近来，中小市值股票的投资价值及未来走势备受市场关注。

部分业内人士认为，小市值公司中也有很多质地优秀的企业，不能一概而论。公司优秀与否更重要的是考虑其基本面而非市值，最终需回归到上市公司的价值创造上，去寻找真正优秀的成长股。不过，也有部分人士认为，小市值公司出现黑马的概率非常低，且出现风险的概率较大，基本不会去触碰。

中小市值企业不乏好公司 关键是考虑基本面

北京某小型私募总经理表示，在今年市场震荡的环境下，其实有不少小市值的公司表现不错。未来随着注册制实施，股票供给增加比较多，市场可能会出现分化，更多是结构性行情。“目前我们中小股票的持仓大概占到一半，发掘了一些市值在50亿左右的小公司。其实，小股票只要业绩好，成交量自然会上去，这主要还是看该公司的质地。”

某老牌私募投资总监指出，今年的行情一定是二线的成长股比一线的表现更好，当前我们需要做的就是找到真正的成长股，未来市场自然会发现他的价值。现在核心资产由于机构扎堆，性价比一般，但在行业内排名前列的公司可能机会更大。当然前提是这些公司的基本面不要掉队，仍然在增长。

他说，投资要回到本质，要找低估的公司，原则上市场不扎堆的地方更有机会。“我们持仓中有中小市值的股票，但不是很多。投资时不会刻意去看市值，而是要看未来的提升空间。”

深圳榕树投资研究主管李仕鲜也表示，中小市值公司中也不乏有投资价值的好公司。从美股的百年表现来看，小市值公司的整体收益率是较好的。所以，选择标的不以市值为主要考虑因素，最关键的还是考虑公司的基本面。

不过，华南一“公奔私”私募负责人认为，中小市值里面冒出黑马的概率是非常低的，对机构投资者来讲，应当从基本面的角度去选股票，最终回归到上市公司的价值创造上。“我的规则是只买龙头股和大市值，基本上不去碰小股票。”他说。

据了解，量化机构对于小市值股票的态度也较为鲜明，从风控条件上就将那些市值很小的股票剔除掉了。鸣石投资向记者表示，“量化产品的持仓多数权重集中在中证1800（中证800+中证1000）的成分股，也就是市值前1800的股票。目前A股有4000多只股票，鸣石投资的风控措施除了剔除ST的股票和上市不满半年的股票外，还将市值后30%的股票剔除，也就意味着实际的选股池只有2700只左右，公司严格的风控条件天然地让我们选不到市值很小的股票。”

评价中小市值公司 更关注其管理层

据记者了解，大部分机构投资者对中小市值企业的价值评价标准与大公司一致，只不过是相较于大市值企业，会重点关注中小市值公司管理层的能力以及该公司所处行业的地位。

北京一中型私募负责人表示，通常来讲，对中小市值的价值评价标准跟大公司是一样的。只是说投资中小市值股票，会更关注“人”，即公司管理层，看公司实控人有没有企业家精神以及对公司的管理能力等，这个要素在小市值公司里可能权重占比会更高。

李仕鲜直言，除了会关注公司的管理团队，也会对中小市值公司的变化跟踪得更紧密一些。

某老牌私募投资总监指出，投资中小市值企业，主要会从三点进行考量，一是在细分行业内是否有一定龙头地位；二是在行业中是否有一定的护城河；三是企业价值有没有充分反映，高估还是低估。

鸣石投资称，从量化投资角度看，市值因子只是众多因子中的一个风格因子。目前，鸣石的研究员已经挖掘出超过10万个因子，AI机器也挖掘出来几千万个因子，然后再基于人工智能神经网络算法，由机器来决定超配某些因子指标，低配另外一些因子指标，并且会基于当前市场环境不断调整对底层因子的权重。“对于我们策略研究员而言，如何让AI更准确地预测明天股价收益才是我们重点关注的核心。”

投资中小企业需警惕多重风险

多位受访私募人士表示，中小市值企业除了市值管理灰色地带的风险，还有一些投资风险值得投资者警惕。

鸣石投资指出，基于鸣石的研究，A股市值最小的30%的公司会因为财务爆雷、壳价值、市值操纵、ST/*ST等因素造成公司内在价值的扭曲，很多时候这种公司的股价波动是量化策略所无法解释的，所以我们在构建风控系统的时候会直接将这类股票踢出选股池。

李仕鲜认为，有投资价值的小市值公司多在新兴产业或者对原有产业的升级，这些公司的盈利波动会比较大，非常考验管理团队实力。

不过，上述中型私募负责人表示，这类股票的投资风险与市值大小关系不大，还是主要看其商业模式和企业的经营管理状况如何。小市值公司中也不排除有极好的公司，这是肯定的。

北京某小型私募总经理说，投资中小公司，机构需要做实地调研，同时要看赛道及公司管理层的能力等，进行综合评价。

针对中小市值企业出现风险后的风控措施，该小型私募总经理称，“一方面，我们不会买太多中小市值的股票，在仓位上有所控制；另一方面，我们不是行业专家，所以我们不会左侧买，而是在其底部整理以后，吸引到更多资金关注后，我们才会去买。”

华南一“公奔私”私募负责人透露，当年在公募的时候规则很多，包括股票池、权限管理、研究报告、调研简报等，对换手率、市值也都是有要求的。对于流动性不好、市值较小的公司，在投研风控各个角度，有很多规则限制，这样可以最大程度避免这样的情况发生。

鸣石投资称，“我们量化持股是很分散的，最高的单只股票集中度3%，这和传统的主观多头的基金差异很大。由于量化投资持仓的股票高度分散，某几只股票出现重大负面事件时，对产品净值的影响非常有限。此外，我们还有日常的舆情监控，通过AI文字语言处理对于上市公司新闻的捕捉，寻找可能出现风险的公司名单和潜在风险事件的评判，尽量规避持有潜在被评为ST或*ST的股票。”