美国是基金中基金（FOF）的发源地，从规模、种类、市场成熟度来看都有代表性。国内FOF市场起步相对较晚，2016年中国证监会发布《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》，对公募FOF投资比例、基金费用、信息披露等内容，作了规范和详细说明，公募FOF市场自此进入快速发展阶段。

过去10余年，美国FOF市场总规模持续上升，从2010年的0.91万亿美元增长至2019年的2.54万亿美元。同时，美国FOF市场份额也接连攀升，2002年之前美国FOF资产规模占共同基金市场总规模不到1%，至2019年底这一比例已稳定在10%左右，发展速度远超公募基金行业。

国内公募FOF市场正处于快速成长期，自2017年底首批公募FOF成立以来，产品数量和规模稳步上升，但总规模在公募基金中的占比仍不到1%，而成熟市场中这一比例为10%，若按此比例计算，国内公募FOF规模有望超过万亿，未来发展潜力巨大。

第一，国内公募基金产品数量和多样性已经达到较高水平，投资者产生一站式筛选和配置基金的需求。国内公募基金行业经过20多年的发展，无论规模还是产品数量，都已具备一定的基础，产品数量已超过上市股票数量，类型逐渐丰富，包含封闭式基金、开放式基金及定开型基金，从股票型基金“一枝独秀”，到股票型、混合型、债券型、货币型、另类投资型以及QDII基金等产品“百花齐放”。

第二，随着近年来资产轮动和市场风格变化加快，越来越多的投资者认识到单一资产配置无法在市场大周期中取得稳健收益，大类资产配置的重要性渐渐深入人心。而FOF产品可以让专业的基金经理来为投资者进行大类资产配置，帮助投资者分散投资，在控制风险的基础上获得长期回报。

第三，从制度来看，我国养老保障体制尚不完善，FOF能有效填补当前养老投资产品的缺口。我国还处于储蓄养老向投资养老的过渡阶段，未来随着税收递延相关政策推广与普及，以养老为目标的FOF产品能有效填补养老投资产品的缺口。考虑到我国人口基数大，养老金替代率逐年下降，中国老龄化问题相比其他国家将更加严重，针对养老需求而设计的基金产品必将受到关注，这势必为FOF产品提供庞大的潜在需求。

对比中美FOF市场发展历程，中国目前已经具备了美国FOF市场当年高速发展的经济条件，基金行业生态日益完善，再结合养老投资产业的发展需要，国内FOF市场将日益壮大。展望未来，国内FOF市场仍是蓝海市场，发展前景十分广阔。投资者在选择FOF基金管理人时，应优先考虑管理经验丰富的资产管理机构。相比个人投资者，他们有更专业的投研能力以及市场判断，能够把握市场中的投资机遇。（CIS）