上周申万房地产指数上涨5.15%，在申万28个一级行业中排名第三。

在此之前，房地产板块一直落后，年内申万房地产指数下跌14.24%，在28个申万一级行业中排在第24位。然而，房地产产业链投资逻辑已悄然发生变化。

地产板块重获关注，光大保德信基金观点认为，其原因主要来自两个方面，“在风格方面，年初以来高景气板块的估值比较高，在730政治局会议提升下半年‘稳增长’预期后，资金存在寻找低估值周期和消费板块投资机会的动力；在政策方面，上周天津、深圳、青岛等地第二批土地集中供地中止，天津土拍政策调整等，在政策‘控地价’而‘控房价’的导向下，房企极端悲观的利润率有望向中性修复。”

此外，有消息称上周自然资源部召开会议，明确第二批次核心城市土地出让政策调整，限定土地溢价上限15%，不得通过调高底价、竞配建等方式抬升实际房价等。诺德基金研究员杨雅荃指出，“对利润率下滑的担忧，是影响地产企业经营预期和估值的核心因素。若本次出让方案调整落实，有望提升行业经营利润率，相关企业估值有所修复。”

杨雅荃认为，在过去的一年中，政策大力压降杠杆，压降企业融资额度。今年上半年开始，房贷利率也有小幅上调。行业的利润率确实是在走低的，企业的扩张能力也受到了较大的限制。“这次土拍政策的变化有望为利润率带来拐点。”

值得注意的是，在地产行业重获关注的同时，房地产产业链的投资逻辑似乎正在发生变化。光大保德信基金认为，三条红线、贷款两集中、供地量集中等供给端调控的不断升级，推动房地产行业呈现新周期规律，盲目拿地和快速扩张的周期可能已经过去，同时人口结构的多维度变化则使得房地产需求呈现结构性，供需两端的变化将重塑行业格局，也决定了行业这几年都处于转轨阶段。在这种情况下，地产链的投资可能仍在放缓的过程中，而只有具备经营能力、高信用的优质企业或能穿越周期、获得更大成长空间。