香港万得通讯社综合报道，欧美年终假日购物季临近，一些商店货架却空空如也，供应链混乱导致从玩具到电脑芯片的各类商品短缺。尽管如此，已有人开始担心，企业为满足复苏的需求而大举下单最终可能会将局面推向另一个极端，即商品的供应过剩，港口堆积如山、等待转运的集装箱也许就是警告。

随着抗疫封锁措施的解除，人们的需求迅速回暖，但商品的供应未能及时跟上，目前企业仍在设法填补这一缺口。方舟投资（ARK Invest）创始人Cathie Wood指出，企业的订货量可能是实际需求的两倍、乃至三倍。

根据Sentieo整理的财报电话会议记录，分析师们正在寻找供应短缺转向过剩的转折点，他们在会议上向企业高管提出了二次订购相关问题。

半导体制造商Siltronic首席执行官Christoph von Plotho称，有可能因为公司无法尽数满足企业的芯片需求，所以芯片的订购量超过实际需求。

汽车零部件制造商Altra Industrial Motion首席财务官Christian Storch说：“客户不希望在2022年重蹈2021年的覆辙。鉴于交货时间延长，他们的订单增加了一、两倍。”

恩智浦半导体（NXP Semiconductors）首席执行官Kurt Sievers表示，一些制造商生产的汽车部分已经完工，正在等待某些零部件到货。倘若众多公司都采取这种策略，那么一旦关键零部件就绪，某些产品的生产就可以启动了。

有迹象显示，某些关键领域的产品短缺现象日趋见顶。根据Susquehanna Financial Group的研究，10月芯片交付的等待时间创大约九个月来最小增幅，而某些类型的芯片（如电源管理）更容易获得。

当然，目前距离出现商品供应过剩的情况还很遥远。供应链瓶颈持续时间早已超出许多人的预期，而且许多企业高管认为鲜有迹象表明问题很快会缓解。

一些企业领袖在最近的财报电话会议上坚称，他们不会受到过度订购的影响。电源模块技术公司Vicor的高管Philip Davies称，公司客户曾询问他是否会重复订购，他表示没有看到这种情况。“这是真正的需求。”

不过，即便供应短缺逆转的时间点难以预测，库存膨胀也几乎不可避免。车辆管理公司Platform Science创始人John Kennedy说：“每一次短缺过后都会出现过剩，而后者又会以另一种方式把局面搞砸。”

玩具公司Kids2首席执行官Ryan Gunnigle指出，各家公司争先恐后地填补订单，会导致过度订货，特别是进入假日购物季前的这段时间。一旦供应链危机缓解，很快就会积累庞大的未销售库存。

Gunnigle并称，他看到供应问题有缓解的迹象，包括预订集装箱的成本略有下降，以及“空航”减少。

高盛亦表示，全球供应链危机最糟糕的时期已经过去，该行对解决供应链瓶颈持乐观态度，因运费已从9月峰值普遍回落，且一些公司最近对供应链问题表达了乐观。

根据加拿大皇家银行资本市场的数据，WCI综合运价基准费率显示，一个40英尺集装箱的运费从9月的10500美元跌至10月的9500美元左右。此外，波罗的海干散货指数自10月初以来已下跌约50%。

供应链问题是否会引起通胀？

挥之不去的供应链瓶颈导致商品短缺被认为是推高物价和通胀预期的主要因素之一，并引发债券市场动荡。而包括美联储、欧洲央行和英国央行在内的全球几家主要央行均认为，随着供应链问题被修复，通胀压力将会缓解，尽管高通胀可能会持续一段时间。

英国央行在上周举行的政策会议上意外维持利率不变，未像部分市场人士此前预期那样以加息来抑制通胀。该央行在声明中称，随着供应中断缓解、全球需求重新平衡以及能源价格停止上涨，预计通胀将随着时间推移而消退。这与美联储“暂时性通胀”的描述相呼应。同时，欧洲央行预期，中期内物价上涨将受抑。在这些央行近期作出鸽派表态之后，市场推迟了对其加息时点的预测。

另一方面，企业因供应链问题而重复订货，由此造成的供应过剩也将限制物价上扬。

方舟投资的Wood表示，一旦假日季结束，企业将面临供应过剩，物价应该会回落。她上月底在社交媒体上指出，再加上人工智能等技术进步的影响，以及颠覆性创新带来的创造性破坏将压低过时商品的价格，这些通缩来源将盖过供应链问题引发的通胀的影响。

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