新年以来，北交所市场明显回暖，北证50上涨11.13%。私募认为，经济复苏、投资者情绪转好，北交所经历去年大幅下跌后有反弹需求，加之公募等增量资金进场，做市交易等利好制度落地，流动性得到改善，引发了年初的这波行情。

北交所独具特色，私募看好其估值折价优势，且相当数量企业成长性强，值得潜伏布局。

资金入市、制度利好将落地

北交所强势反弹

“当前，北交所公司估值优势明显，随着国内经济和投资者情绪回暖，北证50指数基金发行带动资金流入等多项利好举措将逐步落地，北交所股票持续上涨。”指南基金董事长王军国说。

在去年6月末涨至高点后，北证50指数已调整数月。鑫疆投资表示，2021年11月北交所推出后的一年时间里，市场疲软，多数股票大幅下跌。今年的大涨很大程度上是严重杀跌后的报复性反弹。整个股市资金持续流入，部分资金从沪深交易所溢出到北交所。此外，北交所公司陆续公布2022年业绩快报，很多公司业绩表现亮眼。

优美利投资总经理贺金龙分析，去年底北交所经历破发潮，首日破发率高达87%，主要由于北交所审核发行速度加快，而市场流动性未能给予支撑。今年为解决流动性问题，北交所发布了一系列细则，流动性改善带动北交所走强。

晨鸣资管认为，1月份获批企业上市交易时间错开，部分公司需补交年报后方可进入审核发行，发行速度略有放缓。同时，多家拟上市公司下调了发行底价，估值被压低。北证50公募基金开始运作，增量资金入市，叠加国内经济触底回升、资本市场回暖、投资者情绪乐观以及北交所1月19日发布了做市交易制度，市场情绪逐步恢复。

理成资产指出，今年的走强主要是受到投资者对宏观经济预期变化的影响，同时也受国内证券市场活跃度、全球流动性变化的影响。“沪深港三市同时反弹，北交所作为成交规模最小的交易所呈现的向上波动更多体现为交易所行业的Beta。”

估值折价明显、成长性强

私募积极布局北交所

不少私募认为北交所当前估值便宜，且有不少优秀企业，值得关注。

“北交所个股质量较好，相似质量的企业估值比A股要低30%甚至50%，投资价值很大。我们已经买了5家公司股票，都有浮盈。”止于至善投资总经理何理告诉记者。

王军国表示，北交所定位于专精特新中小企业，体量小但成长性更强。与沪深同行业上市公司相比，大部分北交所公司估值处于大幅折价状态。

鑫疆投资已经深度参与新三板和北交所投资7年时间，其认为，北交所股票估值已经到了绝对低估的水平。北交所公司虽然不如科创板有想象空间，但竞争力并不差。“这类公司都有一定规模，并且成体系，上市融资后，业绩弹性会非常大，增速可能比创业板公司还好。”

晨鸣资管表示，考虑投资机构、市场流动性、限售解禁等制度安排以及企业规模等因素，北交所上市公司发行估值和二级市场估值具有一定联动效应，整体相对合理，个股估值有异动，流动性折价效应明显。北交所质地水平偏中性，去年四季度新上市公司质地有所下滑，整体趋势仍然向上。

定位“专精特新”中小企业

私募看好北交所投资潜力

对比其他市场，星石投资表示，创业板定位为“三创四新”，支持商业模式创新和新旧产业融合；科创板定位为“硬科技”，增强金融服务科技能力；而北交所定位“专精特新”和中小企业，深化多层次资本市场建设。

星石投资通过数据进行了分析：市场对科创板、创业板的认可度要高于北证A股。从估值端看，创业板、科创板开板时间较长，整体估值要明显高于北证A股。截至2月1日，创业板、科创板的市盈率分别为39倍、39.7倍，北证A股仅为19.2倍。与沪深A股相比，创业板和科创板具备成长股的风格溢价，而同为成长性企业聚集地的北交所却存在折价。虽然北证50今年1月31日创下最大涨幅，但该指数每天的成交额都在30亿以下，流动性明显弱于科创板和创业板，投资者参与度较低。

何理表示，北交所的定位是与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地，与主板、科创板、创业板定位有明显差异。北交所相似质量的股票价格相对便宜，估值和港股相近，部分甚至比港股还低。

贺金龙表示，沪深交易所上市公司规模比北交所更大，对于净利润和营收以及合规性的监管严格。北交所覆盖行业医药生物、计算机占比超过30%，在整体估值方面较沪深交易所股票有所不同。

私募看好北交所投资前景。鑫疆投资认为，北交所企业具有不少优势：比如，个股市值明显低于沪深，北交所市值最大的个股贝特瑞，接近400亿，最小的市值只有几亿；交易规则灵活，沪深主板涨跌幅为10%，科创板和创业板20%，北交所涨跌幅为30%；北交所聚集了一批规模不如主板、但已初具规模利润，并且更有专精特新属性的中型优质企业，在科技和先进制造业方面，包括硅烷气、电动工具电池、医用冷冻冰箱冰柜行业的头部企业都具有很好的投资价值。