截至10月28日，近40家上市券商披露三季报。数据显示，今年前三季度，资本市场剧烈波动，与资本市场同呼吸的券商资管业务明显承压，头部公司最为明显。

财报显示，“券商一哥”中信证券前三季度资管业务手续费净收入80.83亿元，较去年同期减少5.78%。相较今年上半年，第三季度资管业务收入降幅进一步扩大。此外，沪上两大头部券商海通证券和国泰君安证券的资管业务净收入则分别同比下降31.48%和34.45%。不过相较于今年上半年超40%的跌幅，已有所收窄。

头部承压中部亮眼

对比三季报中合并口径下的资管业务手续费净收入，可以大致窥见券商资管业务的整体面貌。

数据显示，在相关数据披露的38家上市券商中，前三季度共有23家资管业务净收入同比增加，占比近六成。增速最快的是西部证券，同比增长163.68%，东北证券次之，同比增长90.54%，东吴证券和国联证券分别同比增长63.08%、62.97%。

降幅最大的依次是红塔证券、兴业证券、国泰君安、海通证券、山西证券、东方证券、华创阳安，以及西南证券，跌幅均超20%。

可以看出，头部券商业绩显著承压，腰部券商的增速则相当亮眼。综合来看，今年以来市场行情大幅波动带来的受托管理规模缩水是券商资管业务收入下滑的主要原因。

据了解，在大资管背景下，各家券商统计的资产管理业务收入来源，不仅包含自家的券商资管业务，还有参与的公募基金、私募基金等。

Choice数据显示，截至2022年9月30日，纳入统计的51家券商（含券商资管）旗下，共有520只公募产品，总规模为9836.07亿元。值得注意的是，三季度期间券商旗下的公募基金产品数量增长44只，纳入统计的券商家数也增长5家，规模则相较二季度末的10007.74亿元小幅下滑约171亿元，下跌幅度为1.72%。

与此同时，超七成券商货币基金在三季末大幅缩水。Wind统计显示，截至2022年9月30日，券商旗下可对比的22只货币基金中，有17只货币基金份额大幅缩减，占比超过七成，平均缩水幅度达到9.86%。

百亿基金经理减少

规模下降

上市公司三季报披露的同时，持有公募牌照的券商资管公司也在发布基金三季报业绩。

Wind统计数据显示，截至三季末，管理规模超百亿的权益基金经理共有7名，其中6名来自东证资管。财通资管姜永明退出百亿榜单，管理规模缩水至97.08亿元。

在7名百亿基金经理中，除了中泰资管姜诚和东证资管秦绪文，其余5人的管理规模均较二季度末有所下滑。

在管基金重仓股显示，姜诚三季度主要增持中国建筑、海螺水泥、建发股份等地产产业链个股，以及工商银行、招商银行等银行股。

他表示，“我们的目标是以尽可能低的价格买尽可能好的东西，好东西的评价标准是长期重量，而非短期趋势。而低价的好货更多埋藏在市场的偏见之下，所以投资组合形成于对市场的被动应对，而非主动调配，或者说是主观认知和市场出价的交集。”

秦绪文则在三季度大举增持亿纬锂能、思源电气。他认为，不同锂离子电池制造企业在2022年上半年展现出来的盈利水平并不是一个终局状态。剧烈上涨的碳酸锂价格也干扰了市场对锂离子电池制造企业长期盈利水平的准确评估。辩证看，高企的碳酸锂价格对电动车行业的发展未尝不是一件好事，这将激发出来大量的供给，从而将碳酸锂价格再度拉回到一个更加可持续的、有利于需求释放的合意水平。另外，锂离子电池除了用于动力电池领域，还用于储能行业,这为锂离子电池制造行业开辟了全新的第二增长曲线。

持仓分散

大幅减持白酒

结合上市公司三季报和券商资管产品三季报，截至10月28日，券商集合理财共持有562家上市公司，总市值达406亿元。

从券商理财产品的持仓来看，抱团蓝筹的现象已土崩瓦解。从机构集中持仓来看，有38只券商理财产品持有贵州茅台，但相较于二季度的114家，已减少近七成。

机构集中持仓的前十大个股中，二季度有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、青岛啤酒、山西汾酒。三季度持有白酒的家数已减少到4家，且持仓的机构均有大幅度减少，持股规模也出现缩水。

从个股调仓动向来看，拓邦股份、益生股份、蔚蓝锂芯、索菲亚、天奇股份、北摩高科等是券商资管新进较多的个股。此外，TCL中环等新能源细分领域龙头，也获得大手笔加仓，而宁德时代、比亚迪、隆基绿能等千亿市值的大白马则遭遇减持。

而三季度剔除的前十大流通股中，券商资管展现了“快进快出”波段操作风格。

例如，中信证券卓越成长二季度新进南玻A成为第8大流通股东，三季度已经退出；中金股票策略持有的沪电股份，中金铭柏1号持有的中储股份、双塔食品，海通海蓝量化增强、海通海丰11号、海通海丰12号持有的*ST吉药等同样是二季度新进、三季度退出。

综合来看，券商资管产品在持股上更加分散，选股上更加注重自下而上，在震荡市场的操作则以“快进快出”为主。