股谚有云：一命二运三风水，五穷六绝七翻身。

进入5月，又到了让人瑟瑟发抖的“五穷”，而今天（5月6日）创业板指数的大跌，仿佛又加深了人们的担忧。

“五穷六绝”真的那么可怕吗？

5月A股会怎么走？

今天就来聊聊。

1 “五穷六绝七翻身”是真的么？

有数据有真相。

我们把上证指数上市以来，也就是1991年至2020年这整整三十年的5月、6月、7月的月涨跌幅数据做了一个统计。

上证指数上市以来历年5-7月表现

数据来源：Wind

结果有点出人意料：

上证指数在1991年至2020年这30年间，

5月份15次上涨、15次下跌，涨跌各半，

6月的16次上涨、14次下跌，涨多跌少。

5月份涨跌幅的平均值是5.49%、中位数是0.08%（剔除1992年5月这个涨幅异常大的月份，是-0.43%和-0.27%，也就是微跌的水平）；

而6月份涨跌幅的平均值和中位数分别是0.18%和0.31%。

7月份也是15次上涨、15次下跌，涨跌幅的平均值和中位数分别是-0.71%和-0.22%。

从历史数据看，A股在5、6月份的表现，反而比7月份要更好。

比较其他的月份，上证指数历史上在5月份、6月份的表现属于中游水平，但7月份的表现却可以说是最差的之一。

数据来源：Wind

实际上，以前大家可都对5月的行情比较期待，常把“红五月”挂在嘴边：

市场行情的背后推手是一系列概率事件之和，来自国内外金融市场的各种事件、政策都会对投资者的决策产生巨大影响进而影响市场走势。

小通更愿意相信所谓的“五穷六绝”、“红五月”都只是统计上的“巧合”罢了，不必太当真。

与其执着于不太靠谱的规律，不如回到实际。

2 刚刚过去的4月，值得回味。

市场一直有着“四月决断”的说法。

4月之前基本面数据不太明朗，市场往往受到政策或事件的影响，而年初流动性通常较充裕、投资者风险偏好高，故常常出现春季躁动。

4月之后，随着宏观数据、微观企业的年报及一季报陆续披露，基本面逐步明朗，全国两会开完，宏观政策形势也更明朗，因此在4月投资者可以对行情做出更明确的判断。

2011年至今，A股往往在4月选择方向：

基本面或政策面变差时，4月后市场转向下跌。比如2011、2014、2016、2017、2018、2019；

基本面或政策面变好时，4月后市场上涨。比如2013、2015、2020。

刚刚过去的4月，

上证指数涨0.14%

深证成指涨4.79%

创业板指数涨12.07%

科创50指数涨5.92%。

从各大指数的表现看，A股逐渐从春节后的大跌中缓了过来。

支撑A股市场4月份回暖的主要原因有两个：

一是陆续披露的一季报、年报业绩向好；

二是国内的货币政策没有预期得那么紧，美债收益率也没有继续上行。

往前看，A股的基本面或会进一步向好。

海通证券在最新的研报中认为，本轮A股的上行周期在时间和空间上都没走完，高点或会出现在今年底明年初。

而刚结束的重磅会议也再次强调政策“不急转弯”，有利于稳定市场的预期。

所以，这个5月，或许不用太过悲观。

3 说完基本面和政策，再来看看估值。

2021年4月30日，A股整体滚动市盈率为21.12倍。

数据来源：Wind、小基快跑；

统计区间：2011/5/3-2021/4/30

这算贵还是便宜呢？

我们把2011年5月至今每一个交易日的市盈率由低到高排序，划分四个区间：

数据来源：Wind、小基快跑；

统计区间：2011/5/3-2021/4/30

21.12倍位于近十年50%-75%这个区间，可以说是略微偏贵了。

进一步，我们把债券的收益率考虑进来，用股债收益差来看看A股的相对估值。

股债收益差=A股整体市盈率的倒数-10年期国债收益率。股债收益差越高，股市相对越值得投资，反之亦然。

截至2021年4月30日，股债收益差为1.57%，处于近十年0-25%这个区间，处于偏低的水平，也显示股市偏贵。

数据来源：Wind、小基快跑；

统计区间：2011/5/3-2021/4/30

综合来看，目前的A股已经不便宜，但也不能说特别贵。如果市场热度满分是100分的话，目前或许在70-75分之间。

在基本面和政策没有进一步利好的情况下，目前出现整体大行情的概率可能不高。震荡之下的结构性行情或许还是主旋律。

从4月来看，医药、食品饮料、新能车、钢铁、有色等行业涨幅居前，这反映的是市场的两大主线：

食品饮料、医药、新能车，是去年的主打品种。虽然今年步伐有所放慢，但支撑它们的主线不变，这就是业绩成长；

而对于钢铁和有色来说，市场资金参与其中，更多看重的是预期。

如果这两个都不是你的“菜”，埋首定投、静待花开也许是更好的选择。

参考资料：

海通证券，《盈利在高位？不，低位》，20210501