今年以来，港股市场持续调整，基金经理的投资思路也呈现变化，整体来看，港股主题基金多在一季度加仓了港股。在不少基金经理看来，尽管2022年宏观环境存在一些不确定性，但港股最差的阶段已经过去，估值水平处于极低位置的港股市场当前运行的底层逻辑较A股市场更加理性，值得战略性配置。也有基金经理考虑到不确定因素增多及市场波动加大，对港股仓位保持了一定的控制。

前海开源旗下产品集体加仓港股

随着港股性价比提升，一季度部分公募基金提升了港股比重。

Wind数据显示，与去年四季度相比，有56只基金今年一季度港股投资市值占基金净资产比例增加10个百分点以上，其中，15只基金单季增仓幅度超过20个百分点。这些显著增仓港股的基金多为港股主题基金。

具体来看，一季度前海开源旗下沪港深主题基金几乎集体大幅加仓港股。例如，前海开源沪港深景气行业一季度末港股投资占比为75.4%，相较去年四季度末增加75.4个百分点；前海开源沪港深汇鑫、前海开源沪港深新机遇一季度仓位水平分别增加72.15个百分点和63.8个百分点，至90.39%和83.26%；前海开源沪港深核心驱动、前海开源沪港深强国产业分别加仓45.13个百分点和44.8个百分点，至82.1%和64.32%。

此外，建信港股通精选、景顺长城港股通全球竞争力、华商医药医疗行业、汇添富均衡精选六个月持有、华泰紫金泰盈、华泰紫金信息科技6个月定开、中邮沪港深精选、南方消费升级等增仓幅度均超过20个百分点。

也有29只基金一季度减仓幅度超过10个百分点，其中，华泰柏瑞港股通量化和博时价值臻选两年持有减仓幅度超过20个百分点，分别由去年四季度末的65.46%和30.68%降至37.77%和8.43%。

值得一提的是，一批知名基金经理管理的产品增减仓幅度较大。例如，牟星海管理的博时沪港深成长企业、丘栋荣管理的中庚价值领航均加仓超过20个百分点；史博、恽雷管理的南方瑞合三年，周蔚文管理的中欧洞见一年持有，张丹华、王贵重管理第嘉实港股互联网产业核心资产、杜洋管理的工银战略新兴产业、鲍无可管理的景顺长城价值稳进三年定开、曲扬管理的前海开源沪港深蓝筹等均加仓超过10个百分点。另有劳杰男管理的汇添富创新未来、薄官辉管理的银华消费主题、王宗合管理的鹏华创新未来一季度减仓幅度均超10个百分点。

此外，据国金证券统计，一季度基金持有港股总市值虽然较上季度有所下滑，但因为A股市值缩水更甚，港股占比反而小幅提升。一季度，港股投资基金对港股的可选消费、信息技术比重依然居前，但均遭遇较大程度减仓，低估值的金融、房地产、电信服务、能源行业成为集中的加仓方向。

最坏的阶段或已过去

基金经理普遍认为，尽管2022年宏观环境存在一些不确定性，但港股市场仍有机会迎来修复行情，有观点甚至认为，港股已由结构性机会转向系统性机会。

史博认为，估值水平处于极低位置的港股市场当前运行的底层逻辑较A股市场更加理性，原因是A股市场一季度仅有三个行业表现为正收益，市场整体呈现出估值中枢下移的走势，反观港股市场指数结构分化剧烈，但整体按照基本面走势运行，表现较好的三类资产分别是与美债收益率上升正相关的资产、受益于国内地产政策放松的优质内房股、受益于原油价格上涨的油气股。

他说：“当前港股市场极低的估值水平在A股和美股市场受流动性收紧影响的情况下表现出一定的避险属性。因此，在一季度我们的组合中对港股的配置比例大幅提升。”

3月下旬开始，港股市场明显下跌一波后，周蔚文把互联网平台公司股票纳入了组合。在他看来，港股中的一些股票，特别是互联网龙头公司股票在经受政策不确定打压后，投资价值显现。后续将根据相关产业未来利润增长率、估值情况动态调整板块配置比例。

牟星海表示，港股最差的阶段已经过去，现在或到了可以步步加仓积累的时候。结构上，去年最落后的板块，如互联网、金融、消费、服务、医药等，都有足够大的修复空间，长期看性价比越来越明显。

丘栋荣表示，从估值、基本面因素和流动性等方面看，港股的机会由结构性机会转为系统性机会，值得战略性配置。

不过，也有基金经理虽然很看好后市，但在不确定因素增多及市场波动加大的背景下，对港股仓位保持了一定的控制。

易方达高质量严选三年基金经理萧楠认为，香港作为离岸市场，缺乏长期资金，因此对利空非常敏感，到目前仍未止住下跌趋势。不过，港股目前处于基本面、资金面和情绪面多重的低谷期，未来大概率能够走出当前的困境。

一季度，萧楠适当降低了仓位，也降低了部分港股的头寸。但他同时认为，目前港股很多优质公司的估值已非常便宜，未来大概率会在经济形势转好、疫情受控之后走出低谷。“港股过去的经验证明，真正优秀的公司能够得到全球投资者的青睐，港股中很多优秀公司具备良好的投资价值。”