散户抱团掀起惊天风浪，却又是市场中弱势一方，监管此时的介入显得十分必要。究竟如何监管，尤其是如何加强对散户投资者的保护，存在着争议。
市场整体没有遭到冲击
美国财政部长耶伦近日会见了美国金融监管机构的高层官员，包括证券交易委员会、联邦储备委员会、商品期货交易委员会和纽约联邦储备银行的负责人。耶伦表示，需要确保金融市场正常、有效地运作，使投资者得到保护。
这就回到了保护投资者的老话题上。不少人担心散户抱团会对市场构成冲击，但以任何标准衡量，市场都在正常而有效地运行，金融体系处于良好状态，市场似乎没有受到太多影响。自上个月对冲基金和散户发生冲突以来，股市的每日波动一直在正常范围内，对债券市场或其他市场没有明显影响。
限制散户交易并非最佳手段
从华尔街银行到免佣金券商、基金公司，再到独立的智能投顾，所有人都乐于管理散户的资金。但是，散户正掀起自我投资风潮。
更方便的投资管理，让现在有越来越多的投资者涌向市场，喜欢自己动手的投资者不仅可以买入看好的股票，也可以通过免费交易应用程序购买交易所交易基金(ETF)，这些基金跟踪广泛的股票和债券市场，这比付钱给基金经理要便宜。
当立法者和监管机构开始四处探查市场时，以投资者保护的名义限制散户投资者参与的做法可能误入歧途。
耶伦和其他政策制定者也坚持说，他们希望促进市场的公平和诚信，但旨在保护散户投资者的举措不可避免地会加强对散户的限制。有观点认为，根本没有一种合理的方式来限制一部分投资者如散户，而不限制另一部分投资者如对冲基金，并要求他们公平地遵守同样的规则。实际上，散户投资者仍被排除在私募市场和对冲基金之外。
散户业绩符合基金收益曲线
基金经理喜欢说，投资者最好聘请专业人士，因为基金经理可以阻止他们犯下代价高昂的错误。其中最主要的原因是投资者的投资时机不佳，在繁荣时期大量买进股票，在萧条时期抛售股票。
但最近的数据显示，投资者的这种声誉已经开始改观，至少在投资美国股市方面是如此。晨星的年度报告“Mind the Gap”估计了投资者行为在基金投资上的影响。这份报告试图衡量所谓的“行为差距”，即基金报告的业绩与投资者在这些基金中获得的实际回报之间的差异。在2010年至2019年的10年期间，投资者从美国股票型基金获得的利差每年为正0.29%，这意味着投资者从基金投资中获得的基金所取得的实际回报，甚至超越了基金同时期的收益。
散户经历了一个学习成长的过程。在截至2015年的10年期间，即晨星报告中的第一个10年期间，这一差距为负0.36%。但在截至2018年的10年期间，这一差距转为正值。
差距好转的原因之一是2008年没有被囊括10年的数据内。在这一年，美国股市因金融危机而暴跌，投资者尤其是散户大量抛售美国股票，没有搭上随后市场反弹的快车，这导致他们最终与基金业绩拉开了差距，投资者似乎已经从这段经历中吸取了教训。
散户经受新冠肺炎疫情考验
牛市中投资显然要容易得多，散户赚得多并不例外。2020年短暂的熊市，却是金融危机以来首次有机会评估，散户投资者在市场暴跌时将如何选择买卖时机。
实际表现如何呢？他们中的大多数人并没有在市场下跌时疯狂卖出。晨星数据显示，2020年1~8月，美国股票共同基金和ETF的月度资金净流入占总资产的比例保持在一个稳定的水平变化不大，每月平均为0.26%。换句话说，面对有史以来最剧烈的市场波动之一，大多数投资者并没有大肆卖出。
而且散户甚至还抓住机会，更有可能低买高卖。美国股票基金在3月份市场低迷期间净赚了100亿美元。此后，随着市场复苏，投资者平均每月从这些基金净撤出310亿美元。
Vanguard集团最近的一份报告也发现，新冠肺炎疫情引发市场动荡期间，其投资者大多原地不动。2月19日至5月31日期间，Vanguard退休计划的投资者中只有5%，散户账户中有17%进行了交易。只有不到0.5%的投资者将资产转化为现金。
随着散户投资者日渐成熟，不能依赖单一标准，区分需要保护的缺乏经验的投资者和不需要保护的精明投资者。以往的一刀切并不太科学。
