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如何理解央行推出的碳减排支持工具及其影响︱重阳问答

2021-11-12 15:47

Q：请问重阳投资如何理解央行推出的碳减排支持工具及其影响？


A：11月8日，央行宣布创设推出碳减排支持工具这一结构性货币政策工具，以稳步有序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域的发展，并撬动更多社会资金促进碳减排。在我们看来，碳减排支持工具的推出具有两大主要特征，传递了一个重要信号。

1、低成本。为了向碳减排重点领域内提供低成本资金，央行对碳减排支持工具的资金成本和贷款利率都作出了限制。碳减排支持工具期限为1年，可进行两次展期，资金成本为1.75%，基本可以等价于3年期1.75%的资金成本。可以将碳减排支持工具的利率与可比的其他再贷款利率基金对比。补充抵押贷款PSL是近年来央行创设的存量规模较大的一个结构性政策工具，根据2015年末央行最后一次披露的信息，其利率为2.75%。目前1年期支农、支小再贷款利率为2.25%，再贴现利率为2.00%，也高于碳减排支持工具。金融稳定再贷款的利率虽然也是1.75%，但延期期间利率会升至3.77%。历史上看，只有去年2月3000亿元抗疫专项再贷款1.35%的利率更低，但专项再贷款是一个临时性的措施，存续期限很短，在去年三季度已经基本退出了。综合来看，碳减排支持工具是目前央行结构性政策工具中资金成本最低的。相应的，央行要求申请碳减排支持工具的贷款利率也应该与同期限档次LPR大致持平（目前1年期LPR为3.85%），鼓励更多节能减碳项目投资。三季度末，全国绿色贷款余额已经超过14万亿元，其中有多少可以申请碳减排支持工具，不仅要看资金具体投向，也要看利率水平。

2、精确性和直达性。与再贷款政策一样，碳减排支持工具也采取“先贷后借”的方式，金融机构只有先放出符合条件的碳减排贷款，才能申请央行的融资支持，有效避免资金空转。同时，在再贷款的基础上，碳减排支持工具更加公开透明。央行要求金融机构公开披露发放碳减排贷款的情况以及贷款带动的碳减排数量等信息，并由第三方专业机构对这些信息进行核实验证，接受社会公众监督。

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3、推动中国经济进一步由地产驱动向新能源驱动转型。前文提到，近年来央行创设的存量规模最大的结构性政策工具是补充抵押贷款PSL，其目的在于为棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。随着房地产库存的持续下降，全国性的棚改货币化已经完成了其历史使命。相应的，PSL的余额已经从2019年11月35979亿元的峰值降至了目前的28378亿元，后续大概率逐步退出。央行创设碳减排支持工具，既可以作为一种新的基础货币投放方式替代PSL，更表明了中央转变发展方式、推动能源转型的坚定决心。



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