香港万得通讯社报道，1月26日（周二），政策转向预期再起叠加资金面紧张，期现货大跌。国债期货收盘大跌，10年期主力合约跌0.46%，创逾4个月最大跌幅；银行间主要利率债收益率大幅上行，中短券调整幅度更大，2年期国债活跃券200011收益率上行6bp，1年期国债活跃券200015收益率上行逾12bp；资金紧张，银行间和交易所回购利率大幅上行，DR001加权利率创逾15个月新高，交易所隔夜利率升破5%；主要银行一年NCD报价反弹至MLF利率上方，为元旦后首现。
北京一位保险公司交易员称，马骏的讨论让市场产生了货币政策转向的预期，此外公开市场操作量太低了，资金利率迅速走升。不过春节长假日渐临近，随着现金需求不断升温，央行维稳料不会缺席，但具体操作工具如何使用仍待进一步观察。
华东地区一位银行交易员表示，现在机构的杠杆早就超过前年去杠杆之前的水平了，所以央行稍微一出手，市场就挂了；这个月月初央行就开始收紧银根了，贷款规模直接不给了，所以转贴现市场现在也是一片狼嚎。
国债期货收盘大跌，10年期主力合约跌0.46%，创逾4个月最大跌幅；5年期主力合约跌0.31%，2年期主力合约跌0.16%，均创逾5个月最大跌幅。银行间主要利率债收益率大幅上行，中短券调整幅度更大。截至17:00，10年期国债活跃券200016收益率上行2.62bp，5年期国债活跃券200013收益率上行4.25bp，2年期国债活跃券200011收益率上行6bp，1年期国债活跃券200015收益率上行12.32bp。
信用债多数走弱，网红信用债大幅波动。“18渤金02”跌逾8%，该债券连跌8天累计跌近60%，“17康美MTN001”跌近38%，“18美凯龙MTN002”跌超9%，“20华夏幸福MTN002”跌近4%。海淀国资债券大涨，“19海国鑫泰MTN002”涨近50%，“19海国鑫泰MTN005”涨超21%，“18海国鑫泰MTN001”涨超8%；此外，“19湘潭建设PPN003”涨超23%，“18冀中能源MTN004”涨近15%。
中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏在近日举办的“中央经济工作会议解读与当前经济形势分析”专题研讨会上表示，有些领域的泡沫已经显现。去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30%，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。另外，近期上海、深圳等地房价涨得不少，这些都与流动性和杠杆率的变化有关。未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度转向。如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月26日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%；Wind数据显示，今日800亿元逆回购到期，净回笼780亿元。
资金面紧张，银行间和交易所回购利率大幅上行，银存间隔夜回购DR001加权利率上行27.93bp报2.7748%，创2019年10月23日以来新高；上交所隔夜回购GC001收盘报4.64%，盘中最高触及6.1%，深交所R-001报3.20%，盘中最高触及5.903%。长期资金方面，银行间主要银行一年期同业存单报价走升约8bp，跨越同期中期借贷便利（MLF）利率水平最新报在3%附近，为元旦后首现，因资金紧势加剧影响预期。
交易员称，货币政策向常态化回归，降准这样有信号意义的举措料难出台。为解决春节期间的流动性需求，除调整逆回购规模外，后续央行动用临时准备金动用安排（CRA）等工具可能性更大。
一级市场方面，国开行3年固息增发债中标收益率高于中债估值，5年和7年低于估值。据交易员透露，国开行3年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为3.0380%、3.2321%、3.3809%，投标倍数分别为4.61、5.31、6.76。
农发行2年期固息增发债中标收益率低于中债估值，7年高于估值。据交易员透露，农发行2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.9866%、3.4998%，投标倍数分别为4.59、3.7。
红塔证券李奇霖称，今天央行的公开市场操作让市场看到了“转向”的信号。再加上上午马骏的讨论，让市场又产生了货币政策转向的预期。资金紧确实是在预期之外，但如果拉长时间来看，资金利率大概率还是会围绕着政策利率波动，货币政策“不紧不松”，通过结构性宽松加强对小企业和制造业的融资支持是未来的常态
李奇霖认为，从货币政策的角度来看，短期可能是不希望信贷投放过快，也不希望出现资金过快流向资本市场导致泡沫化等问题，更不愿意看到一线城市的楼市处于不理性上涨的状态，所以控制了一下公众和市场对货币政策的预期。
中信固收称，在以稳为主的货币政策取向下，“不缺不溢”的流动性管理目标下，央行视流动性缺口开展流动性投放。需关注考虑春节返乡政策的影响后流动性缺口有所收窄引发的预期差。2021年春节前后预计延续往年春节前后资金面先紧后松趋势。
