完整风险提示