把握基金的风格，对基金投资有重要的意义。选择顺应市场风格的基金，相对基准能取得很高的超额收益。在实际投资研究中，我们尝试通过定量分析和定性分析相结合的方式，给基金贴上相应的风格标签。

目前市场上有很多基金风格的测算和划分方法，这些方法或多或少存在一些不足。比如，有些机构采用事前分类法，根据基金招募说明书来给基金分类。一旦基金的操作和招募说明书发生偏离，这样的基金风格分类方法则会产生较大的误差。还有些机构采用季报、年报公布的行业配置和持有股票来划分基金风格，这一方法的缺陷在于难以把握季度节点之外其他时间的基金风格。

因此，在定量分析方面，采用William F. Sharpe论文中所提出的经典模型来测算基金风格可以克服上述缺陷。这一方法采用任何一段时间的基金净值收益率进行测算，能有效跟踪基金风格漂移。同时，采用客观的数据而非主观的描述为基金划定风格，能够克服基金操作与招募说明书发生偏离时所产生的定位误差。

在模型确定之后，需要为模型挑选自变量。首先，挑选中信标普国债指数以及申万大盘、中盘、小盘指数作为第一次模型运算的自变量。通过第一次模型运算，确定基金的大、中、小盘风格。然后，挑选中信标普国债指数和申万成长、防御、周期指数作为第二次模型运算的自变量。通过这次模型运算，确定基金的成长、防御、周期风格。最终，将市场上所有的基金归入基金风格九宫图中。

在定量分析得到初步结果后，将其与平时基金调研中对基金风格的定性分析进行印证和比较，最后确定其风格。

定性风格分析包括三个方面：基金经理选股思路、投资风格和目前行业配置。通过定性分析和定量分析，将得到的基金风格结果相互印证，更加准确地给基金贴上风格标签。遇到不同市场风格时，通过选择相应风格基金中的佼佼者，从而获取更高的超额收益。

（作者系农银养老2035、农银养老2045基金经理） （CIS）