“股神”巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司8月7日发布2021年第二季度财报。

财报发布之际，伯克希尔·哈撒韦公司的股票已抹去了2020年的所有下跌，并创下历史新高。该公司的B类股8月上涨了2.7%，今年以来累计涨幅超23%。

其中，铁路业务税后收益在第二季度竟增长了34%，成为最大亮点。做为巴菲特史上最大金额的一笔投资——2009年440亿美元收购美国铁路系统BNSF（伯灵顿北方圣达菲（Burlington Northern Santa Fe，简称BNSF）。如今该公司估计已经超过1600亿美元。

显然，随着美国财政刺激的不断加大，越来越多的商品和货物被运往全美各地，经济活动继续从大流行中复苏，铁路公司受益明显。但是，在保险承保业务方面，运营利润只有3.76亿美元，同比下降53.3%。这显示着，伯克希尔·哈撒韦的金融业务收入在这几年来持续下滑。

目前，伯克希尔·哈撒韦仍手持1441亿美元现金（约合人民币9341亿元），与去年同期1466亿美元的历史新高相比，变化不大。从持仓来看，伯克希尔·哈撒韦的股票投资组合几乎没有变化，在没有合适的“大象”目标下，巴菲特开展了更多伯克希尔公司股票回购计划。二季度伯克希尔·哈撒韦约有60亿美元用于回购股票，6个月总金额达到126亿美元。而自 2019 年底以来回购总额已超过370亿美元（约合人民币2400亿元）。

二季度净利润增长6.8%

8月7日，“股神”巴菲特二季度成绩单出炉，伯克希尔·哈撒韦公布2021年第二季度财报。财报显示，公司二季度总营收为691.14亿美元，较去年同期的568.40亿美元增长22%；归母净利润为280.94亿美元（约合人民币1800亿元），较2020年同期的262.95亿美元增长6.8%。

伯克希尔·哈撒韦A类股每股收益18488美元，上年同期为16314美元；B类股每股收益12.33美元，上年同期为10.88美元。

财报显示，该公司运营利润66.86亿美元，去年同期为55.13亿美元，同比增长21.3%；投资及衍生品利润214.08亿美元，上年同期为316.45亿美元。

从伯克希尔·哈撒韦披露的数据看，真正的十大重仓项目如下（其中5个未上市，按持仓占比排列）：

第1位：25%，BNSF铁路（未上市）

第2位：19%， 苹果(AAPL ，上市)

第3位：10%，伯克希尔能源（BHE，未上市）

第4位：7%，盖可车险（GEICO，未上市）

第5位：5%，美国银行（BAC，上市）

第6位：3.5%， 可口可乐(KO，上市)

第7位：3.5%，精密机件（PCP，未上市）

第8位：2.9%，美国运通（AXP，上市）

第9位：1.7%, 卡夫亨氏（KHC，上市）

第10位：1.6%，路博润 （LZ，未上市）

铁路业务成为最大亮点，二季度增长34%

从具体业务领域来看，伯克希尔·哈撒韦公司同比增长幅度最大的部门，分别是铁路、公用事业和能源部门，营业收入从一年前的17.6亿美元，增加到了22.6亿美元，同比增长27.9%。特别是，铁路业务的税后收益在第二季度增长了34%，反映出整体货运量增加和运营成本降低。

伯克希尔·哈撒韦的铁路业务，是从2007年开始入股BNSF（伯灵顿北方圣达菲（Burlington Northern Santa Fe，简称BNSF），累计持有22.6%的股份而成为第一大股东。而后在2009年底，在美国经济衰退、BNSF业绩下滑时，巴菲特豪赌美国经济的未来，出手收购私有化了BNSF铁路。当年11月3日，巴菲特又斥资265亿美元和换股权等总价计440亿美元，将BNSF公司私有化。此举也是巴菲特史上最大金额的一笔投资。而当时收购谈判，仅仅用了20分钟。

巴菲特认为，“我相信这国家将会好起来，并认为在往后的10至30年，有更多人使用这铁路运送更多货物。但这始终是对国家前景的一项赌注。”BNSF 运营北美最大的铁路运输网，主要运输煤炭、工业品和农产品。公司拥有 51500 公里运营网络，6700 台机车，遍及美国 28 个州和加拿大 2 个省，通达北美西海岸和墨西哥湾所有主要港口，亦可直接联接美国西部 2/3 区域中绝 大多数的主要城市，并拥有行业中首屈一指的南加州至芝加哥之间的铁路干线，以及美西北太平洋地区至芝加哥之间 最短的干线。

BNSF 每年运送超过 500 万个集装箱和拖车，为世界最大的铁路多式联运承运公司。在全国四家大型的货运公司中，BNSF 的货运收入居第一。其收入由35%的消费品、27%的工业产品、21%的农产品和17%的煤炭组成。

事实上，BNSF被伯克希尔·哈撒韦私有化之后，就随后成为公司财报的亮点，每年可为母公司贡献30多亿美元股息。外界估算，伯克希尔·哈撒韦的铁路业务估值占据了公司的1/4，而BNSF铁路也从2009年11月收购到现在应该升值了4倍多。没想到，股神对铁路股情有独钟，居然占仓位的四分之一。

2019年5月，一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会上，巴菲特说， BNSF是我们很好的资产，会把这个业务继续做100年。认为整体铁路业务相对其它公司有竞争力。去年下半年到今年上半年，在美国财政刺激效应带动下，美国进口猛增，美国的铁路站场、港口和仓库已经被货物挤得水泄不通，美国铁路运费同比增长15%。

同样，公用事业上，伯克希尔·哈撒韦能源公司（BHE），是一家风电、天然气公司，BHE是全球最大的电力供应商之一，主营业务是发电、输电、配售电、输气管网及电网工程的建设及维护，同时大力发展新能源，打造了全美最大的两个太阳能发电项目。

BHE是伯克希尔在2000年以17亿美元收购了BHE 85%的股份后，将其私有化，目前伯克希尔拥有BHE大约91%的股份，每年约为伯克希尔贡献10%的盈利。股神的接班人——阿贝尔就长期执掌伯克希尔·哈撒韦能源公司（BHE）。BHE当前估值超过500亿美元，在2020年的营收约为209亿美元。

2021年，在致投资者的信当中，巴菲特表示BHE（伯克希尔·哈撒韦能源公司）将重修和扩大一个覆盖整个西部地区的传输电力的大部分电网，预计到2030年完工，届时BHE将成为提供更清洁能源的领导者。

保险承保运营利润缩水逾半，净利润连续4年萎缩

根据伯克希尔·哈撒韦的财报来看，保险业务下滑明显。数据显示，在保险及其他业务方面，保费营收171.63亿美元，销售及服务营收367.43亿美元，租赁营收14.47亿美元，利息、股息及其他投资营收18.98亿美元。而保险承保业务运营利润3.76亿美元，同比下降53.3%；保险投资收入业务运营利润12.19亿美元，同比下降10.9%。

随着今年上半年情况的公布，市场预计伯克希尔·哈撒韦保险业务会在2021年持续下滑。数据显示，伯克希尔·哈撒韦保险业务利润在近5年时间里，持续下滑。2020年约为7.5亿美元，2019年为8亿美元，2018年为13亿美元。

事实上，伯克希尔·哈撒韦是世界上最大的保险公司之一。巴菲特1967年首次收购国民保险公司（NICO）和国家消防和海洋保险公司，1996年私有化盖可保险，1998年以220亿美元收购通用再保险，保费收入累计增长1472倍，年复合增长达16%。目前，伯克希尔公司已经成为全球最大的保险公司之一。经过不断收购和整合，目前有3大保险运营主体，分别为盖可保险（GEICO）、伯克希尔再保险（BHRG）和BH Primary，分别涉足车险、再保险和特殊保险业务，共27家保险子公司。

根据美国保险监督官协会今年3月份公布的2020年美国保险的相关数据。在2020年，美国财险业务的承保保费总计约7197亿美元。公司层面，State Farm、伯克希尔·哈撒韦、Progressive、Liberty Mutual和好事达分列2020年财险总保费收入的1~5名。其中，State Farm实现保费662亿美元，所占市场份额大约是9.19%；伯克希尔·哈撒韦的保费为461亿美元，所占市场份额大约是6.39%。

手握1440亿美元现金， 股票仓位不动

目前伯克希尔·哈撒韦仍手持1441亿美元现金（现金、现金等价物和短期投资），与上季度相比保持稳定。一季度末为1454亿美元。而2020年8月份，当时现金储备为1466亿美元，达到历史新高。

从金额本身来看，持续一年多时间，伯克希尔·哈撒韦的现金流保持稳定，持续高居在1440美元上方。巨额现金推动下，在股票回购方面，巴菲特仍在积极行动。二季度伯克希尔·哈撒韦约有60亿美元用于回购股票，6个月总金额达到126亿美元。去年回购了创纪录的247亿美元公司股票。而自 2019 年底以来回购总额已超过370亿美元。

从持仓来看，伯克希尔·哈撒韦的股票投资组合几乎没有变化，总计近3000亿美元。值得注意的是，该公司削减了超过雪佛龙超过50%的持仓至2370万股，对默克公司的投资减少了37%至1790万股。