作为A股公开持股规模最大的私募产品，冯柳掌舵的高毅邻山1号远望基金的持仓动向一直备受市场关注。

4月16日晚间，冯柳第一大重仓股海康威视披露了2020年年报和一季报，高毅邻山1号继续重仓其中。截至一季度末，冯柳仍持有2.15亿股海康威视，期末持股市值高达120亿元，粗略估计其持股仅半年时间，浮盈就高达50亿元。

值得注意的是，去年四季末冯柳进行了一轮调仓换股。其中，清仓国药一致、中国国贸等9股，新进风华高科、恒顺醋业等4股，加仓同仁堂、柳药股份等股，减持宇通客车、明阳智能等。

值得注意的是，在A股经历了连续两年的蓝筹牛市后，冯柳今年将再度转战港股，加大港股的配置比例。

在高毅最新一期的2021围炉座谈中，冯柳表示今年更倾向于港股，“今年比较大地增加了港股市场的配置。港股市场没有风格的扣分项，相对从容一些。”由于冯柳一直是“满仓”的操作风格，加大配置港股，意味着冯柳将较大比例的卖出A股持仓。

此外，冯柳也首度披露了其研究的框架，分为三种状态和四类模式，前者为没信心、没耐心、没决心三种，后者为无可挑剔、顶级优秀、极富锐度和蕴含爆点四类。

冯柳继续重仓海康威视，浮盈或高达50亿元

4月16日晚间，海康威视发布2020年年报和一季报，2020年全年实现净利润133.9亿元，同比增长7.82%；2021年一季度则实现净利润21.69亿元，同比增长44.99%。在白马股纷纷炸雷的当口，海康威视显然交出了一份不错的业绩答卷。

海康威视年报显示，2020年整体毛利率为46.53%，与上年同期相比提高0.54个百分点。同时，海康不断加大研发投入，2020年研发投入63.79亿元，占公司销售额的比例为10.04%，研发费用率进一步提高，公司研发和技术服务人员超过20000人。

值得注意的是，海康威视是私募大佬冯柳的第一大重仓股，年报显示冯柳的高毅邻山1号远望基金持有海康威视2.5亿股，期末持股市值高达121.27亿元。2021年一季度，冯柳小幅减持了海康威视，截至一季度末，冯柳仍持有海康威视2.15亿股，期末持股市值高达120亿元。

公开数据显示，冯柳是在去年三季度末新进为海康威视十大流通股东，重仓买入2.31亿股，即其建仓成本大约在30-40元/股之间，截至4月16日收盘，海康威视最新股价为57元/股，即每股浮盈或超过20元，粗略估计冯柳持有海康仅半年时间浮盈接近50亿元。

冯柳在高毅最新一期的2021围炉座谈中表示，主要把研究划成各种框架，找一些省力且给自己留有保护的方法，强调去承担而非对抗。去设想在什么情况下对方会卖一个不差的东西给你，再从基本面的角度出发去想应该对应什么样的买入方式才更容易得到保护。“前者我把它划分为没信心、没耐心、没决心三种，后者我会把它分成无可挑剔、顶级优秀、极富锐度和蕴含爆点四类。无可挑剔的因为不容易有意外，所以不需要挑买点，上面三种状态都可以介入；顶级优秀则需要回调呈现没耐心的状态才能买入，以防止有负面思考后被迫卖出；极富锐度则必须长时间地下跌到没信心的状态去充分释放风险再去等待弹性与可能的变化；蕴含爆点要求的是紧密的跟踪与证实，这类我们参与比较少。”

在冯柳看来，用框架的好处是能够快速大批量成体系地参与市场，但关键是不能划错类，之前有蛮多把关不严造成个股定性上有偏差，买入了一些低质量的公司，主要是分工与投入不足和过于分散有关，今后会在这几个方面进行改善。

清仓9股、新进4股，时隔2年冯柳再度转战港股

值得注意的是，四季度末冯柳进行了一轮调仓换股。

其中，清仓国药一致、中国国贸、彤程新材、天龙集团、永吉股份、宇信科技、均胜电子、中简科技、中航机电等9股，新进风华高科、恒顺醋业、大亚圣象、鸿路钢构等4股，加仓同仁堂、柳药股份等股，减持宇通客车、明阳智能等。

截至目前，冯柳在A股共持有20只个股，期末持股市值为214.95亿元，部分去年三季度的持股仍在等待更新。

值得注意的是，从冯柳的去年的公开持仓来看，除了第一大重仓股海康威视外，持有的几乎都是中小市值个股，即非市场主流的核心资产。但据渠道透露，其2020年的持股收益仍接近50%。

冯柳说，过去两年我总是想避开一些前些年演绎过的风格，所以刻意回避了一些主流的股票，这种风格切换的思路在2009到2015年比较有效，但近两年是不行的。在团队协作上，过去是偏分工为主，现在会更多的进行个体梳理与协助，整体策略会少一点。但之后的市场肯定会有点变化，之前那种只拔高某一种特性的类艺术品、奢侈品的市场特征，按理是不持久的，长期来看资本市场还是应该有投资规律的约束。

值得注意的是，在A股经历连续两年的蓝筹牛市风格后，冯柳今年将转战港股，开始加大港股的配置比例。

“今年我更倾向于港股。今年比较大地增加了港股市场的配置。港股市场没有风格的扣分项，相对从容一些。”冯柳说。由于冯柳一直是“满仓”的操作风格，今年加大配置港股，意味着冯柳将较大比例的卖出A股持仓。

2015年11月底，冯柳在高毅管理的第一只产品成立，产品成立之后很长一段时间，冯柳绝大部分的仓位都是港股。2018年下半年，冯柳判断A股比港股更清晰更为共识所支配，所以又大力度回流A股。

时隔2年后，冯柳又一次从A股大力度回流港股。冯柳曾表示，自己并不是一个风格选手，不存在风格依赖。两个市场特征虽然不同，但人性是一样的。