2020年基金年报已全新出炉，其中持有人结构的信息，被视为投资者用真金白银“投票”的结果，具有很强的参考意义。机构投资者拥有较强的专业选基能力，持仓信息变动尤为值得关注。2020年下半年，海富通改革驱动混合基金从2000多只混合型基金中脱颖而出，获得了超过18亿份增持，成为了机构投资者的又一新宠。

多期限业绩同类排名前五

据Wind数据统计，从2020中报到年报，机构投资者增持最多的股票型基金多为行业ETF，混合型基金中，获得机构增持份额最多的基金并非“顶流”，而是海富通改革驱动混合基金（基金代码：519133）——半年内被增持份额达到18.74亿份，结合期间内单位净值估算，净增机构持有资金约40亿元。从披露数据来看，新增资金并不来源于个别客户，同期新增客户数超过7000名。截至2020年底，单一机构客户持有比例最高不超过20%。

海富通改革驱动混合是由海富通基金发行，公募权益投资部总监周雪军管理的基金产品。周雪军以均衡选股风格而著称，自去年年中以来，股市从极致的消费、科技风格转向均衡风格，机构投资者对这只基金的大力增持无疑体现了对市场风格判断的前瞻性与准确性。

另一方面，海富通改革驱动混合基金的业绩持续性，基金经理较强的超额收益能力，也是机构认可的重要原因。海富通改革驱动混合成立近5年，截至今年一季度末，近四年排名4/267，近三年排名5/361，近两年排名5/447，近一年排名17/493（银河证券，灵活配置型基金A类），可以说是一只短中长期业绩俱佳的基金产品。持仓虽均衡，却不失锋芒，2019年、2020年基金的净值增长率分别达到74.12%，89.50%。截至一季度，凭借良好的投资业绩，这只基金被海通证券、银河证券等多家评级机构评为三年期五星评级。

周雪军的另一只代表性产品海富通收益增长混合（基金代码：519003）是他在2015年6月接手的，彼时上证指数正处在5000点的高位。但历经超过5年的管理，周雪军的任期业绩依然非常出色。根据晨星基金一季末最新公布的基金业绩排行榜，在标准混合型基金中，这只基金的五年期业绩排名是5/60，三年期排名3/67，一年期排名7/83，更令人称道的是，同样根据晨星公布的榜单，近一年内，海富通收益增长混合基金的最大回撤仅为-11.97%，同期沪深300最大回撤超过-15%（来源Wind），展现了出色的风险控制能力。一季度该基金也被海通证券、银河证券一致评为三年期、五年期五星评级。

专业投资者的信赖之选

骐骥千里，非一日之功，优秀的长期业绩源自正确的投资方法和完善的能力圈。长江证券金融产品中心在年初发布的研究报告阐述了周雪军的投资风格和理念。报告称，海富通基金的公募投资部总监周雪军是一位投资年限超过8年的公募老将，经历了多年牛熊市场的轮换，形成了能覆盖全行业的完整投资体系。首先，其将自上而下的宏观策略和自下而上的行业景气度、估值水平相结合，决策出行业的超低配比，并设置相应的约束以维持整体组合的均衡性；然后，根据各行业自身的逻辑因地制宜地选股，尤其重视个股之间的比较；最后，通过每日跟踪各行业和个股间的比较情况不断优化组合，实现了真正的组合管理。

对于过往业绩，长江证券金融产品中心也进行了客观独立的归因分析：从股票收益业绩归因来看，具备较好的个股α收益，也具备一定的行业α收益。在管期间在板块配置上较为均衡，行业配置较为分散，近两年整体选股能力较好，在电子行业的选股能力较为显著，在化工、房地产、计算机等行业内也具备一定选股能力。基金经理平均持股集中度约35.58%，长期处于同类偏低水平，且近一年呈逐步下降趋势。

专业投资者更信赖专业投资者。2005年，周雪军从北京大学光华管理学院毕业，在头部地产公司工作2年后进入证券基金行业，先后从事了地产、银行、建筑建材等行业的研究员，对大金融和周期品比较熟悉，对宏观经济策略也有较多涉足。2012年6月，周雪军开始了公募基金的管理生涯，2015年加入海富通基金，目前已经成为公司公募权益投资的领军人物。

秉持行业分散、个股分散的策略，周雪军所管理的组合不呈现出过于极致的特点，却能更好地兼顾进攻与防御，既能覆盖时下热门股，更能为不确定的未来市场做出储备。这样的基金不仅适合追求高胜率的机构投资者，也适合广大追求长期收益的个人投资者。

展望未来，周雪军在基金年报中表示，“对于2021年，本基金将进一步聚焦全球及中国经济复苏的状况，积极挖掘景气趋势向好的细分行业及个股，同时注意规避可能存在估值泡沫或价值陷阱的领域，努力获取基金净值的良好表现。”

注：海富通改革驱动混合2016-2020年度净值增长率分别为10.20%、17.45%、-27.57%、74.12%、89.50%，业绩比较基准收益率分别为2.57%、10.80%、-10.81%、19.71%、15.40%。期间历任基金经理：周雪军（2016/4至今）。数据来源：基金定期报告。基金有风险投资需谨慎。（CIS）