在群雄逐鹿的公募基金行业，几乎每年基金业绩排名都会出现大挪移。

基金业绩的持续性是投资者非常关注的问题，它指的是基金业绩在不同时期表现趋于一致，即前期业绩好的基金未来表现能够继续好。投资者通常希望购买基金后业绩不要出现大的变动，也就是业绩要保持持续性。

如果能够发掘出业绩表现较好且具有较强持续性的基金，那投资就是一件简单且愉快的事情？

东方小红以偏股混合型基金为例，统计样本基金在2016-2020年五年间的历史业绩表现数据，尝试对基金业绩的持续性进行探讨。首先，我们筛选了2015年以前成立的Wind偏股混合型基金，共442只，按照基金年度收益率在全部样本基金之中的排名，将样本划分为4个等级：优秀（排名前25%）、良好（排名25%至50%）、中等（排名50%-75%）、较差（排名后25%）。

结果显示，一只前一年度收益率评级为优秀的偏股混合型基金，在后一年度有30%的概率维持优秀，有25%的概率转移至良好，有22%的概率转移至中等，有23%的概率转移至最差。

虽然从整体来看，基金年度收益率的持续性并不强，但若把四组基金维持原等级的概率相比较，优秀基金为30%，较差基金为32%，良好及中等基金均为28%。这意味着年度收益率越是偏向最优和最差两端的基金，业绩表现越具有延续性，即强者恒强，弱者恒弱效应显现。

偏股混合型基金年度收益率等级转换矩阵

数据来源：Wind,2016.1.1-2020.12.31，仅统计成立于2015年前成立的Wind偏股混合型基金。

为什么会有强者恒强效应存在？

众所周知，基金管理人团队越完善、基金经理的管理年限越长，往往投资经验越丰富，投资管理框架越成熟。与个人投资者投资股票不同，投资基金是将资金交给专业的投资者——基金管理人代为投资的一种投资方式。优秀的基金管理人、基金经理能够持续地为投资者取得超越市场的收益，也能够通过持续地发掘优质股票让基金净值不断创出新高。

基金长期业绩的稳定，来源于持续的超额收益贡献、清晰的投资定位与精细化的风险控制能力。专业基金经理通常具有优秀的投资研究能力和风险控制能力。投资研究能力是基金经理常年深耕不同板块与行业，调研跟踪个股所形成的比较优势；而风险控制能力不仅基于基金经理的个人能力，还能够充分利用基金管理人的风险控制体系。体现在基金业绩上，优秀的基金经理所管理的产品能够穿越牛熊，在长期获得稳定可持续的超额回报。

而现实中，很多投资者会错误判断基金中的强者。历史上单一年度的基金业绩具有很大的随机性，某一年业绩的突出表现可能是押注对了市场风口或某些板块，而不是基于完善的投资逻辑。

拉长时间来看，长期业绩优异的基金大概率在未来依然能够保持战绩。

投资者在挑选基金时，应该从更长的时间角度看待基金历史业绩，那些能够长期、稳定、可持续地创造超额收益的基金才能被认定为是优质基金。

选到长期优秀的基金，该如何投资？

基金“强者恒强”的效应给投资者提供了挑选优质基金的线索，那么选到了长期业绩优秀的基金，投资者应当果断买入。

面对累计净值已经比较高的基金，投资者不必纠结，那些净值5元以上、10元以上的基金都曾经历过1元、2元、3元的过程，若当时投资者就觉得这只基金涨多了，弃之而去，也就享受不到持有至今的丰厚盈利了。面对一只长期业绩优秀的基金产品，我们应该考虑的不是它已经涨了多少，而是它是否还会继续涨。已经赚钱的产品要不要赎回？不仅要看它已经赚了多少，更要看它能否继续帮我们赚钱。

此外，不少投资者还有一个理想化的期许，他们认可之前为他们赚了钱的好基金，也想长期持有它，只是他们相信自己还能做到高抛低吸，赚钱了先赎回，逢低了再买入。现实可能是你赎回了，它还继续涨，你不敢再追了；或者你赎回了，恰逢市场也回调，产品净值也跌了，你总觉得还能调得更低，一个观望又错过了逢低买回来的时机。

此外，买基金与炒股不同，股票涨跌是某一家上市公司股票的价格波动，而基金净值是一个投资组合的综合表现，不存在所谓的“高抛低吸”。

因此，真正的优秀基金永远不要嫌它净值高了，也别总想着等它跌了再买。看清自身风险收益特征，理解优质基金背后的投资逻辑，坚信长时间下强者恒强的效应，简单持有就好。

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