一项最“暴利”的生意，正面临巨大考验。

刚刚，风口浪尖的电子烟又被“点名”。5月30日，新华社发布了一则调查报道，记者调查发现，多重禁令之下，仍有电子烟商家变换招数“围猎”青少年，甚至直接允许16岁的未成年人购买电子烟。

其实在上周，一纸报告引发了电子烟行业“地震”。当日，电子烟巨头思摩尔国际（06969.HK）股价一度暴跌近20%，随后2个交易日表现也非常弱势，3个交易日市值蒸发超600亿港元。如今，对于刚刚“入行”的比亚迪电子来说，或是一场巨大的考验。

这则报道发布后，再度引发业内激烈讨论，更有投资者担心电子烟板块或将再度迎来暴击。此前，国家卫健委在《中国吸烟危害健康报告2020》用了重点篇幅强调了电子烟对青少年的危害，使用电子烟可能致人更容易对卷烟上瘾，这一现象在青少年中尤为明显。

业内人士分析称，新华社的调查报答与卫健委的报告释放的信号非常明确，国家对电子烟的监管立法速度大概率将提速，电子烟行业将再度面临考验。

再遭暴击！新华社：电子烟商家仍在“围猎”青少年

继国家卫健委发布的《中国吸烟危害健康报告2020》之后，新华社直接警告，多重禁令之下，电子烟商家仍在“围猎”青少年，背后传递了怎样的信号？

5月30日，新华社发布了一篇关于电子烟的调查报道，直指电子烟商家变换招数“围猎”青少年。报道称，在北京、广州、深圳等城市，不少商家把电子烟伪装成时尚玩具来销售，淡化“烟”的属性，让学生一见到就喜欢拿在手中把玩的那种，时不时可以打开吸上一口。

记者调查发现，更有部分商家直接允许16岁的未成年人购买电子烟，并诱导未成年人尝试电子烟。在在淘宝、拼多多等电商平台上仍有颜色各异、款式不同的电子烟及电子烟配件产品在售卖。

其实，电子烟最主要的消费群体，一直都是以年轻人为主。中国香港发布的《主体性住户统计调查第64号报告书》中提到，8.7%的中学生曾经吸过电子烟，即使4至6年级的小学生中，也有1.4%的人吸过。

在美国的年轻人中，使用电子烟的比率已经远远高于传统烟。美国疾控中心（CDC）的数据显示，2019年美国中学生抽电子烟的人数增加了150万，较上一年增长了约71%。

图片来源：美国疾控中心

北京师范大学的团队曾对12至18岁的青少年做过一项调查，结果显示：90%以上的青少年听说过电子烟，超过1/4的人曾使用过电子烟。

新华社在报道中呼吁，尽快推进制定电子烟相关管理条例和国家标准，引导青少年拒吸电子烟、远离电子烟。

报道发布后，再度引发业内激烈讨论，更有投资者担心电子烟板块或将再度迎来暴击。

一纸报告，引发电子烟行业“地震”

其实，早在上周，电子烟行业已经经历了一场“地震”。5月26日，国家卫健委和世卫组织驻华代表处联合发布《中国吸烟危害健康报告2020》(下简称《报告2020》)，首次新增加了电子烟的健康危害章节，明确指出，有充分证据表明电子烟是不安全的。

受此消息影响，港股的电子烟巨头思摩尔国际（06969.HK）当天尾盘大幅跳水，股价一度暴跌近20%，随后2个交易日表现也非常弱势，3个交易日市值蒸发超600亿港元。

国家卫健委的《中国吸烟危害健康报告2020》用了重点篇幅强调了电子烟对青少年的危害。报告指出，使用电子烟可能致人更容易对卷烟上瘾，这一现象在青少年中尤为明显。

一项纳入91051名青少年的Meta分析研究结果显示，青少年使用电子烟后成为卷烟使用者的风险是从不使用电子烟者的2.21倍。

电子烟除了会吸引青少年使用卷烟外，本身亦对青少年的身心健康和成长造成不良影响。2016年《美国卫生总监报告》中关于青少年电子烟使用的报告显示，电子烟中的尼古丁会影响青少年的大脑发育，青春期使用会对青少年的注意力、学习、情绪波动和冲动控制产生影响。

《报告2020》称，目前普遍认为，“加味”是吸引青少年尝试电子烟的重要原因之一。“世界卫生组织烟草控制框架公约缔约方会议-第七届会议报告”指出：3/4的青少年被调查者表示，如果电子烟没有添加口味，他们不会再使用这些产品。2019年美国对青少年的最新调查结果显示，目前使用电子烟的青少年中，估计有72.2%的高中生和59.2%的初中生使用了调味电子烟，其中水果、薄荷醇或薄荷、糖果味最常见。

业内人士分析称，新华社的调查报道、卫健委的报告释放的信号非常明确，将电子烟纳入到了传统烟草制品的对比范畴，国家对电子烟的监管立法速度大概率将提速，未来电子烟的监管标准或许将向传统烟草看齐。

其实在今年3月22日，工信部已经发布了《烟草专卖法实施条例修改征求意见稿》，里面附加了关键的一条：电子烟等新兴烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。

烟草专卖法规定第三条明确规定，国家对烟草专卖品的生产、销售、进出口依法实行专卖管理，并实行烟草专卖许可证制度。

一旦电子烟被纳入烟草范畴，意味着所有电子烟企业就必须遵守烟草专卖法，全部要被纳入监管。

杀入电子烟行业的千亿巨头，将面临考验？

不可否认的是，抛开监管的因素，电子烟的确是一条非常“暴利”的赛道，市场需求庞大且稳定、毛利率高、消费周期长。有机构预测，全球电子烟市场规模由2014年的124亿美元增至2020年的395亿美元，增长幅度高达218%，到2023年或将达到820亿美元。

面对如此暴利的生意，即使在监管风险之下，巨头们纷纷心动，其中比亚迪电子（00285.HK）已杀入电子烟行业。5月26日，中信电子表示，比亚迪电子的电子烟产线进入试生产，预计6月可能进入大规模量产，测算全部40条产线满产产值或将接近百亿水平。

这则消息发布后，引发市场疯狂抢购比亚迪电子。当日尾盘，比亚迪电子一度飙涨近23%。截至当天收盘，股价仍大涨11.7%，最新总市值为1112亿港元。

其实，早在2020年开始，比亚迪电子便已开始布局电子烟行业，申请了一项名为“一种电子烟”的专利。另外，今年4月，比亚迪电子再度公开了“一种电子烟装置”的专利信息，布局速度非常快。

业内人士指出，比亚迪电子有望成为全球最大电子烟ODM厂商，在电子烟业务从零组件整机制造产品设计，依托自身强大的精密制造能力，电子烟中内部小件、陶瓷、外壳等均具备自供能力，为客户提供一体化解决方案，同时高自供率能够保证公司盈利能力。

另外，国盛证券称，比亚迪电子的电子雾化产品是市场关注点，电子雾化产品与客户合作进展顺利，有望在快速成长的电子烟市场分一杯羹，该行预计中远期对收入规模的贡献过百亿。

然而，在监管风暴之下，比亚迪电子的电子烟业务大概率也将受到考验，特别是在新华社的调查报道下，对电子烟的生产、销售监管或将提速，一旦对年轻人购买电子烟监管趋严，将影响到整个行业的销售规模，而且比亚迪电子5月26日的大涨，似乎没有考虑到电子烟监管的风险。