去年4月以来的大宗商品上涨行情可谓“酣畅淋漓”，但这家现货企业过去一年来的期货投资交易大跌眼镜，与去年秦安股份的“神操作”相比，是一个地下、一个天上！

5月15日，上市公司山东金麒麟股份有限公司（以下简称“金麒麟”）披露的关于子公司济南金麒麟刹车系统有限公司（以下简称“子公司”）投资进展的公告引起了市场的广泛关注。

公告称，原材料热轧卷板是山东金麒麟股份有限公司及子公司产品资料成本中占比最大的物料，预计2021年热轧卷板采购量将继续增加。基于长期跟踪热轧卷板现货价格走势的判断，为能在现货市场的价格波动中把握节奏，降低现货采购成本及增加公司收益，公司第三届董事会第二十二次会议审议通过了《山东金麒麟股份有限公司关于2021年度期货交易额度授权的议案》，董事会同意授权公司使用不超过公司最近一期经审计净资产10%的自有资金在不影响正常经营、操作合法合规的前提下，择机进行原材料期货套期保值和期货投资，并授权公司董事长在上述资金额度范围行使决策权并负责组织实施，授权期限自董事会审议通过之日起十二个月内有效。

公告称，2021年5月13日，子公司将前期建仓的期货投资合约热卷2105全部平仓，平仓亏损8725.56万元（含2021年第一季度报告已确认非经常性损益之期货合约浮动盈亏损失），占公司2020年度经审计净利润的53.50%。投资损失的原因为近期钢材价格波动异常剧烈超出操作人员的常规判断所致。

针对金麒麟发布的这个公告，当日晚间上交所便向金麒麟发了有关期货投资事项的监管工作函。

5月17日，金麒麟又发布了一则补充公告，更详细地说明了子公司期货投资及盈余情况。

这则补充公告称，从2020年5月开始至2021年5月13日期间，子公司（济南金麒麟刹车系统有限公司）期货账户共计交易热卷2105合约（10%保证金率，2021年5月15日到期）13430手，截至2021年5月13日平仓，合计交易损失8725.56万元。截至2021年5月14日下午收盘，子公司期货账户仅还持有热卷2110合约（10%保证金率，2021年10月15日到期）1800手，浮动亏损2737.48万元。

从2020年5月至今，期间最高投入期货账户资金16328.30万元。截至2021年5月14日，投入本金14163.02万元，未超过2020年度经审计归属母公司股东权益的10%（即21686.17万元）。2105合约交易损失8725.56万元，2110合约浮动亏损2737.48万元，剩余权益2699.98万元。

该补充公告还称，公司目前风险敞口、最大亏损额度为目前的浮动亏损加上剩余权益，合计5437.46万元。自热卷期货上市以来，热卷期货从没发生连续2个跌停板无成交现象，如果期货账户可用资金为负，根据与期货公司签订合同，会由期货公司执行强行平仓，损失不会超过目前最大风险敞口。

在公司期货交易出现大额浮亏的情况下，为减少相关风险，公司将严格遵守《期货交易管理制度》的相关规定，严格控制期货业务的资金规模，不再转入资金，并逐步减少期货投资仓位。同时加强对国家及相关管理机构相关政策的把握和理解，有效防范、发现和化解风险，确保进行期货交易的资金相对安全，不会影响公司业务的正常开展。待在手合约全部平仓后，公司将终止投资性期货交易。公司未来仍将主要精力投入主业经营中。

从金麒麟的这则补充公告及相关表述看，金麒麟从事的期货投资是正常的投资性期货交易，而非套期保值业务。

换个角度说，去年5月至今，热轧卷板期货价格涨幅超100%，以热轧卷板为重要生产物料的金麒麟及其子公司，如果按照正常的套期保值逻辑进行套期保值操作，其期货账户应该是盈利的，而非亏损。由此也可以推断，金麒麟子公司从事的是投资性期货交易。

期货日报记者注意到，金麒麟在2021年4月28日发布了关于2021年度期货交易额度授权的公告，并公布了期货交易管理制度。该公告称，2021年4月27日，公司召开第三届董事会第二十二次会议，审议通过了《山东金麒麟股份有限公司关于2021年度期货交易额度授权的议案》，董事会同意授权公司使用不超过公司最近一期经审计净资产10%的自有资金在不影响正常经营、操作合法合规的前提下，择机进行原材料期货套期保值和期货投资，并授权公司董事长在上述资金额度范围行使决策权并负责组织实施，授权期限自本次董事会审议通过之日起十二个月内有效。公司期货交易的目的是，为能在现货市场的价格波动中把握节奏，避免原材料价格波动带来的影响及增加公司收益。公司设立期货交易管理领导小组，小组由公司董事长、总裁、财务部、供应链管理部等负责人组成，董事长担任小组组长。

在风险控制方面，公告称，公司制定了《期货交易管理制度》等相关内控制度，明确了开展期货业务的组织机构及职责、审批授权、交易流程、风险管理等内容，设置了止损线，在亏损达到一定比例时进行平仓止损，亏损金额上限不超过公司最近一期经审计净资产的10%。公司严格控制期货业务的资金规模，合理计划和使用保证金，并加强对国家及相关管理机构相关政策的把握和理解，有效防范、发现和化解风险，确保进行期货交易的资金相对安全，不会影响公司业务的正常开展。

值得一提的是，记者翻阅金麒麟此前发布的所有公告，没有关于期货投资的相关公告，但该公司在此之前已经从事投资性期货交易。

金麒麟5月15日发布的公告曾披露，2021年5月13日子公司将前期建仓的期货投资合约热卷2105全部平仓产生的平仓亏损8725.56万元中，包含有2021年第一季度报告已确认非经常性损益之期货合约浮动盈亏损失。

金麒麟2021年一季度报告显示，公司2021年一季度归属于上市公司股东的净利润为-2356.87万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1500.65万元。也就是说，2021年一季度，金麒麟非经常性损益为-3857.52万元。报告解释，本报告期非经常性损益金额主要是受公司期货合约浮动盈亏损失较大影响所致。

金麒麟在2020年年度报告中披露的衍生金融资产中包含有钢材期货，其远期外汇合约及钢材期货年末余额为6979.86万元，而年初为1354.42万元。

另外，2020年年度报告还显示，2020年，金麒麟收回期货保证金8900万元，支付期货投资保证金14500万元。

根据年报披露，2020年，金麒麟归属于上市公司股东的净利润为1.63亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.27亿元。2020年，金麒麟非经常性损益为0.36亿元。

从2020年年度报告中，了解不到金麒麟进行钢材期货交易的具体盈亏情况。但从2021年一季度报告看，金麒麟一季度进行的投资性期货交易是亏损的。

结合今年以来热轧卷板期货的行情走势，金麒麟今年以来期货投资交易大的方向应该是“做空”。

从金麒麟披露的持有热卷期货2110合约的持仓和浮亏情况推算，其持有的热卷期货2110合约每手浮亏1.52万元。而5月14日收盘，热卷期货2110合约结算价为6268元/吨，由此可以推算其在热卷期货2110合约上的持仓，要么持买平均成本在7788元/吨左右，要么持卖平均成本在4748元/吨左右。而该合约今年以来的最高价为6727元/吨，由此分析来看，金麒麟在热卷期货2110合约上的持仓为卖单。

有分析人士推测，以热轧卷板为重要生产物料的金麒麟及其子公司进行热轧卷板期货卖出操作，可能与其对热轧卷板价格走势判断失误有关。

去年4月以来，大宗商品价格持续上涨，热轧卷板期货价格到今年5月中旬涨幅已超过100%。这样大幅度的上涨，可能会令一些企业和机构“恐高”，并因此改变其对后市的判断进而调整投资策略。有业内人士提醒，在巨大的波动行情中，不管是个人投资者还是企业或机构做期货投资，都要敬畏市场，保持谨慎和理性，提前做好风险控制预案和对策。特别是在大的波动行情下，现货企业参与期货市场应以套期保值为首要目的，对冲市场波动风险，做好主营业务，将期货投资作为增加公司收益的的做法不可取。

特别是在大的波动行情下，现货企业参与期货市场应以套期保值为首要目的，对冲市场波动风险，做好主营业务，将期货投资交易作为增收盈利的做法不可取。

方正中期期货热卷分析师卜咪咪表示，即便是做期货投资，企业在投资之初应制定完备的交易计划，包括标的选择、交易方向、入行点位，止盈和止损条件等，并严格执行交易计划，同时要注意控制持仓比例，做好资金规划。

值得注意的是，金麒麟在之前的公告中提到择机进行原材料期货套期保值，但其制定的期货交易管理制度是基于期货投资交易的，并非包含报告制度、信息披露等内容的期货套期保值业务管理制度。从某种程度上说，其在套期保值业务管理制度上是不健全的。