连续调整后的茅台还“香”吗？
茅台自高点回调已超20%
近期，A股市场上以贵州茅台为代表的核心资产迎来连续调整。2月18日，贵州茅台股价创下2627.88元/股新高，随后开始调整，截至3月12日收盘，报2026元/股，累计回调幅度达22.11%。
同一时间段，水井坊、泸州老窖下跌幅度均超30%。
白酒指数同样下跌20%。
面对整个白酒板块的调整，市场的看法又如何呢？
中信证券：茅台未来1年目标价3000元不变
3月14日，之前曾对茅台给出3000元目标价的中信证券发布研报表示，近期，茅台陆续对非标酒&系列酒提升出厂价：①系列酒提价10-20%不等；②总经销定制酒（出厂价普遍在1500元以上）提价50-100%；生肖酒（1299元提升至1999元）提价50%+；精品茅台（2299元提升至2699元）提价15-20%，以上非标预计占公司茅台酒总计划的8%-10%。测算增厚公司2021年收入约5-7%，归母净利润约7-9%，预计2021年公司收入同增近15%，归母净利润同增15-20%。我们认为，2021年茅台其他非标亦会从量或价角度助力报表弹性；且普飞批价稳定后，提价基础逐步夯实，期待未来普飞提价带来更多增长势能。坚定看好茅台核心资产价值，支撑最强、弹性较强，维持公司未来1年目标价3000元。
中信证券认为，白酒板块结构性景气不变，其中龙头企业短长逻辑兼备，量价齐升下，业务增长持续性&确定性极强：2021年经济回暖、白酒消费迎来较强复苏，春节强势表现亦增强2021业绩确定性；“十四五”龙头公司规划清晰&理性，望实现高确定性的量价齐升、空间明朗。未来龙头公司的核心资产价值进一步凸显，短期调整为布局机会，建议长期战略性配置白酒龙头。
国泰君安认为，近期白酒板块出现阶段性急跌调整，节后茅五泸三大龙头自高点已出现较大跌幅，基本面超预期对股价产生的利好作用逐步减弱。2020年疫情后白酒基本面环比复苏与估值持续提升实现双击，板块取得优异表现。估值一方面来自于白酒企业优秀的竞争优势，另一方面自2020年底估值的提升主要来自于流动性溢价，且在2021年春节前高端白酒节前动销旺盛、价盘积极的乐观预期略有透支的情况进一步被推升。随着近期板块大幅调整，前期流动性溢价带来的估值扰动得到缓解后，基本面趋势向上的边际变化有望陆续体现在股价中，有业绩支撑的企业有望逐步止跌企稳，板块将迎来分化。
华创证券研究所所长、知名白酒行业分析师董广阳日前发布题为“什么价格值得买”的研报。董广阳表示，白酒板块节后自高位回调已达30%左右，主要系板块估值极致演绎至高位，且节后催化空窗期，流动性收缩预期引发估值明显回落。“我们认为，白酒板块今年并不是基本面的问题，行业景气向上的趋势并未改变，而更多是以合适的价格买入的问题。白酒板块已重回合理价值区间，再往下已到加买时点。”
不过，对于当下时间点投资白酒板块的预期收益，董广阳态度较为保守。他认为，考虑在流动性收紧预期、及与其他行业的横向估值对比，白酒板块估值再度扩张已不具持续性，建议降低全年预期收益率。今年板块收益主要来源于业绩成长，核心名酒标的至下半年估值切换，赚取业绩成长的收益空间已经逐步清晰。从长线资金收益视角看，按40-45倍PE中枢估值，茅台等优质资产未来3年至5年的复合收益重回10%以上，对长线资金的吸引力重新加大。
任泽平：茅台适合走高端路线
今日，著名经济学家任泽平微信号发了一篇关于茅台专家顾问座谈的内容，围绕“茅台酒究竟走高端奢侈品路线还是平价现价路线”问题进行了重点解析。
任泽平提出了五点看法：
1、永远把质量茅台放在第一位，食品饮料行业有特殊性，毕竟是老百姓入口的东西，多少曾经风云一时的大牌子都倒在这上面。这一点茅台长期以来做的很好，未来也不能放松，加大打假力度。
2、这些年对茅台所有的争议，我认为主要是茅台酒的品牌定位问题，究竟走高端奢侈品路线还是平价限价路线？这事长期以来一直很拧巴，事实上茅台的品质+文化比较适合走高端路线，国外那么多奢侈品，中国就不能出一个吗？尤其2012年以来，民间消费占绝大部分比重，茅台酒价格连创新高是市场选择的结果，市场经济就是供求关系，价格是由供求决定的，限价没用、也没必要，违反市场经济规律。
3、西方那么多奢侈品牌，中国就不能出一个吗？我们难道这点文化自信都没有吗？茅台酒是未来中国最有可能走向世界的奢侈品牌之一，以后在国外的售价可以考虑是国内的2倍。中国是世界奢侈品最大的买家，却没有一个自己的品牌，这样好吗？中国人不喝茅台，难道鼓励大家都去买洋酒麦卡伦、威士忌？不仅茅台应该走高端奢侈品定位，中国应该多出几个自主品牌去抢占全球奢侈品市场。
4、茅台的社会责任不应局限于让每个人都喝得起茅台，这不符合市场经济规律，也不现实，而是体现在交税、解决就业、扶贫、支持地方发展等上面，作为贵州第二财政，茅台这些年对地方发展的贡献实际上是很大的。从经济学上讲，茅台涨价可以理解为一种税收，从有钱人那里收税，然后反哺扶贫和地区经济社会发展，有利于调节收入分配，对大部分老百姓是有利的，不好吗？
5、打铁还得自身硬，针对外部的争议，我觉得茅台最主要的还是做好自身，提高质量，做好企业社会责任，把品牌定位敞亮地对外说明白。
但针对上述分析和观点，很多中小投资者并不买账，在中信证券和任泽平的相关文章下面，评论的言辞都较为激烈。
