外资券商持续看好中国投资机会，加速进入市场圈地布局，积极推进本土化进程。中资券商则加快资本实力、综合竞争力提升，进一步打造航母级券商。

4月1日，证券公司外资持股比例放开迎来一周年，我国金融市场对外开放程度进一步提升。

2020年是证券行业全面开放的一年，外资控股券商“鲶鱼”接踵而至。瑞银、摩根大通等原有外资券商大幅提高持股比例，高盛集团通过收购高盛高华股权实现独资，野村、大华、星展等在境内新设控股券商。目前仍不断有外资机构申请设立独资或控股券商。

分析人士认为，外资持续看好中国投资机会，加速进入市场圈地布局，积极推进本土化进程。虽然外资加速入局短期内难以产生颠覆性的影响，但对中资券商而言，中长期寻求“与狼共舞”的突围之策是应有之义。面对未来行业竞争格局变化，我国证券经营机构有必要加快资本实力、综合竞争力提升，进一步打造航母级券商。

“鲶鱼”接踵而至

近年来，我国金融领域的改革开放持续推进，宣布50多条对外开放措施，涉及取消或放宽外资持股比例限制、放宽外资机构和业务准入条件、扩大外资机构业务范围等多个方面。

2018年4月，证监会发布实施《外商投资证券公司管理办法》，对外资持股比例限制做出重大调整，首次允许合资证券公司的外资持股比例最高可达51％。此后，证券领域对外开放进程明显加速。自2020年4月1日起，证券公司外资持股比例限制全面取消。

2020年是证券行业全面开放的一年，外资控股券商“鲶鱼”接踵而至。

2020年12月，高盛集团率先完成对高盛高华证券100％持股的协议签署，待一系列监管流程完成后，高盛高华证券大概率将成为首家外资独资券商。此外，摩根大通对摩根大通证券（中国）的持股比例高达71％。

截至目前，证监会核准批复的外资控股券商数量达到8家。其中，有4家新设合资券商，为星展证券、大和证券、摩根大通证券、野村东方国际证券；4家外资股东通过提升持股比例获得控股权，包括瑞银证券、瑞信方正、摩根士丹利华鑫、高盛高华。

华东某券商人士对《国际金融报》记者分析，证券领域双向开放加速，为行业创新与变革持续开阔视野，其过程中产生的“鲶鱼效应”，将有助于倒逼内资券商谋求提升自身综合实力。同时，证券行业的优质客源如高净值客群的争夺将更为激烈，或从服务的完善度、专业度、协同度等方面，对内资券商形成更高的展业要求，以及带来一定的竞争压力。

开放新格局形成

证券公司外资股比限制取消，外资更坚定看好中国投资机会，加速进入市场圈地布局。

“这两年中国金融业对外开放的力度非常大，比如放开外资持股比例限制等方面的开放力度和步伐是超预期的。”摩根资产管理中国区总裁王琼慧说，在中国金融业对外开放的浪潮中，摩根大通是坚定进入且发展比较快的外资金融机构。从未来投资重点来看，摩根资产管理看好中国金融市场的投资机会。

厦门大学经济学院教授韩乾在接受《国际金融报》记者采访时表示，一年来这项开放政策取得了明显效果。全球知名券商纷纷加紧在中国金融市场布局。无论是外资券商大幅提高原合资券商的持股比例，还是新设控股或独资券商，这些举动无不充分说明中国市场对于外资的吸引力正不断增强。

复旦大学金融研究院教授张宗新在接受《国际金融报》记者采访时表示，我国取消对证券经营机构外资持股比例限制政策实施一年来，国际投行与资管机构加速了国内资本市场的布局，这说明中国资本市场开放的步伐并没有因疫情而放缓，反而进一步加快，中国资本市场开放的新格局进一步形成。

平安证券认为，外资券商有望带来“鲶鱼效应”，加速行业转型升级步伐。证券行业完全放开股权比例限制，将加速海外顶尖投行进入国内市场，加剧行业竞争，我国券商传统的通道类业务盈利模式也将受到新的挑战。长期来看，海外顶级投行参与度将提升。

本土化进程提速

在华展业的外资控股券商，多数获得3-5类业务牌照。

例如，大和证券获得证券经纪、投行承销与保荐、证券自营3类业务牌照；摩根大通证券与星展证券均获得证券经纪、投行承销与保荐、证券投资咨询、证券自营4类业务牌照；瑞银证券则获得证券经纪、投行承销与保荐、证券投资咨询、证券自营与证券资产管理5类牌照。

外资与中国本土的积极融合还在提速。2020年券商分类评级中，两家新设外资控股券商摩根大通、野村东方首次参与评级，均拿到BBB级；瑞银证券从B类（BBB级）上升到A类券商。

“招兵买马”的计划亦提上议程。比如，高盛集团公开发表的计划称，会在五年内将中国员工人数增至600人。野村东方国际证券集中发布多个岗位的招聘信息，工作地点主要集中在上海、北京、深圳等一线城市。

“十四五”期间，金融业对外开放还将迈出新步伐，市场吸引力持续提升的同时，新机遇亦将来临。

今年两会期间，全国政协常委、经济委员会主任尚福林在接受媒体采访时表示，从重点任务看，一是营造出与高水平开放相配套的制度环境，鼓励中外金融机构平等竞争、深化合作、互相借鉴、促进创新。二是在扩大开放中持续提升金融体系和金融机构的国际竞争力。三是提高开放条件下的宏观金融管理和风险防控能力。

长期“与狼共舞”

除了布局证券市场以外，外资也瞄准基金、期货、保险等领域。可以说，中外资同台竞技，未来将全方位展开竞争。作为与资本市场息息相关的领域，证券市场的竞争尤为关键。

“从目前的观察来看，外资券商进入中国带来了国际化视野、先进的经营经验技术，取得了不错的业绩，但也在业务和管理上存在水土不服的问题，需要一段时间适应。”韩乾表示，中资券商可以与外资券商开展积极的竞争和合作，在竞合过程中通过转型和创新不断提高自身的业务能力和国际竞争力，加速走向国际化舞台。

粤开证券研究院康崇利在接受《国际金融报》记者采访时表示，中资大型券商目前已经形成较强综合实力，头部竞争格局逐步稳定，且政策持续鼓励支持头部券商做优做大做强。我国券商目前的业务结构仍以交易通道、服务中介为主，其中经纪业务、自营和融资都是典型的依赖资金的业务，而外资投行在衍生品、高端并购、跨境业务、资产管理等业务领域更有优势。

某券商投行人士对本报记者表示，无需过度担忧外资“鲶鱼”加速入场，短期内难以产生颠覆性的影响；中长期将“与狼共舞”，国内资本市场政策红利频出，头部航母级券商加速打造，内资券商也有充分时间及支持力度来更好地参与国际竞争。同时，中资券商在本土市场具有针对服务、适应监管等无可比拟的优势，亦将在外资驱动之下及时补足短板、发挥优势。

上海迈柯荣信息咨询有限公司董事长徐阳告诉《国际金融报》记者，内资券商“与狼共舞”，提升核心竞争力与影响力是关键。具体可从以下方面入手：服务国家重大战略，积极“走出去”，加快全球化布局，形成差异化优势；多渠道补充资本实力，与国际一流外资投行深化战略合作；加强人才队伍储备建设，培养具有国际视野的经营人才等。

此外，张宗新认为，面对未来行业竞争格局变化，我国证券经营机构有必要加快资本实力、综合竞争力提升，进一步打造航母级券商。同时，资管机构也必须适应财富管理的新格局、新趋势，实现资管机构与产品持有人的共同成长，培育具有国际竞争力的财富管理机构。