香港万得通讯社综合报道，美国国债近期的抛售有所缓和，基准10年期美债收益率收益率从上周触及的一年高位1.61%回落至1.43%附近，但本轮动荡已经重新燃起人们对全球最大、最重要债券市场健康状况的担忧。
2021年伊始，规模21万亿美元的美国国债市场步履维艰，投资者开始对经济大幅复苏、通胀加速以及美联储比预期更早加息的可能性进行定价。然而，上周美债跌势骤然加快，债券收益率跳升，市场正常的宽松交易环境显著恶化。这唤起部分投资者对去年3月新冠疫情导致债市交易陷入混乱的记忆，当时依靠美联储大举干预才得以恢复秩序。
Loomis Sayles美国利率交易主管Mike Gladchun称：“你绝不想看到流动性像现在这样枯竭。在一个被认为是规模最大、流动性最强的市场中看到这种情况总会令人担忧。”美债市场是全球金融体系中的一项重要参考，指导着从股票到房地产等各类资产的价格。
上周四（2月25日）美国七年期国债标售结果糟糕，投标倍数仅2.04，创有记录以来最低。此后市况恶化。Jefferies称，一级交易商（承销美国债券的大型银行）被迫承担了近40%的销售，这一比例为七年来最高。
随着美债价格下跌，10年期美债收益率在2月25日一举突破1.6%，相比之下，2月初时约为1.1%。5年期美债的跌势更为明显，摩根大通利率策略师Jay Barry将此描述为类似于“闪崩”。衡量美债市场预期波动率的ICE美国银行MOVE指数也急剧上扬至去年4月高点附近。
Capital Group投资组合经理Ritchie Tuazon称，上周四美债标售后的市场震荡使得华尔街大型交易机构退避三舍。Tuazo说：“当波动速度加快时，交易商开始大幅撤退。”
试图出售美国国债的基金经理看到了报价中的巨大价差。据巴克莱全球美债交易联席主管Kevin Walter估计，上周四债市波动最剧烈的时候，美国国债买卖价差扩大了两倍。这被视为流动性缩减的一个迹象。
银行业者经常将流动性不足归咎于危机后限制其做市能力的监管规定，以及高速、算法交易员涌入美债市场。一些资产管理公司表示，这些机构在正常时期可能会保持较低的交易成本和更高的效率，但当市场突发动荡，他们往往会撤退。据估计，算法交易在美国国债的交易中占到近90%，远高于本十年初的50%。
Loomis Sayles的Gladchun说，这些机构在订单簿深度中占了很大份额，当债市出现最近这样的大跌时，他们要么大量退出，要么扩大买卖价差。
另外，美联储为了应对疫情影响在去年3月放松大型银行补充杠杆率（SLR）资本规定的措施即将在3月31日到期，投资者担心，若该措施得不到延长，可能导致银行削减政府债券需求，并减少其他投资者购债的融资，从而加剧债市波动。近日已有两位重量级民主党参议院致信美联储呼吁不要延长松绑SLR。
一些专家认为，可能还需要采取进一步措施来提振作为数万亿美元资产基准的美国国债市场。
范德比尔特法学院研究美债市场改革的教授Yesha Yadav表示：“对于世界上所谓的无风险资产——这种资产应该每次都可以保护我们——这种情况的发生实在令人震惊，监管者还有很多事要做。”
