强者恒强,如何找到长期业绩优秀的基金产品?

2021-05-20 14:28

在群雄逐鹿的公募基金行业,几乎每年基金业绩排名都会出现大挪移。

基金业绩的持续性是投资者非常关注的问题,它指的是基金业绩在不同时期表现趋于一致,即前期业绩好的基金未来表现能够继续好。投资者通常希望购买基金后业绩不要出现大的变动,也就是业绩要保持持续性。

如果能够发掘出业绩表现较好且具有较强持续性的基金,那投资就是一件简单且愉快的事情?

东方小红以偏股混合型基金为例,统计样本基金在2016-2020年五年间的历史业绩表现数据,尝试对基金业绩的持续性进行探讨。首先,我们筛选了2015年以前成立的Wind偏股混合型基金,共442只,按照基金年度收益率在全部样本基金之中的排名,将样本划分为4个等级:优秀(排名前25%)、良好(排名25%至50%)、中等(排名50%-75%)、较差(排名后25%)。

结果显示,一只前一年度收益率评级为优秀的偏股混合型基金,在后一年度有30%的概率维持优秀,有25%的概率转移至良好,有22%的概率转移至中等,有23%的概率转移至最差。

虽然从整体来看,基金年度收益率的持续性并不强,但若把四组基金维持原等级的概率相比较,优秀基金为30%,较差基金为32%,良好及中等基金均为28%。这意味着年度收益率越是偏向最优和最差两端的基金,业绩表现越具有延续性,即强者恒强,弱者恒弱效应显现。

偏股混合型基金年度收益率等级转换矩阵

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数据来源:Wind,2016.1.1-2020.12.31,仅统计成立于2015年前成立的Wind偏股混合型基金。

为什么会有强者恒强效应存在?

众所周知,基金管理人团队越完善、基金经理的管理年限越长,往往投资经验越丰富,投资管理框架越成熟。与个人投资者投资股票不同,投资基金是将资金交给专业的投资者——基金管理人代为投资的一种投资方式。优秀的基金管理人、基金经理能够持续地为投资者取得超越市场的收益,也能够通过持续地发掘优质股票让基金净值不断创出新高。

基金长期业绩的稳定,来源于持续的超额收益贡献、清晰的投资定位与精细化的风险控制能力。专业基金经理通常具有优秀的投资研究能力和风险控制能力。投资研究能力是基金经理常年深耕不同板块与行业,调研跟踪个股所形成的比较优势;而风险控制能力不仅基于基金经理的个人能力,还能够充分利用基金管理人的风险控制体系。体现在基金业绩上,优秀的基金经理所管理的产品能够穿越牛熊,在长期获得稳定可持续的超额回报。

而现实中,很多投资者会错误判断基金中的强者。历史上单一年度的基金业绩具有很大的随机性,某一年业绩的突出表现可能是押注对了市场风口或某些板块,而不是基于完善的投资逻辑。

拉长时间来看,长期业绩优异的基金大概率在未来依然能够保持战绩。

投资者在挑选基金时,应该从更长的时间角度看待基金历史业绩,那些能够长期、稳定、可持续地创造超额收益的基金才能被认定为是优质基金。

选到长期优秀的基金,该如何投资?

基金“强者恒强”的效应给投资者提供了挑选优质基金的线索,那么选到了长期业绩优秀的基金,投资者应当果断买入。

面对累计净值已经比较高的基金,投资者不必纠结,那些净值5元以上、10元以上的基金都曾经历过1元、2元、3元的过程,若当时投资者就觉得这只基金涨多了,弃之而去,也就享受不到持有至今的丰厚盈利了。面对一只长期业绩优秀的基金产品,我们应该考虑的不是它已经涨了多少,而是它是否还会继续涨。已经赚钱的产品要不要赎回?不仅要看它已经赚了多少,更要看它能否继续帮我们赚钱。

此外,不少投资者还有一个理想化的期许,他们认可之前为他们赚了钱的好基金,也想长期持有它,只是他们相信自己还能做到高抛低吸,赚钱了先赎回,逢低了再买入。现实可能是你赎回了,它还继续涨,你不敢再追了;或者你赎回了,恰逢市场也回调,产品净值也跌了,你总觉得还能调得更低,一个观望又错过了逢低买回来的时机。

此外,买基金与炒股不同,股票涨跌是某一家上市公司股票的价格波动,而基金净值是一个投资组合的综合表现,不存在所谓的“高抛低吸”。

因此,真正的优秀基金永远不要嫌它净值高了,也别总想着等它跌了再买。看清自身风险收益特征,理解优质基金背后的投资逻辑,坚信长时间下强者恒强的效应,简单持有就好。

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