香港万得通讯社报道，今年以来，商品市场走势分化：原油价格走势疲软，而贵金属则受避险情绪支撑。高盛表示，到了2021年，商品市场将迎接结构性牛市。

10月22日，高盛分析师在研报中表示，基于对美元走弱，通货膨胀以及进一步的经济和财政刺激措施的前景，预测到2021年商品牛市。

该银行分析师周四预测，标准普尔高盛商品指数的12个月回报率为28%，贵金属回报率为17.9%，能源、工业金属为5.5%，而农业将录得0.8%的负回报。建议在白银，铜，黄金，美国天然气和布伦特原油上做多头寸。

具体到商品品种来看，该银行指出农业和金属等非能源商品上行空间很大，理由是在不利的天气条件和中国需求增加的情况下，供应趋紧。全球政府及央行的刺激措施已将金属需求推高至2011年以来的最高水平。

高盛预计，基本金属和农业的短期上涨空间要比石油高，在价格开始上涨之前，库存量将减少。 大宗商品研究负责人杰弗里·柯里（Jeffrey Currie）领导的分析师表示：“鉴于库存是在周期的早期吸收的，我们认为大宗商品将在2021年出现结构性牛市。”

分析师写道，在商业周期初期，大宗商品的短缺表明，只要需求没有完全崩溃，市场将可能继续重新平衡。石油钻探(尤其是页岩油)和金属方面的资本支出迅速下降，正在放缓非欧佩克国家的产量，预示着一种逐渐的再平衡。

高盛还预计，到明年夏天，全球航空燃料需求将从目前的水平每天增加390万桶，占目前需求损失的一半。不过，行业专家认为，航空需求在几年内不会恢复到疫情前的水平，并且航空公司仍在继续创纪录的亏损。

通胀担忧和美元疲软

在谈及商品市场结构性牛市的驱动力，高盛指出主要分为三个主题：

1、旧经济的结构性投资不足

2、政策驱动的需求

3、美元疲软和通货膨胀风险上升带来宏观不利因素。

市场现在越来越担心历史性的财政支出和持续的低利率导致通货膨胀率回升，该行表示，这可能会推动更多的商品投资以抵消这一风险。

分析师写道：“我们看到社会需求上升的趋势，以及投资者对通货膨胀的自满情绪，随着通货膨胀的偏见增加了政策的政治风险。” “因此，我们预计，作为通货膨胀的对冲措施，商品的轮换将会增加。”

黄金被视为对冲工具之一，今年以来其价格飙升了26%。高盛预计，到2021年，这种金属的平均价格将达到每盎司2300美元，高于今年的预期平均每盎司1836美元。

预计美元走软也将有助于推动商品——因为以美元交易，美元走软会转化为更昂贵的商品。自年初以来，美元指数截至发稿已下跌3.65%。

一些专家预测，美元将大幅贬值——耶鲁大学高级研究员，摩根士丹利亚洲公司前董事长史蒂芬·罗奇（Stephen Roach）在接受CNBC采访时表示，美元汇率到年底将大幅下跌35%。

政策因素仍将在2021年成为推动商品市场的重要动力。仅在铜方面，高盛在周四报告中表示：“我们估计，如果美国执行扩大财政支出的计划，未来5年内美国铜需求将每年增长2%。”鉴于部分美国政府官员计划对能源行业征税和加强监管，未来政策因素可能对能源价格产生积极影响。

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