去年四季度以来，面对目前全球芯片稀缺的现状，新能源汽车作为需要芯片支撑的行业之一也受到了一定的影响。除汽车企业外，全球范围内芯片供应不足也对5G通信行业带来了影响。此外，4月以来，部分国内芯片企业宣布涨价，本月初芯片及半导体股价集体大涨，景气度提升；不仅如此，芯片制造的部分衍生领域同样行情提振，也引发了市场内对于国内实现国产芯片替代上讨论。

嘉实基金王贵重认为，“在全球芯片供需不足的当下，本土化进程会出现加速，只有本土化才能更好的保证供应链的安全，国内的服务是非常好的，所以这些会对国内的芯片产生一个刺激，或会加速国内的芯片企业的崛起。”

问：从产业链角度看，哪个环节是芯片短缺问题所在？

王贵重：芯片短缺问题在当下确实比较突出。可以从供给和需求两方面来讨论这个问题。

首先从需求方面来看，第一是总量，5G带动芯片需求量大幅上升，主要体现在视频端主芯片SOC、5G相关的电源管理芯片，都出现了芯片面积和用量的显著增加。

其次，也在于国内主要企业去年的备货，尤其在部分国际化企业受到美国制裁后，对整个市场的整体产能有明显影响。

第三，在部分头部企业让出很多市场份额的背景下，带来其他相应企业的大幅备货行为，来抢占产能，抢占市场份额。

第四是全球经济复苏带来的跟经济周期相关的环节，像工业、家电等一些新的硬件的需求量上升，例如扫地机器人等，也包括汽车需求的复苏，导致对芯片等需求的大幅增长。

从供给方面来看，第一，芯片行业是一个高度全球化分工的行业。但因去年疫情影响，使得产能无法扩张，加上全球运输效率的下降，带来了这个产能供给上的显著减少。海外地区的一些极端气候的环境问题也使得一些海外企业产能短缺，又进一步的加剧了整个产业的紧张。

此外，是因为疫情影响居家办公，使得一些行业出现爆发式的增长，例如PC、pad、电视这些行业，去年都出现了20%~30%的增长，也挤占了产能。

问：为何汽车行业会受芯片短缺影响这么严重，这种影响会持续多久？

王贵重：汽车行业一直采用的是零库存，所以在去年的时候由于汽车的销量不是很好，大家也没有着急去布置产能，带来的结果就是产能被其他的芯片，像手机厂等抢走了，随后当整个的经济迅速恢复，需求大幅增长时，芯片已出现短缺。

不过，这种影响不会太长，一个重要原因在于汽车芯片是所有芯片里最赚钱的芯片，所以很多元器件或相关技术公司也专门成立了相应的支持小组，把其他的芯片产能转到汽车里面。

问：汽车芯片的全球市场格局怎样，汽车芯片短缺会导致什么变化？

王贵重：汽车芯片的全球格局是欧洲、日本、美国三强的状态，绝大部分还是被外资垄断，因为整个汽车电子化是伴随着半导体崛起的过程不断去渗透的，而中国的芯片是在一个很弱势的地位。

这一轮汽车芯片短缺，主要会有两点变化，一是汽车芯片整个智能化、电动化会带来汽车芯片用量的增加，会有一个（十倍）量的增长；二是芯片的短缺，会使国内企业更加重视供应链的安全，本土化进程会加速。

问：芯片短缺影响还可能会蔓延到哪些行业，影响会持续多久？

王贵重：除了汽车以外，其实所有的行业都产生了比较显著的影响。比如电视，电视里的驱动芯片出现短缺，照明里的芯片也出现了短缺，光伏里面用的器件也出现了涨价行为。

芯片涨价行为大概率要持续到年底。如果整个需求继续旺盛，也不排除到明年上半年。

问：芯片短缺，核心芯片企业提价，会给国内芯片企业带来什么影响？

王贵重：本土化进程会出现加速，只有本土化才能更好的保证供应链的安全，国内的服务肯定是非常好的，所以这些会对国内的芯片产生一个刺激，会加速国内的芯片企业的崛起。

问：您如何看待此时的芯片、半导体行业投资逻辑，在管理产品选股时，您看重企业哪些特质？

王贵重：主要围绕6个维度来看，包括空间、竞争、商业模式、管理层、成长性和市场预期。

一是空间，空间到底够不够大，像光学、存储、视频包括主芯片，这类天花板比较高的品类。

二是竞争，我们会关注护城河的深浅，按照比较严格的、没有利率的这些环节，会有很强的护城河，会关注这个领域里的机会。

三是最看重的管理层，就是管理层的主观意愿，目前为止在芯片领域里还是具备天时地利人和。科技行业是一个供给的行业，人的主观能动性格外重要。从这个层面上考虑，会更加关注管理层和盈利模式。

最后会去关注成长性和估值的匹配度，希望自己综合评估下来，会去买入在风险折算后的有比较好回报的股票。