2026年的开年，市场再次用行动诠释了一个朴素的道理：投资中最确定的事情，就是不确定性本身。

一季度的A股，留给市场最深的体感，莫过于“烽火连三月”。

上证指数一度冲上十年新高，让不少人高呼牛市延续；转眼间，地缘局势骤然升级，原油价格巨震，指数又跌破3800点，恐慌弥漫。

笔者身边恰有好友，一月高点追进去，三月低点忍痛割肉离场。回头看，情绪的温度计从未如此灵敏，人心的曲线比K线更曲折。

有投资者感慨：“这三个月，像坐了三趟过山车，心脏受不了。”也有人困惑：“地缘冲突如此反复，钱到底该往哪放？”

理解了这一季度的风云变幻，或许才能看懂四月的方向。

01 一季度复盘：

四阶段的跌宕起伏

一季度的A股，并非线性涨跌，而是在内外因素交织下，走出了四段清晰而跌宕的行情。

其本质，是市场对地缘、政策与流动性的持续性“贝叶斯定价”。每一次新信息出现，都在修正预期、重构价格。

1月上旬：盛宴

跨年行情高歌猛进，主题投资百花齐放

开年之初，市场情绪高涨，跨年行情延续强势，指数一路单边上行，创下近十年新高。商业航天、AI应用，两大主题交相辉映，成交额峰值逼近四万亿，赚钱效应拉满。

彼时，科技成长题材独占鳌头，朋友圈里“人均股神”，网红游资“一战封神”，乐观情绪弥漫在每一次上涨的K线里。

1月中下旬至春节前：退潮

风格切换，主题退潮、周期崛起

高潮过后，市场迎来急转。内部，监管层及时出手规范主题炒作，叠加宽基ETF集中抛售降温，过热的市场情绪得以收敛；外部，中东地缘冲突骤然加剧，避险情绪升温，资金纷纷从高波动的成长板块分流，转向贵金属、小金属、能源等防御性资产。

市场风格快速切换，从此前的“炒成长、炒预期”，悄然转向“抗通胀、求安全”。指数震荡回调，前期风光无限的热门主题迎来大幅回撤。

春节后至2月末：喘息

市场企稳，A股走出独立行情

春节像一个休止符，给了紧绷的市场一个缓冲的契机。节后增量资金缓慢进场，前期超跌的板块开启修复。

但海外仍然不平静：鹰派候选人沃什获提名为美联储主席，引发贵金属价格巨震；AI新工具横空出世，“AI吞噬软件”的交易逻辑大行其道，“HALO”交易成为海外市场的核心主题。

即便外部扰动不断，A股却依托国内政策支撑与经济修复预期，走出了相对独立的企稳上行行情。市场逐步褪去狂热，回归理性。

3月整月：风暴

地缘冲击加剧，全球风险偏好骤降

三月，成为年初以来最艰难的时刻。这个月，很多人的全年收益正式从浮盈转为浮亏。美伊冲突全面爆发并陷入相持，原油价格巨震，全球滞胀预期升温，海外市场大幅下挫。

国内层面，两会顺利召开，政策聚焦新质生产力、算电协同，强调扩大内需。但外围恐慌情绪之下，小盘股资金大幅流出，市场迎来全面调整。

光模块、新旧能源以及高通胀受益板块（粮食、化肥、医药）成为少有的避风港，指数震荡下探，风险偏好降至冰点。

纵观一季度，A股从“狂热主题”到“避险周期”，再到“独立修复”与“地缘恐慌”，核心矛盾始终是地缘不确定性与流动性预期的反复博弈。

市场每一次波动，都是对冲突升级、油价走势、政策走向的概率修正。没有绝对的单边行情，只有持续的再定价。

这也注定了一季度是一个熬心态、守纪律的阶段。

来源：《中信建投：深度复盘A股2026Q1》