10月30日，北京证券交易所陆续发布上市与审核4件基本业务规则及6件配套细则和指引。11月2日，北交所再发布交易规则及会员管理规则2件基本业务规则及31件细则指引指南。至此，北交所7件基本业务规则已全部发布，均明确上述基础制度正式实施时间为11月15日。

这意味着，北交所理论上最早可以于11月15日开市，届时新三板市场精选层公司将全部平移进入北交所。

那么，相比深沪两大交易所，新生的北交所有何特色？北交所上市的股票有何特点，上市公司进入条件有哪些？普通投资者可以如何参与北交所股票交易？

新财富深入研究北交所基础制度，把投资者关心的要点一一整理出来了。

北交所：为创新型中小企业而生

2021年9月2日，习近平总书记在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上的致辞中宣布设立北京证券交易所，次日，北交所注册成立。

北交所是经国务院批准设立的我国第一家公司制证券交易所，由全国股转公司注册设立，建立股东会、监事会，受中国证监会监督管理。与之对比，上交所、深交所均为事业单位，由政府利用国有资产设立。

北交所定位为服务创新型中小企业，这与科创板、创业板有所不同（表）。根据北交所官网介绍，北交所致力于培育一批专精特新中小企业，提升多层次资本市场发展普惠金融的能力，促进创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态的形成。

表：北交所与创业板、科创板定位比较

新三板企业才能在北交所IPO

相较此前的科创板，北交所的定位更加聚焦中小公司。那么，北交所上市公司具体有何要求？

根据《北交所股票上市规则（试行）》，北交所发行人应当为在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司（其在精选层挂牌时间和北交所上市时间可合并计算）。此外，还需要满足两个条件。

一是最近一年期末净资产不低于 5000 万元。

二是市值及财务指标方面，需要符合下列标准中的一项：

（一）预计市值不低于 2 亿元，最近两年净利润均不低于 1500 万元且加权平均净资产收益率平均不低于 8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%；

（二）预计市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元，且最近一年营业收入增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正；

（三）预计市值不低于 8 亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于 8%；

（四）预计市值不低于 15 亿元，最近两年研发投入合计不低于 5000 万元。

可以看到，部分非盈利企业只要符合条件，一样可以登上北交所。

北交所上市公司公开发行的股份不少于 100 万股，发行对象不少于 100 人；公开发行后，公司股本总额不少于 3000 万元；公开发行后，公司股东人数不少于 200 人，公众股东持股比例不低于公司股本总额的 25%；公司股本总额超过 4 亿元的，公众股东持股比例不低于公司股本总额的 10%；

此外，北交所设立后，精选层挂牌公司将全部转为北交所上市公司，因此，北交所总体上平移新三板精选层各项基础制度。

50万元门槛，参与证券24个月以上

投资者参与北交所股票交易，需要满足什么样的条件？

根据2021年9月17日发布的《北京证券交易所投资者适当性管理办法（试行）》规定，只须符合两个条件：

一是申请权限开通前20个交易日证券账户和资金账户内的资产日均不低于人民币50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）；

二是参与证券交易24个月以上。

北交所设立前已开通精选层交易权限的投资者，交易权限将自动平移至北交所，交易范围扩大至创新层。

30%个股涨跌幅限制，首日无限制

北交所部分交易规则与其他板块有所不同，整理北交所主要交易规则如下：

1、支持竞价交易、大宗交易、盘后固定价格交易等；

2、个股实行30%的股价涨跌幅限制；

3、上市首日不设价格涨跌幅限制，在盘中首次触及30%、60%涨跌幅度时实行临时停牌10分钟，之后进行集中竞价。退市整理期首日无价格涨跌幅限制；

4、买卖申报最低为100股，每笔申报可以1股为单位递增；

5、股票交易单笔申报数量不低于 10 万股，或者交易金额不低于100 万元人民币的，可以采用大宗交易方式。大宗交易为协议交易，申报时间为每个交易日的9：15至11：30、13：00至15：30，成交确认时间为15：00至15：30。大宗交易的成交价格范围与其价格涨跌幅限制保持一致。同时还为引入做市机制，实行混合交易预留了制度空间；

6、精选层挂牌公司平移为北交所上市公司的，平移当日其股票交易实施30%的涨跌幅限制，以精选层最后一个交易日收盘价为其前收盘价。

审核时间更短

北交所试点证券发行注册制，上市公司申请北交所发行股票，应当聘请保荐机构进行保荐，并需要准备募集说明书、发行保荐书及相关文件、上市保荐书、法律意见书、审计报告等证券服务机构出具的文件等，委托保荐机构通过报送北交所。

北交所自受理注册申请文件之日起2个月内形成审核意见，这比科创板、创业板的3个月都要短。

多种定价方式

根据《北交所证券发行与承销管理细则》，北交所新股发行可以通过发行人和主承销商自主协商直接定价、合格投资者网上竞价或网下询价等方式确定发行价格。发行人和主承销商应当在发行方案中说明定价方式，并在招股文件和发行公告中披露。

公开发行并上市采用询价方式的，承销商应当向网下投资者提供投资价值研究报告；采用竞价方式的，承销商应当提供投资价值研究报告并公开披露。

发行人通过网下询价方式确定股票发行价格和发行对象的，询价对象应当是经中国证券业协会注册的网下投资者。发行人和主承销商可以根据北交所和中国证券业协会相关自律规则的规定，设置网下投资者的具体条件，并在发行公告中预先披露。

网下初始发行比例应当不低于60%且不高于80%。有战略投资者配售股票安排的，应当扣除向战略投资者配售部分后确定网上网下发行比例。

网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中不足100 股的部分，汇总后按申购数量优先、数量相同的时间优先原则向每个投资者依次配售100 股，直至无剩余股票。

发行人和主承销商应当剔除拟申购总量中报价最高的部分，并根据剩余报价及拟申购数量协商确定发行价格。剔除部分不得低于所有网下投资者拟申购总量的5%，因剔除导致拟申购总量不足的，相应部分可不剔除。网下投资者拟申购总量超过网下初始发行量 15 倍的，剔除部分不得低于所有网下投资者拟申购总量的10%。

增厚券商投行业务？券商板块可投资吗？

除了关注北交所上市公司投资机会，不少投资者还关注北交所概念带动的相关板块投资机会。

一如当年科创板横空出世，科创板IPO业务成为券商投行业务增长的引擎，如今北交所的设立，能多大程度带动券商IPO业务的增长？有无可能给券商板块的表现带来催化效应？

截至2021年10月25日，精选层上市公司前三季度成交额727亿元，占A股成交额比重仅为0.04%，IPO规模为46亿元，占全市场IPO规模比重约为1.2%。

整体看，北交所当前体量相对较小，短期内对券商业绩增厚效应有限，不过长期看，作为多层次资本市场的重要补充，随着北交所的扩容，其依然利好券商包括投行、经纪以及直投在内的各个业务板块，投资者可以重点关注新三板挂牌公司靠前的券商。

北交所上市公司可向上交所、深交所转板

10月30日，证监会同步发布了《关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》，主要内容包括：将其中“全国股转公司”、“精选层公司”修改为“北交所”、“北交所上市公司”，将“转板上市”改为“转板”。

根据该意见，北交所相关公司满足一定条件可以向上交所、深交所转板。由北交所上市公司自主作出转板决定，自主选择转入的交易所及板块。

转板条件方面，企业应当已在北交所连续上市满一年，且符合转入板块的上市条件。转板条件应当与首次公开发行并在上交所、深交所上市的条件保持基本一致，上交所、 深交所可以根据监管需要提出差异化要求。

在退市制度上，北交所正成为健全退市制度的试验田。《北交所股票上市规则（试行）》中的退市，包括强制终止上市和主动终止上市。强制退市分为交易类强制退市、财务类强制退市、规范类强制退市和重大违法类强制退市四种类型。

据悉，北交所下一步还将陆续发布涉及QFII和RQFII证券交易、发行上市审核标准的适用要求等相关业务规则，同时积极开展企业培训、投资者教育、会员接纳等规则实施的准备工作，为北交所的开市和运营奠定基础。