3月中国经济继续呈现复苏态势，尤其是消费和制造业投资复苏势头较好。虽然经济复苏出现一些不利因素，但随着二季度国内需求的改善以及全球经济的恢复，预计未来制造业投资、出口和消费将实现较好增长势头。

4月社会融资规模增量为1.85万亿元，增量比上年同期少1.25万亿元，比2019年同期多1797亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.28万亿元，同比少增3399亿元。

结合4月金融数据和银行间资金利率走势来看，央行在货币供给方面持续呵护市场，金融支持实体经济力度不减，预计在七月前货币政策将维持稳定。

宏观政策仍强调连续性、稳定性和可持续性，其中，货币政策和财政政策相对于总量更为强调对结构的精细化操作，整体来看金融环境易紧难松，但流动性大幅度收缩可能性较低。

目前国内整体金融环境易紧难松，经济出现边际转弱的信号，美联储量化宽松退出预期抬升，市场不确定性逐渐抬升，我们认为，当前A股高估值板块依然承压。

建议投资者适当控制安全边际，均衡配置高业绩确定性、高景气行业和低估值行业，推荐银行板块、受益于疫情恢复的服务业和一季报业绩高景气的中盘公司。

经济复苏带来银行资产质量的提升，一季报显示银行资产质量大幅度改善，预计二季度有进一步提升的空间。

受贷款重定价影响，此前市场一致预期银行净息差在2021年内先抑后扬，但一季报显示，部分优质头部公司从一季度开始净息差已经有所提升。

在通胀预期抬升、货币政策边际收紧的背景下，推荐低估值、高安全边际、行业景气向上的银行板块。

休闲服务行业在去年疫情中受到冲击比较大，目前经济活动渐趋常态化，从疫情中逐步恢复的服务业值得重点关注，如酒店、医美、免税、影视娱乐、航空快递航运、餐饮旅游、医疗服务等。

由于难以形成资金合力、信用周期回落不利于中小公司估值的提升，市场整体风格切换到大量小市值公司占优的可能性很小。

板块方面，除市场普遍认同的上游行业（铝、石油加工等）、新能源、半导体、光伏、风电等行业景气度较高外，未来的预期差可能来自于前期未被市场普遍关注到的细分方向。