摩根大通美股策略师Mislav Matejka 在最近的报告中表示，下调科技股投资评级，从增持至中性，因为无论美国大选结果如何，市场领涨板块预计都将发生变化。

纳斯达克100指数自10月12日以来下跌了9%，只是9月2日创历史新高之后的一次小调整。下调评级之际，摩根大通分析师再度推动向客户推荐价值股。

美国科技股带自3月底以来不断大涨，攻克前期高点，并带领全球科技股反弹。

摩根大通近两年来，一直是科技股的忠实拥护者，本次下调科技股投资评级代表了该行对科技股立场的重大转变。Mislav Matejka 称，从利润方面看，仍然相信科技板块基本面有支撑，资产负债表健康，回购给力，经济环境有利等积极因素仍然对其市场表现友好，只不过科技股难以继续成为领涨板块。

Mislav Matejka 进一步阐释了下调科技股评级的原因：

标准普尔500指数过去8周一直处于压力之下，自9月初高点以来下跌了9%，而SX5E指数自那时以来下跌了11%。值得注意的是，SX5E在过去6个月内一直没有取得任何收益，上周价值股一直徘徊在年初至今的低点，这与德国债券收益率跌至多月来的新低相一致。但许多专家认为，现在提风格轮换即将到来仍为时过早。

增长方面看，美国经济经历了PMI停滞和封锁期，科技股因此一枝独秀。虽然近期的新冠病毒新增病例有所增加，但预计不会比之前更糟，在货币政策的支持下，2021年上半年会见证更强劲的PMI。

从市场表现看，价值股近期确确实不算好，但是摩根大通认为，“风险回报已经变得更好了”。因为，美国大选出现的任何明确结果都可能被视为积极的，届时投资者就可以期待财政刺激政策出台，“只有美联储才是重要的”。各国央行的流动性支持将保持不变，但可能无法将债券收益率维持在低位。由于工资增长可能在今年年初触底，债券收益率可能开始攀升。

股票收益率与债券以及信贷收益率的比值似乎仍不高，但从绝对值来看，市盈率倍数有所提高。

最后，市场经过两个多月的调整，投资者的情绪和立场有所转变，变得更加谨慎，这是风格切换的好迹象。

在下调科技股的同时，摩根大通上调了银行股的投资评级，从中性至增持，因为预计债券收益率会上升，从而导致科技股遭到抛售。但是银行股年初之间表现非常差，其中，欧洲银行股下跌了42%，估值非常便宜。而银行的资产负债表是有弹性的，债券收益率上涨将使得该行业受益。

Mislav Matejka称，相信迄今为止，市场已经做好了准备，均值回归的幅度将取决于美元和债券收益率的走势，但无论美国大选获胜者是谁，行业和风格的轮换都可能开始。"美国的领导地位科技股表现优于银行保持一致，这种情况在2021年可能不会继续下去。"

摩根大通还将保险行业的投资评级从中性提高至增持，美国保险股今年年初至今已下跌32%，但信贷利差仍在持续，股息可能会恢复。

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