9月以来，沪指先涨后跌，A股市场震荡强烈，交易型开放式指数基金（ETF）建仓趋于谨慎，上市公告书显示，本月以来22只股票型ETF公告上市，平均仓位仅为19.33%，有的ETF甚至股票仓位为零。基金经理表示，一些热门行业板块估值贵，市场波动也大，建仓很难，为避免上市前净值波动大，所以会选择临近上市日建仓，满足要求。

9月上市ETF平均股票仓位不足两成  部分ETF出现“零仓位”

Wind数据显示，9月以来，有22只股票型ETF公告上市，涉及创新药、智能电动汽车、ESG、消费电子、互联网、有色金属、食品饮料、新材料、文娱传媒  、养老产业等行业主题ETF。从已披露的ETF上市公告书可以看到，这些基金的投资组合的平均股票仓位为19.33%，低于8月份上市的ETF平均22.89%的股票仓位。

同时，记者也发现，上市公告书披露的部分ETF的资产组合中，股票仓位低至个位数，比如10月8日将要上市的华泰柏瑞创业板科技ETF的股票资产占基金总资产的比例仅为1.48%，9月30日上市的浦银安盛中证智能电动汽车ETF的股票仓位只有4.77%。

值得注意的是，上市公告书显示，9月有4只ETF的股票仓位是零，比如9月28日上市的富国中证港股通互联网ETF、9月27日上市的易方达中证沪港深300ETF等。

某大型基金公司投资总监表示，ETF披露上市公告书，距离正式上市时间，一般会差几个交易日，所以看到上市公告书股票仓位比较低甚至为零，说明在上市前的几个交易日基金还没有完成建仓，这表明基金经理对市场不是很看好，建仓比较谨慎，所以要等到最后再建仓，“因为股票ETF要求高仓位或满仓上市，但基金经理不看好市场，建仓的时候要往后拖，拖到最后几天再建仓也有可能，因为现在市场交易量也很大，单只ETF规模并不大，所以买股票、完成建仓并没有问题。”

上海某位指数基金经理称，“现在ETF上市都要目前满足合同最低仓位要求，所以理论上是不会有空仓上市的，我们现在是九成以上的仓位上市。出现低仓位或零仓位这种情况，应该是基金公司为了避免上市前ETF净值波动过大，惯例上会选择临近上市日建仓。”

关于部分ETF披露的上市公告书上股票零仓位，上海证券基金评价研究中心高级基金分析师姚慧称，根据相关规定，ETF不允许空仓上市，必须建仓且能够准确追踪指数以后才能上市。“部分ETF在上市公告中披露的股票仓位为零，我们认为是因为ETF上市公告中披露的股票仓位的截止日期同发行日和上市日之间的间隔并没有一定的标准，比如9月这几只零仓位的ETF，股票仓位数据披露的时间，距离真正上市日仍有10天左右，因此仍有时间完成部分建仓。”

基煜研究表示，近期市场风格分化严重，新基金建仓比较困难。作为股票ETF产品，上市前一般都会满足90%以上持股仓位要求的，相关基金低仓位是比较正常的现象；基金经理也可能会选择在市场较好时期快速建仓，但短期也会遭遇风险，零仓位说明基金经理建仓趋于谨慎。

次新基金震荡市建仓谨慎  权益基金总体仓位仍不低

实际上，记者发现，由于近几个月市场震荡厉害，ETF的上市公告书披露的股票仓位普遍不高，Wind数据显示，7月份41只新上市的ETF披露的平均股票仓位仅为14.68%，其中有4只ETF是零仓位；8月新上市的28只ETF的平均股票仓位为22.89%，其中有2只ETF是零仓位。

姚慧表示，根据8月以来的ETF的上市公布信息显示，建仓速度似乎确实略有减缓。“我们认为新基金的建仓速度一直与市场环境及基金经理对后市的判断密切相关，今年三季度以来，市场风格频繁切换，波动加剧的市场行情可能令权益ETF建仓趋于谨慎。事实上，市场波动常常无法精确判断，采取小步走的建仓策略，可能更有利于控制风险，为投资者的长期收益负责。”

前述大型公募投资总监告诉记者，现在他们ETF建仓都会比较谨慎，因为现在市场上科技、新能源等估值都比较贵，消费、食品饮料、医药调整也比较多，所以投资操作上会比较谨慎，建仓难，ETF可能要拖到上市前几天再建仓。

但是，从总体情况看，权益基金仓位还相对较高。基煜研究数据显示，截止到9月27日，根据基于净值的仓位测算结果，股票型/偏股混合型基金目前仓位分别为 87.71%/80.09%，所处 2017 年以来历史百分位点 54%/34%。“根据我们定期的监控，最近权益类基金的仓位未见明显大幅变动，这也反映了大家对市场的观点，我们近期调研的多位基金经理均表示对市场保持乐观，未来仍会有结构性行情。”