投资风格多样,大体可以分为以下7大门派,前4种侧重对具体个股的分析,第5-6种更多是侧重组合;第7种是具体的买卖方法。实践中,融会贯通者往往会相互借鉴,混合使用。
价值投资
格雷厄姆被公认为金融分析之父,也是价值投资的奠基人。
他有三个重要原则:
首先,将股票视为企业一样,“这将给你一个完全不同于股市中大多数人的视角”。
其次是安全边际的概念,“这将赋予你竞争优势。”
再次是对待股市具有一个真正投资者的态度。为此,价值投资的集大成者巴菲特说过:“如果你具有这种态度,你就能战胜股市中99%的人,它可赋予你巨大的优势。
成长投资
成长投资和价值投资一样,都强调以低于公司现有价值的价格买入。不同之处在于,价值投资对公司价值的判断,更多地基于当前的现状,比如收入、利润、资产、现金流等;而成长投资更多地基于未来的发展。现状总是比未来更容易看清楚。但对于真正的投资者而言,价值投资和成长投资密不可分。
技术投资法
是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象,应用数学和逻辑的方法,探索出一些价格曲线的典型变化规律,并据此预测证券市场未来变化趋势。
其子门派和各种指标纷繁众多,在实践中持续长期获利者寥寥无几,普通投资者学精难度极大。
现代投资组合理论
具有五六十年的历史,主要是通过各种维度的组合来化解对冲风险,从而获取稳健或超额收益。机构投资者运用广泛。
指数投资
理论前提就是投资者的平均收益是跑不过指数的,因此就以复制指数构成股票组合作为资产配置方式,而不是主动选股,以追求组合收益率与指数收益率之间的跟踪误差最小化为业绩评价标准。
其特点和优势在于投资风险分散化、投资成本低廉、追求长期收益和投资组合透明化。上世纪70年代于美国兴起,特别是90年代,ETF产品的出现导致了指数化投资在全球市场蓬勃发展。
心理投资法
侧重分析决策者和投资者的心理和行为,从而找出其规律并利用其套利的做法,博弈的成份很重。
索罗斯的反身理论就是其一。投资者根据掌握的资讯和对市场的了解,来预期市场走势并据此行动,而其行动事实上也反过来影响、改变了市场原来可能出现的走势,二者不断地相互影响。他当年敢和英国央行“叫板”的逻辑,就很直接简单:“在英国央行可以动用的利率政策中,维持英国经济增长的降息,保持英镑汇率的加息是彼此冲突的;在确认英国央行无法同时实现两个目标后,索罗斯大胆下注英国央行只能选择保证经济增长,导致英镑价格大幅下降。
量化投资
多以先进的数学模型替代人为的主观判断,利用计算机技术从庞大的历史数据中海选能带来超额收益的多种“大概率”事件以制定策略,极大地减少了投资者情绪波动的影响,避免在市场极度狂热或悲观的情况下作出非理性的投资决策。对冲基金用得普遍。
以上7大门派,我们又可以大体分为价值投资派和技术心理派,分别以巴菲特和索罗斯为代表。
巴菲特比较像郭靖,注重修炼内功,施展出来没什么花哨的招式,但深厚的功力让他防守起来稳如泰山,攻击起来虽然不紧不慢,却排山倒海,无人能够抵挡。巴菲特60多年来无论买喜诗糖果、Geico保险、可口可乐,还是伯灵顿铁路,一般都要几年甚至十几年之后才能看到辉煌的战果。
而索罗斯,则比较像令狐冲,其独孤九剑的凌厉之处在于,总是能够抢先看到对方的破绽,并迅如闪电般出击,令对手措手不及。无论是1992年闪击英镑,1997年狙击泰铢及港元引发亚洲金融风暴,还是2017年做空特朗普,招式都精彩绝伦。最后,我们要清楚地知道,市场是复杂而动态的,参与者众多,也充满了各种博弈,因此没有一种方法可以持续通吃天下。因为用得人多了,方法就容易失效了。比如价值投资法中的买便宜货的人多了,自然就会推高价格,从而使得没有便宜货可买了。乔尔·格林布拉特曾说,正是因为价值投资不会一直有效,所以他才是有效的。否则,所有人都会用价值投资方法,这将导致它彻底失效。
这7种模式没有什么好坏高低之分,关键看是否适合自己的能力和个性。不过,对于普通的个人投资者而言,选择好的基金,让专业的基金经理为自己进行投资或许是个更好的选择。
风险提示:以上内容在任何情况下均不构成投资建议,投资者须仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件及公告,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,谨慎选择合适的产品。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理基金资产,但不保证基金一定盈利和最低收益。基金有风险投资须谨慎。
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