公募持仓科创板总市值逼近7千亿，比开市当年激增27倍
李树超 方丽 曹雯璟 2023-11-05 18:57
2018年11月5日，国家主席习近平在首届进博会开幕式上宣布，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。至今，科创板问世已经五周年。近五年来，公募科创基金密集布局，总规模已超2800亿元；公募持仓科创板总市值逐年攀升，最新市值逼近7千亿元，比开市当年激增27倍。多位公募业内机构和人士表示，科创板“硬科技”色彩浓厚，成长潜力大，科创产业趋势蓬勃发展，叠加高门槛、低估值，具备较高投资性价比，科创板将成为各路资金布局的重要阵地。Wind数据显示，截至2023年三季度末，注册制试点以来，全市场科创主题基金、双创基金、科创100ETF等科创类基金总规模达到2819亿元，并诞生了逼近千亿规模的华夏科创50ETF这样的现象级产品。 各家公募基金公司也特别重视在科技创新方向的投资机遇，先后布局了多只主要投资科创方向的公募基金。易方达基金指数投资部总经理林伟斌表示，近年来，公司持续加快布局契合创新驱动发展和产业转型升级要求的产品，力求更加精准地支持科技创新，先后推出了科创板两年定期开放混合型基金、科创板50ETF及其联接基金、科创板成长ETF。未来，公司在产品布局上将持续加强前瞻性和创新性研究，谋划布局更多把握“硬科技”板块发展机遇的投资工具，包括近期发行的科创100ETF产品，以及目前已获批的科创板成长ETF联接基金、已上报的科创芯片指数基金。博时、嘉实、工银瑞信、华泰柏瑞、鹏华等多家受访机构也表示，公司是最早参与科创板投资的公募基金公司之一，围绕科创板建立了丰富的产品矩阵，比如科创50、科创100等科创板宽基指数，科技创新主题基金等，为投资者便捷参与科创板投资提供高效途径，为科创企业更好发展拓宽了活水之源。未来，各家基金公司还将继续结合科创板市场扩容情况、行业分布特点和投资者需求，针对性开发设计科创板行业主题或策略类指数，拓展科创板产品链条。工银瑞信指数及量化投资部副总经理赵栩表示，目前科创板对应的宽基指数已能够反映科创板整体的表现，科创板细分行业虽然受到投资者同样的关注，但产品端仍有空间，因此科创板的细分行业将成为后续产品创设的另一个重要领域。鹏华基金量化及衍生品投资部总经理、基金经理苏俊杰也表示，未来将继续围绕投资者需求，基于投资潜力和价值进行产品设计与布局。一方面布局具有科创特色、科创优势和科创风格的产品，另一方面在科创细分方向和优势行业进行深挖，如科创新能、科创生物等。博时基金权益投资四部投资副总监兼基金经理肖瑞瑾也介绍，2019年博时基金设立了专门科创板投研团队，投资体系和框架随着科创行业实体经济的发展，不断自我迭代和丰富。针对科创行业发展的新趋势和新细分行业，建立了新的跟踪研究和定价体系。针对科创行业估值体系，提出成长溢价理论。此外，针对不同产业生命周期的科创企业适用不同估值体系，提出了适用于科创行业的估值方法论等。嘉实基金也表示，在科技投资方面，公司早在2003年便开始进行科技创新领域的前瞻研究，并长期致力于代表新经济发展方向的前沿科技、新兴产业的投资研究。“资产管理连接着实体经济和投资者，其本源就是服务居民财富管理和支持实体经济发展，这是资产管理的使命。”中欧基金相关人士总结称。 科创类基金之外，主动权益基金、股票ETF、“固收+”基金、公募FOF等各类型基金争相布局科创板市场，公募持仓科创板股票总市值和持股数量逐年攀升，并呈现快速增长势头。数据显示，截至2023年中报，公募基金已持有541家科创板上市公司，持仓总市值逼近7千亿元，这一数字比科创板开市当年激增27倍左右。多家公募机构表示，由于科创板上市公司多属稀缺新兴产业，投资价值凸显，叠加投资门槛高，估值偏低，具备很好的性价比。华泰柏瑞基金指数投资部副总监、科创100ETF指数拟任基金经理谭弘翔分析，公募投资科创板的体量增加：一是因为科创板个股投资有较高门槛，很多个人投资者只能借道公募基金投资；二是科创板通过增加对科创企业上市的包容性，很大程度上改变了A股市场的行业结构，目前A股市场占比最高的三个行业是电子、医药、电力设备与新能源（按中信一级行业分类），都是科创板重点支持的方向；三是在技术变革、产业升级和经济新旧动能转换趋势日趋明显的情况下，科创板市场在长期投资价值方面超越市场整体的β比较具有确定性。 赵栩也认为，科创板的科技创新属性在A股中十分突出，作为成长风格的代表，科创板符合国家战略方向，也集中了一批优质的“硬科技”企业，其投资价值获得参与者的普遍认可。在国产替代取得进展，同时结合行业特征体现出的周期性，科创板的投资价值也十分突出，成为投资者参与科技创新最为重要的方向。目前公募持有科创板股票占自身规模比例仍在不断提升，后续有望保持较快增长。苏俊杰、肖瑞瑾等也认为，公募基金积极通过主动和被动产品布局科创板的主要原因在于近年来科创产业蓬勃发展，科创板“硬科技”色彩浓厚，成长潜力大。部分科创企业和行业正迎来技术突破、新产品放量以及产业周期拐点等，未来几年有望进入加速成长期，因此，未来公募基金投资科创板的势头预计仍将持续增长。“在‘把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业’的理念指导下，预计中国科技创新企业数量、质量、规模将大幅提升，科创板未来几年还将继续扩容，并培育出一批新时代中国真正的‘核心资产’。”谭弘翔称。科创板宣布设立五年来，公募基金成为科创板重要的参与力量，是企业价值的研究者、投资机遇的挖掘者、长期布局的参与者。业内人士表示，未来公募基金在科创板市场参与的深度和广度还将提升，同时也将继续提升科创板整体的竞争力，机构投资者和科创板市场将互相赋能，相互成就，推动金融行业高质量发展，助力中国式现代化的全面推进。自问世五年来，科创板获得长足发展，公募基金更成为科创板重要的参与力量。“科创板是A股市场的重要组成，符合时代发展的背景，对于服务实体经济，改善中国科技创新的国际竞争力都起到了非常重要的作用，相比A股其他板块，高科技的属性进一步完善了市场的构成和体系，也为更多参与A股市场的投资者提供了分享科技发展红利，见证中国科技创新不断进步的方向。”工银瑞信指数及量化投资部副总经理赵栩表示。 嘉实基金也表示，作为我国首个实行注册制的场内市场，科创板相关制度建设与创新试点步伐从未停止，在引入长期资金、维护科创板市场稳定性等方面作用显著，为我国科创企业大发展营造了健康的资本环境。华泰柏瑞基金指数投资部副总监、科创100ETF指数拟任基金经理谭弘翔更是表示，科创板市场最大的意义是构成了我国社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关的新型举国体制的重要组成部分和破局点，以激活资金链为牵引，以点带面连通产业链、创新链和人才链，推动“四链融合”向深向实发展。作为科创板市场重要参与者，公募基金在投资端，从专业角度出发做好价值发现；在产品端，提供丰富的科创板产品，让普通投资者更便利分享科创板的成长红利。谭弘翔表示，公募基金在投资端利用自身的专业研究力量，为科创板上市公司提供合理的估值，增强市场的稳定性；在销售端通过科创板相关基金的营销推广，降低科创板上市公司与普通投资者之间由于业务复杂性和专业性造成的信息不对称。中欧基金也表示，公募基金是资本市场的“稳定器”。一方面公募基金作为专业投资者，帮助科创板企业准确定价，避免标的价格长期偏离价值；同时公募基金也是中长期投资者，不追求因异常的短期因素而进行交易，在其持股比例显著上升的情况下，能够起到稳定科创板市场、平滑科创板市场非理性波动的作用。 “公募基金作为中国资产管理行业的中坚力量，将继续践行金融报国的历史使命，将围绕包括科创板在内的科创行业推出更多类型的、具有良好投资前景的创新产品。”博时基金权益投资四部投资副总监兼基金经理肖瑞瑾则表示，机构投资者在科创板市场参与度提升，也将继续提升科创板整体的竞争力，因此机构投资者和科创板市场整体将互相赋能，相互成就，推动金融行业高质量发展，助力中国式现代化的全面推进。对科创板未来长期健康发展，不少基金人士积极建言，涉及强化信息披露、提升流动性、引入海外机构投资者等，还有人士建议加快推动更多科创板相关指数开发和ETF产品上市。博时基金权益投资四部投资副总监兼基金经理肖瑞瑾建议从三个方面进一步深化改革。“首先是继续深化注册制改革，强化科创板市场排头兵的定位，在信息披露、投资者关系交流等方面做出更多标杆性的实践案例。其次，科创板的高质量发展离不开境内外机构投资者的广泛参与，除了吸引内资机构投资者外，如何吸引海外机构投资者也是值得推进的重要事项。最后，科创板在宣传中应该更加突出政治站位，坚持实业强国、金融报国的信念和市场化原则，为中国科创行业发展提供高质量服务。”肖瑞瑾表示。 谭弘翔则从产品、投资等多维度建议，短期来看，考虑到科创板相关ETF发行上市以来规模的持续增长以及投资者对此类产品的认可，建议加快推动更多科创板相关指数开发和ETF产品上市，进一步强化其稳定器功能。谭弘翔进一步表示，中期来看，建议继续吸收更多具有较高质量和市场影响力的公司在科创板上市，短期内虽然可能会对二级市场产生扰动，但市场的资金体量并非一成不变，长期来看优质上市公司数量的增加有利于吸引更多增量资金入场，优质供给能够创造需求，两者是辩证统一的关系。长期来看，建议组织开展对新兴科创企业的估值理论创新研究。当前较为熟悉的企业估值理论在一个相对稳态可预期的经济环境中确实是具有实用价值的，但是随着新技术新产业进入爆发期，以及注册制改革全面推进，过去的部分理论可能开始显得有些过时。因此，多方联合对科创企业估值理论进行创新，赋予科创企业估值一个更为稳固的“锚点”，从而降低二级市场价格波动，提升对中长期资金的吸引力，具有较为重要的现实意义。 此外，嘉实基金相关人士也建议，科创板在并购重组、再融资、询价交易等方面继续推进制度创新，同时进一步完善做市商制度，提高做市商积极性，逐步拓展做市标的市场覆盖范围，提升科创板股票流动性。科创板问世五年来，公募密集布局科创类基金，相关产品也取得了相当可观的“战绩”，首批科创主题基金成立以来平均回报近70%，而且还诞生了多只“翻倍基”。多位业内人士表示，无论从估值还是盈利角度看，科创板的投资价值凸显。中长期看好以半导体、人工智能、高端制造、生物科技为代表的硬科技方向。2019年4月首批7只科创主题基金获批后，公募基金就开启了科创板投资之旅。Wind数据显示，截至11月3日，易方达、华夏、富国、南方、汇添富、嘉实、工银瑞信旗下首批7只科技创新主题基金成立以来平均收益率高达69.79%。从全市场来看，近四成科创板相关主题基金斩获正收益，近20只产品自成立以来的回报率超过30%。其中，易方达科技创新、大成科创主题A自成立以来回报分别高达138.38%、119.79%，成为名副其实的“翻倍基”。但伴随着市场行情波动加剧，科创类基金业绩出现分化。截至11月3日，同样在2019年成立的科创主题基金首尾业绩差近150个百分点，此外，还有多只在2021年成立的中证科创创业50ETF产品业绩垫底，最高亏损近50%。“部分科创主题基金由于多种因素影响，对科创行业配置比例不同。实际上，过去一年科创行业整体表现较为优秀，半导体和生物医药等年初以来行业机会也较为显著，低配科创的产品业绩可能跑输。其次，不同基金经理投资能力也有所差异。最后，科创基金业绩背后是基金公司综合投研能力的支撑，包括产业研究、公司研究和投资转化，均需要高效有力的科创投研团队积极配合。”博时基金权益投资四部投资副总监兼基金经理肖瑞瑾谈到。 嘉实基金也认为，科创主题基金业绩分化背后，有主观和客观等多方面因素。一方面全面注册制后，科创板持续扩容，投资研究难度和深度显著提高。允许亏损企业上市，投资不确定性强，与之相对应的波动也可能很大。另一方面，投研实力更强的基金团队可能更容易获取超额表现。业内人士认为，无论从估值还是盈利角度来看，科创板投资价值凸显。中欧瑾和基金经理李帅表示，科创板里面的不少资产属于中小盘成长，在经济复苏、流动性充裕、增量资金有限的情况下，有利于中小盘成长表现。过去几年，科创板上市公司业绩普遍增长了一到两倍甚至更高，目前来看500多家科创板上市公司中，依然有不少公司未来三年业绩预期能增长一倍甚至更高，结合估值水平，已显著具有投资价值。易方达基金指数投资部总经理林伟斌则认为，从宏观层面来看，在一系列稳增长政策支持下，我国经济整体延续恢复态势，同时随着创新驱动发展战略推进，科创板重点支持的高新技术产业和战略新兴产业，将成为我国经济新的增长引擎，激发中国经济迸发出新的活力。“科创类企业盈利能力和估值往往同向波动，现在恰恰是供需错配导致的双重低点，是很好的投资机遇。随着宏观经济企稳，新型产业的需求增速再次向上，相关公司将有望迎来一轮盈利和估值双升的行情。”汇添富基金经理马翔谈到。鹏华基金量化及衍生品投资部总经理、基金经理苏俊杰强调，当前的科创板正处于赔率胜率双高的投资战略机遇期。他认为，科创板是调整幅度最大也是估值压缩程度最大的板块之一，当前估值处于历史极低水平，向下空间相对有限，而向上修复的弹性较大。同时，科创板相关公司业绩也在持续改善，预期科创中小市值指数今年的盈利增速有望达到40%以上，未来两年复合增速或更高。此外，多位业内人士表示，从中长期视角出发，持续看好以半导体、人工智能、高端制造、生物科技为代表的硬科技方向，以及以光伏、储能为代表的低碳主题方向的投资价值。
