受益于政策红利，券商迎来投行业务大年。在业务高速发展的同时，投行的转型也在稳步推进，综合能力提升、部门间协调以及团队建设等难题备受关注。
“大投行转型”成共识
随着注册制改革的不断推进，券商投行业务迎来业绩爆发，更加深刻的转型也在酝酿之中。投行传统的通道角色正在逐渐弱化，投行的服务价值、定价能力和募资能力更加受到市场重视，定价与销售的本源正在逐步回归。与此同时，行业的竞争也日趋激烈，拥有核心竞争力的投行竞争优势正越来越明显。
平安证券认为，注册制下，实体经济融资需求加速释放，券商在融资过程中的重要性提升，投行业务将不再局限于渠道资源的竞争。
东方证券认为，注册制改革堪称中国资本市场历史上最重要的制度革新之一，为券商投行带来全面的供给侧改革。“发行上市门槛逐步降低，大量初创企业和未盈利企业上市，以及企业退市数量增加，资本市场的投资风险大幅提升， 机构投资者占比不断提升，证券承销的难度也随之加大。”
北京一中型券商投行人士表示，新的市场环境下，虽然行业总量“蛋糕”在扩大，但大量新增项目还是被巨头抢走。对于中小型券商来说，加速转型、提升核心竞争力才是生存之道，否则被淘汰只是时间问题。
注册制下新的竞争环境倒逼投行加速转型，越来越多的券商正在关注“大投行转型”这一方向。
东方证券预计，全面注册制改革下，“投行+投资”的大投行业务模式将大行其道。券商投行应当加速业务模式的转型与业务结构的重塑，促进自身综合性大投行业务转型与升级，摆脱传统通道业务束缚，加速 IPO、增发、直投等子业务的融合，加强各业务部门之间的合作与协同，同时，不断提升价值发现/定价能力、撮合交易能力、投资能力以及销售能力等专业素质，并不断增强资本实力以满足“投行+投资”新业务模式的重资产需求。
上述北京中型券商投行人士也表示，越来越多的机构在以综合服务的视角来看待投行业务，战略配售投资收益等综合收入正成为备受券商关注的新的盈利点。
海外经验值得借鉴
大投行转型对投行团队的研究能力、券商的资本实力提出了更高的要求，投行在实践过程中也遇到不少难题。
国金证券投行相关负责人指出，“难点是提高部门之间的合作效率及平衡利益分配，例如，在科创板要求保荐机构跟投的机制下，券商在内部如何做好保荐部门、直投部门、机构客户、IPO企业客户之间的利益平衡？”
他说，注册制下券商的各业务模块需协同运作，形成跨部门的客户资源共享机制；民营企业、新兴产业IPO数量增加，财富效应下股东、高级管理人员将成为券商理财管理业务的重要客户来源；资产管理部门可以利用投行项目优势，开发股票的质押回购等业务；直投部门可以借助投行部门参与跟投，增加投资的机会，选择更多具有发展前景的企业。
券商投行还面临人才培养及团队建设等难题。华东一大型券商人士表示，行业头部效应越来越明显的背景下，更多的人才被大型投行吸引。“对于靠项目赚钱的投行人士来说，平台的综合实力尤为重要。如果在没有多少项目的投行工作，生活压力会很大，最终只能无奈离职，而没有优秀人才，转型更是难上加难。”
对于这一行业热议的话题，有业内人士指出，海外投行的发展经验值得借鉴。
平安证券认为，海外顶级投行发展历程更长，经过长期积淀构建出了全面的专业能力体系框架，在资源、销售能力、定价话语权、资本实力等方面具有绝对优势。我国资本市场发展较晚尚不成熟，券商在IPO过程中所扮演的角色以尽调为主，其他角色较为边缘化。在营销、询价能力方面，国内券商需通过强化自身机构投资者关系储备，保障询价定价过程多方有效沟通；在定价能力方面，需独立、客观给出定价并排除市场预期的干扰，同时要具备快速应变的能力。
