随着美国通胀数据强于预期，投资者开始寻找通胀抬头及美联储政策转向时应持有的资产。

富国银行研究了15种主要资产类别，并计算了自2000年以来通胀期间哪些资产表现最好，哪些表现最差。

结论可以归结为一点：通胀对石油和新兴市场股票有利。而且，在通胀上升期间，股市总体表现也不错。但当通货膨胀升温时，投资者要做好大多数类型债券损失的准备。

富国银行的报告提醒投资者：如果通胀迹象稍许抬头，不要自动按下卖出标普500股票的按钮。该银行全球投资组合和投资策略部门的马超(Chao Ma)在一份报告中表示，股市“作为一个整体，在通胀上升时期产生了令人印象深刻的回报，其水平明显超过了通胀的影响。”

通货膨胀期间的顶级资产

投资者在考虑通胀期间应持有何种标的时，一定回避不了一个词：石油。富国银行发现，自2000年以来，油价在通胀期间上涨了40%以上，超过了标普500等美国大型股票在通胀期间10%的涨幅。

油价通胀时期的涨幅也超过了该行关注的其他任何主要资产类别。富国银行研究的全部15种资产的平均涨幅为12%，而油价在通胀时期的涨幅大约是后者的三倍。

值得注意的是，投资者已经察觉到了这一点。追踪石油价格的主要ETF美国石油基金(USO)今年已涨逾50%，这一涨幅也超过了富国银行分析追踪的其他任何资产类别ETF。

（图片来源：Wind）

那么通货膨胀时期的第二大资产类别是什么呢？答案并不是很多人会想到的黄金——该资产排在第三位（通胀期间涨幅达到16%）。富国银行发现，新兴市场股票在2000年之后的通胀时期上涨了18%。

如果这种情况再次出现，新兴市场可能还会有一些上行空间。先锋富时新兴市场ETF (VWO)今年仅上涨7.2%。

通胀对标普500个股影响不一

通货膨胀对标普500股票和其他市场个股有什么影响？答案是小型股表现要优于大型股，标普500指数成长型股票表现优于价值股。

这有点违反直觉，因为能源类股票通常包括在价值指数和ETF中。然而，标普500指数成份股在通胀期间仅上涨了8%，这几乎是成长型股票12%涨幅的一半。而价值型股票的回报率只有周期股16%涨幅的一半，周期股往往会随着经济实力的强弱而涨跌。

如果说成长股表现不错，小型股就更好了。2000年以来，美国小盘股在通胀时期上涨了15%。据富国银行推测，规模较小的公司提供更难以替代的产品，这给了他们一些定价权。此外，小公司通常比大公司增长更快。

事实上，iShares Core S&P Small-Cap ETF (IJR)今年表现不俗：迄今为止上涨了22.37%。

理性地应对通胀

富国银行强调，不要让通胀风险把你赶出标普500指数成份股，或者是一般的股票。尽管风险事件令人恐慌，但自2000年以来的数据显示，在通货膨胀的情况下，股市仍能取得令人印象深刻的涨幅。

此外，富国银行还指出，债券往往会在通胀期间经历困难。不过，债券仍然值得被纳入多元化投资组合中。在通货膨胀期间，投资级债券下跌5%很难说是一场灾难。

但对许多持有债券基金的投资者来说，通胀仍是一个问题。先锋债券市场ETF (Vanguard Total Bond Market ETF, BND)今年下跌了2.5%。

富国银行分析师表示：“在当前经济扩张和通胀上升的环境下，我们看好股市。它们既有长期价格上涨的潜力，也有令人满意的收入水平。”